Алхимия рынков

На модерации Отложенный  Тяжелые времена настали для рынков – верхи хотят, да низы не могут! Такая важная первая полная неделя сентября так и не принесла рынкам определенности. Уверенный на первый взгляд и ненастоящий на поверку рост фондовых рынков, волатильный, но не направленный валютный рынок, неопределенная торговля в сырье… Что за картинка получится, если сложить этот паззл? Валютный рынок Форекс Движения в йене продолжаются, оральные интервенции японских чиновников несколько стабилизировали, но не переломили ситуацию. Нет оснований предполагать, что фундаментальный фон измениться и йена прекратит укрепляться. Разве что китайцы прекратят свои покупки, но пока не видно, куда им податься… Остается надеяться на интервенцию, которая может создать противоход на некоторое время, главным образом за счет выноса спекулянтов. Однако корень проблем находится не в йеновых шортистах и даже не в китайских покупках, а в потоках капитала, которые идут в Японию по причине отсутствия привлекательных для инвестирования активов на мировом рынке, низкой доходности американских и европейских облигаций, проблем у японских банков. Евро торгуется против доллара в коридоре 1,26-1,29. Колоссальные проблемы на европейском долговом рынке, ручное управление со стороны ЕЦБ, запрет на шорты в ЕС, включая облигационный рынок – ничто не говорит о благополучии в финансовой системе Европы. Как ни странно, этот расклад может привести как росту евро (по причине спроса на нее для проведения докапитализации и закрытия дыр в балансах евробанков), так и к падению курса евро (в случае раздувания темы слабости европейской финсистемы в СМИ и вывода инвесторами денег из деноминированных в евро активов). В любом случае, тут нет признаков реального оптимизма. Евро против франка торгуется в нижнем диапазоне, демонстрируя мизансцену «в зале ожидания». Юань, вероятно, был предметом обсуждения китайских и американских чиновников. Интерес к росту юаня, предъявляемый Штатами, является стратегическим, но пока успехов в этом направлении не видно. Впрочем, юань подрос на плохих данных по экспорту из Китая. Может, китайцы с американцами о чем-то договорились? Вряд ли! Практика показывает, что китайцы не дают твердых обещаний даже тогда, когда американцы считают, что договоренности уже достигнуты. По крайней мере эта игра в укрепляющийся юань уже традиционно начинается за здравие перед обсуждением в Конгрессе мер против азиатских манипуляторов курсом и заканчивается за упокой после завершения дебатов. Фондовый рынок Американский фондовый рынок вырос на липовой статистике (особенно повеселили вчерашние данные – заявки по безработицы, которые были сформированы на основе информации лишь из некоторых, а не всех штатов). Весь рост происходил на малых объемах. Даже пробой вверх сходящегося треугольника в четверг, создавший отличный сигнал на покупку для «техников», не обеспечил ни сильного роста, ни хороших объемов. Количество позиций крупных инвесторов значительно превышает количество позиций мелких, но, боюсь, это в большей мере говорит не о начале ралли, а о том, что крупный бизнес удерживает рынок, питаясь деньгами ФРС. Проще говоря, и фондовый рынок целиком ручной! Российский рублевый спот-рынок растет, но РТС менее оптимистичен. Видимо, не только я пессимистично смотрю на рубль. Возможно ли продолжение банкета на ММВБ? Почему бы и нет, если внешний фон поспособствует. Только надо иметь в виду – никаких фундаментальных оснований к росту нет! Реальный рост может обеспечить лишь стимулирование экономики со стороны ведущих стран мира, а этому, по-видимому, срок еще не пришел. Вывод: фондовый рынок «ручной», имеется заинтересованность со стороны регуляторов в его росте. Так что же за картинка получилась при сложении пазла? Рынок давно перестал быть таковым, но сейчас уровень его рукотворности, уровень зависимости от политических решений чрезвычайно высок. Думаю, что глобально процесс в настоящий момент представляет собой перебалансировку монетарных и курсовых политик отдельных стран перед новым этапом стимулирования – это процесс верхнего уровня. На втором уровне происходит поддержка фондовых рынков, борьба за места в новом Конгрессе, раздел влияния внутри Европы и стабилизация китайской раскачанной экономики. В этой борьбе интересов будет непросто найти тренд, на котором можно заработать деньги. Для такого фундаментального фона наиболее адекватным было бы боковое движение рынка. Но поскольку рынки являются полем сражений за интересы, волотильности не миновать. Пожалуй, я поучаствую в продолжении ралли, если коррекция в пятницу-вторник предоставит возможность купить бумаги по приемлемым ценам. Однако я помню, что это ралли спекулянтов, это тяжелые деньги с большими рисками! В приближении момента истины Это конец ралли или его начало? Еще вчера опережающий рост российского фондового рынка не давал мне покоя. Сегодняшняя торговля была напряженной и местами парадоксальной – перекупленность многих бумаг привела к фиксации прибыли по факту выхода хорошей статистики по первичным пособиям в США. Парадокс заключается в том, что фиксация прибыли происходила в день пробоя уровня сопротивления по индексу ММВБ, что традиционно является мощным сигналом к покупкам для наших соотечественников. Не менее интересно торгуется и американский фондовый рынок – там тоже состоялся красивый пробой вверх сходящегося треугольника, и местным торговцам «по технике» был дан отличный сигнал «buy», но рост скромный – S&P500 прибавляет всего лишь 0,62% на 23:15 мск. Бразильские коллеги также демонстрируют очень умеренный оптимизм, а уж сырьевые площадки и вообще в полном пессимизме. Казначейство обеспечило сегодня приток ликвидности на рынок за счет превышения погашений КО над их размещением. Казалось бы все – и хорошая статистика, и наличие ликвидности, и отличная техническая картина – должно было бы способствовать бурному росту, однако это не произошло. Почему? Ожидание статистики по Китаю, которая публикуется в пятницу и в выходные, и неопределенность перспектив валютного рынка заставляют инвесторов осторожно принимать решения. Если неделю назад я считал, что выход из отпусков американских трейдеров во вторник ознаменует начало тренда, то сейчас я думаю, что тренд еще и не начинался! Думаю, что среднесрочно основными факторами, создающими тенденции фондового рынка, станут валютный рынок и меры стимулирования экономики. Думаю, что и китайскую статистику целесообразно рассматривать в первую очередь через призму перспектив юаня. Йена, юань, евро против доллара – вот то, что интересует меня в первую очередь. А во вторую – разговоры, увы, пока только разговоры, про меры стимулирования. Мировой экономике нужен рост, но пока он не подготовлен в должной мере; сентябрь и октябрь будет потрачен на эту подготовку. Сегодняшняя ситуация на российском рынке выглядит для меня очень неопределенной – настоящая «Неопределенность Бернанке». Почти все лонги были закрыты, тем не менее я буду готов снова встать в длинную позицию в случае снижения цен и отсутвия нарастания рисков на валютном рынке. Интересными к покупке мне представляются следующие бумаги: Роснефть – сильно перепродана относительно начала года, относительно максимума года, относительно Газпрома, относительно индекса ММВБ. Интересна к покупке при возникновении потенциала роста нефти через месяц-два. Русгидро и ФСК ЕЭС – компании имеют хороший фундаментальный потенциал роста, не реализовали в полный мере рост последних двух недель. ИнтерРАО – красивая техническая картина с формированием разворота аж с мая месяца и вход крупного покупателя за последние несколько дней говорит о возможности реализации потенциала бумаги в будущем. Сбербанк обычный — бумага, формирующая индекс. Имеет много шортов, которые еще не вынесли до конца. При снижении бумаги и наличии перспектив продолжения роста покажет динамику лучше рынка. ОГК 2 – просто красивый график, стимулирующий алчность. К тому же сегодня, по свидетельству Александра Хурцидзе, Григорий Бегларян нашел для ОГК 2 инвестидею (сам я сегодня радио не слушал). Правда, бумага малоликвидная, так что входить в нее придется только на проливе.