Печатный станок ФРС скоро остановят

На прошедшей неделе активы ФРС выросли га $25.5 млрд. до $2311.3 млрд. Рост происходил за счет выкупа MBS, объем которых на балансе Федрезерва вырос на 37.3 млрд., до $1066.4 млрд. Одновременно сокращалось кредитование под залог ценных бумаг на $12.0 млрд. (Term auction credit), эта программа практически завершена. По данным ФРБ Нью-Йорка за неделю до 17 марта была осуществлена чистая скупка MBS ещё на $10 млрд., т.о. выкуплено бумаг уже на $1236 млрд., до конца месяца осталось выкупить ипотечных бумаг на $14 млрд., программа практически закрыта. Если выкуп не будет продлен, уже с конца марта-начала апреля ФРС начнет изымать средства из системы за счет погашений по своему портфелю ценных бумаг. К текущему моменту на балансе ФРС 92% активов являются долгосрочными (со сроками погашения более года), 70.6% активов ФРС имеют сроки погашения от 5 лет и более.

Наличность в банках за неделю дл 10 марта сократилась на $14.5 млрд., до $1292.9 млрд., но по данным ФРС это связано с сезонными эффектами.

Немного стабилизировалась ситуация с банковским кредитом, он перестал сокращаться и последние пару недель остается практически без изменений после сжатия на 10.4% со своего максимума. Возможно, именно на возобновление кредитования рассчитывает ФРС, что могло бы сгладить эффект от завершения программы выкупа MBS. Но, безработица остается высокой, доходы в частном секторе низкие, склонность к потреблению также низкая.

Фондовый рынок США продолжил рост сократив разрыв с кривой MBS, в общем-то оправдывая ожидания, пока потолок его рисуется в районе 1170-1200 – это было бы технично (соответствовало теханализу) и отражало бы динамику выкупа MBS, но посмотрим, действительно ли столь сильно взаимосвязан выкуп и вложения в акции, у банков много свободных резервов, которые пока никуда не пристроены. Для дальнейшего роста должны быть сильные экономические предпосылки, которые бы увеличили склонность к риску и заставили финансистов повышать долю акций в своих портфелях.