Вельми пониже: придется ли властям ослаблять излишне крепкий рубль

При сохранении позитивных новостей о диалоге РФ с США нацвалюта продолжит постепенно укрепляться в марте, и этот тренд можно будет назвать устойчивым, ожидают опрошенные «Известиями» эксперты. 25 февраля доллар уже опустился ниже 86 рублей — это минимум с августа. Но позитивный сценарий для курса может обернуться многомиллиардными потерями нефтегазовых доходов бюджета, ведь Минфин рассчитывал на средний показатель доллара около 96 рублей в 2025-м. В таком случае властям придется вмешаться в ситуацию и вернуть нацвалюту к удобному для всех участников рынка уровню. Что могут сделать власти — в материале «Известий».

Фото: ИЗВЕСТИЯ/Сергей Коньков

Евгений Грачев​

Каким будет рубль в марте 2025-го

На торгах 25 февраля курс рубля подрос до уровней августа 2024-го — в моменте он торговался по 85,75 за доллар и 90,2 за евро, следует из данных рынка Forex от TradingView. С начала месяца нацвалюта укрепилась на 15%, а с начала года — почти на 25%.

— На российском валютном рынке в феврале создалась уникальная ситуация «переукрепления» курса рубля, — сообщили аналитики ФГ «Финам».

Фото: ИЗВЕСТИЯ/Эдуард Корниенко

Нацвалюта растет на фоне позитивных новостей о переговорах по украинскому конфликту и налаживанию диалога российских властей с американскими, отметили в «Финаме».

Причины укрепления рубля — психологические, а не фундаментальные, добавил аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов. Инвесторы покупают нацвалюту, ожидая дальнейшего потепления в геополитике и смягчения санкций против РФ. Фундаментально же с курсом ничего не происходит — приток иностранных денег в РФ не изменился, поскольку резкой динамики в экспорте или импорте не было.

А в конце месяца спрос на валюту традиционно растет еще и из-за приближения налогового периода, добавил Global Владимир Чернов. В ближайшие дни экспортеры будут переводить свою выручку в рубли, что дополнительно поддержит курс. Пик выплат приходится на 28 февраля, а значит, незначительного ослабления рубля можно ожидать уже в этот день или после него.

Фото: ИЗВЕСТИЯ/Анна Селина

Однако закупаться дешевыми долларами и евро для долгосрочных вложений пока рано — их стоимость всё еще может опуститься в ближайшие месяцы, считает эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер. Тем же, кто хочет приобрести валюту для поездок за границу или покупок товаров и услуг, имеет смысл сделать это в ближайшую неделю, ведь курс сейчас очень выгоден.

Рубль еще может окрепнуть до уровня 84,5–85 за доллар, но его справедливый курс находится ближе к трехзначному уровню, подчеркнули в «Финаме». Нацвалюта сейчас «перегрета» — при прочих равных ее стоимость должна будет отскочить. Благодаря этому вложения в иностранные деньги могут показать неплохую доходность.

Сколько бюджет теряет от укрепления рубля

Тем не менее позитивные новости о возможном завершении украинского конфликта могут поддерживать укрепление рубля вплоть до 80 за доллар к середине марта, допустил экономист Андрей Бархота.

В таком случае власти будут вынуждены отреагировать и вернуть курс американской валюты в диапазон 92–95 рублей, искусственно сформировав спрос на нее на рынке.

Дело в том, что бюджет на 2025 год составлялся с прогнозом среднегодового курса на уровне 96,5 рубля за доллар и цен на нефть на уровне $69,7 рубля за баррель Urals, напомнила глава отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая. Уже сейчас цены на российское сырье снизились, а курс доллара меньше ожидаемого на 10%.

Фото: ИЗВЕСТИЯ/Дмитрий Коротаев

Укрепление нацвалюты всего на один рубль может привести к сокращению нефтегазовых доходов примерно на 113 млрд рублей, подсчитала Ольга Беленькая. Значит, если допустить, что нацвалюта сохранит стоимость около 86 за доллар (то есть в самом неблагоприятном для бюджета случае), казна недополучит не менее 1,13 трлн рублей (для сравнения, общие доходы бюджета в этом году прогнозируются в 40 трлн).

Впрочем, укрепление рубля в этом году вряд ли будет устойчивым, полагает Ольга Беленькая.

— Адаптация системы к любым геополитическим изменениям требует времени, но в конечном счете курс вернется к равновесному значению в обозримой перспективе без вмешательства государства, ­— считает экономист ИПЭИ Президентской академии Владимир Еремкин.

Кроме того, важно понимать, что Минфин ожидает курс рубля около 96,5 в среднем за весь 2025 год — причем по итогам первых двух месяцев показатель укладывается в эти границы, уточнил Владимир Чернов. Ведь еще в январе 2025 года «американец» торговался по курсу 98–113 рублей. В дальнейшем есть риск того, что нацвалюта снова подешевеет — тогда бюджет не понесет серьезных убытков и ему не придется наращивать дефицит (который уже составляет 1,7 трлн рублей).

Фото: ИЗВЕСТИЯ/Сергей Коньков

Тем не менее, если рубль всё же опустится ниже 80 за доллар, власти действительно могут принять меры для его возвращения в комфортные для экспортеров и государства границы. Инструменты для этого есть.

Власти ежедневно проводят крупные сделки с валютой, что влияет на ее стоимость. Так, с 7 февраля по 6 марта Минфин ежедневно закупает с рынка иностранные деньги на сумму 3,3 млрд рублей — это почти на 20% меньше, чем месяцем ранее. С учетом зеркалирования ЦБ еще предыдущих операций по их закупке (которые регулятор ранее откладывал) на валютный рынок ежедневно поступает около 5,5 млрд рублей. Сейчас это также поддерживает рубль и позволяет ему крепнуть. Власти в теории могут сократить этот показатель, чтобы позволить рублю ослабнуть.

Для государства наиболее комфортен курс нацвалюты около 90–95 за доллар, заключил Владимир Чернов. При этом ее укрепление привело бы к замедлению инфляции, поскольку цены на импортные товары снизились бы — но только если тренд станет долгосрочным. Тем не менее с большой вероятностью рубль вернется к прежним уровням даже без вмешательства государства.