«Роснефть» обошла «Газпром»

Капитализация «Роснефти» впервые в истории превысила капитализацию «Газпрома», что выводит нефтяную компанию на первое место в России.

С начала 2010 года «Роснефть» подорожала почти на 700 млрд руб., тогда как «Газпром» за то же время потерял более 1 трлн руб. Эксперты указывают, что «Роснефть» последовательно снижала уровень долга и наращивала свободный денежный поток, тогда как «Газпром» вынужден вкладывать крупные средства в свои международные проекты.

«Роснефть» впервые обогнала по уровню капитализации «Газпром», что сделало ее самой дорогой компанией России. На фоне растущих цен на нефть акции «Роснефти» в понедельник обновили исторические максимумы. В первой половине дня в понедельник на Московской бирже бумаги нефтяной компании прибавили 3,19% и торговались по 326,6 руб. за штуку. Капитализация «Роснефти» составила 3,457125 трлн руб. «Газпром» на то же время торговался по 147,8 руб. за акцию (+0,05), и его капитализация была на уровне лишь 3,448520 трлн руб. На третьем месте по капитализации среди российских компаний Сбербанк с 2,512289 трлн руб.

На Лондонской фондовой бирже бумаги «Роснефти» показали еще больший рост — 4,53%, до $4,89. Капитализация компании, таким образом, составила $51,253 млрд. «Газпром» в Лондоне вырос на 0,28%, до $4,311. Капитализация газовой монополии составила $50,809 млрд.

Рост котировок акций «Роснефти» поддерживают нефтяные цены. Они растут на ожиданиях результатов переговоров стран ОПЕК с другими производителями (в том числе и с Россией), которые должны состояться 17 апреля в катарской Дохе. Будет обсуждаться вопрос заморозки уровня добычи нефти с целью снижения избытка предложения на рынке, что должно подтолкнуть нефтяные котировки вверх.

Сейчас цена североморской нефти Brent, к которой привязана стоимость российской Urals, приблизилась к $42 за баррель. Основной рост за последнее время был в конце прошлой недели, когда котировки в пятницу подскочили с $39,6 до $41,8. В понедельник рост замедлился, но не остановился, баррель Brent на межконтинентальной бирже ICE в Лондоне торговался по $42,08 (+0,35%).

За последние пять лет капитализация двух крупнейших российских компаний значительно изменилась, причем котировки «Роснефти» росли, а «Газпрома», напротив, шли вниз. На начало 2010 года бумаги нефтяной компании торговались по 262 руб. за штуку, капитализация была на уровне 2,766722 трлн руб. Акции «Газпрома» тогда же стоили 192,5 руб., капитализация — 4,557151 трлн руб.

Таким образом, за чуть более чем пять лет «Роснефть» подорожала почти на 700 млрд руб., а «Газпром» подешевел более чем на 1,1 трлн руб.

В «Роснефти» указывают, что компания «прошла испытание кризисом», сумев стать одной из лучших в отрасли по фундаментальным показателям — и это при несопоставимом с мировыми мейджорами уровне налоговой нагрузки и действующих санкциях.

Также представитель компании отметил открытую коммуникационную стратегию «Роснефти», которая способствовала улучшению рекомендаций аналитиков инвестбанков (сейчас среди них уже не осталось рекомендаций «продавать»).

В то же время компания фундаментально недооценена, что усугубляется страновым фактором и политически мотивированными санкциями. В долгосрочном плане компания имеет колоссальный потенциал к дальнейшему росту капитализации».

Старший аналитик ИК «Атон» по нефтегазовому сектору Александр Корнилов говорит, что в последнее время рост бумаг «Роснефти» обусловлен отчетностью компании за четвертый квартал 2015 года, где «Роснефть» показала не только хороший свободный денежный поток, но и разворот в динамике добычи «Юганскнефтегаза».

«Это основной актив компании, обеспечивающий около трети ее добычи, — поясняет Корнилов. — Если раньше добыча ЮНГ падала, то сейчас не только прекратилось падение, но и начался рост».

Кроме того, у «Роснефти» хороший запас прочности по добыче в целом. В основном за счет новых проектов в Восточной Сибири — в первую очередь месторождений Ванкорского кластера (для разработки которого, кстати, «Роснефть» недавно привлекла индийские компании).

Также свою роль сыграл чистый долг компании, который по итогам прошлого года сократился почти в два раза, с $43,8 млрд по итогам 2014 года до $23,2 млрд. Отношение показателя EBITDA к чистому долгу составило 1,12 в долларовом выражении против 1,51 в 2014 году. Еще $14,3 млрд «Роснефть» планирует погасить в текущем году.

По словам Корнилова, вопрос задолженности долгое время вызывал опасения инвесторов, но сейчас эти риски снизились. «На балансе компании около $18 млрд ликвидных активов, еще около $5 млрд «Роснефть», по нашим оценкам, сможет получить от продажи долей в проектах Ванкорского кластера индийцам», — поясняет эксперт.

У «Газпрома» же ситуация обратная. По прогнозам Корнилова, компания будет снижать свободный денежный поток. Кроме того, «Газпрому» сейчас не удастся сократить капитальные затраты, учитывая такие крупные проекты, как газопровод в Китай «Сила Сибири» и освоение Чаяндинского месторождения. Помимо этого, у «Газпрома» в планах крупный проект трубы в Европу — «Северный поток — 2».

Ухудшает положение и ситуация на европейском рынке — цена европейских контрактов «Газпрома» привязана к нефтяным котировкам с лагом в шесть-девять месяцев, и если нефть свое «дно» уже прошла, то газ это еще только ждет.