Покупать доллары лучше с открытыми глазами

На модерации Отложенный Кризисы хороши тем, что заставляют более внимательно относиться к тому, во что вкладываешь деньги. Если в период экономического роста практически любой актив рано или поздно приносит прибыль, то в период спада выбрать, какие вложения принесут минимальные потери бывает, подчас, непросто.

В последние два-три месяца в России единственным выгодным вложением денег были доллары. курс американской валюты растет во всем мире, кроме разве что Японии. Вопрос в том, насколько долго может продлиться этот рост, и каким рискам подвержены долларовые вложения.

Одним из оснований говорить о рисках связанных с долларом служит вышедшая на этой неделе статистика. Можно оставить в стороне данные, свидетельствующие о росте безработицы или резком падении потребительских расходов в США, хотя и они добавляют негатива в отношении к американской валюте. Гораздо более красноречивы другие цифры. 

Так, дефицит бюджета США в октябре — первом месяце нового финансового года, который начинается в США 1 октября — составил рекордные 237,2 миллиарда долларов. Для сравнения, в истекшем 30 сентября финансовом году бюджетный дефицит составил 455 миллиардов долларов, а в 2007 - 162 миллиарда.

По подсчетам инвестиционного банка Morgan Stanley, в этом финансовом году американскому Казначейству, возможно, придется позаимствовать более 1,4 триллиона долларов для финансирования не только дефицита бюджета, но и "плана Полсона", а также Федеральной корпорации страхования банковских вкладов. 

Британский журнал Economist отмечает, что Казначейству будет весьма нелегко проводить один за другим массированные аукционы по размещению своих долговых обязательств, особенно учитывая ситуацию в Европе, которая финансирует спасение своих собственных банков. Соответствующий сигнал Казначейство получило в начале октября, когда доходность его облигаций резко подскочила.

По оценке Economist, Все это грозит увеличением бюджетного дефицита в этом финансовом году, который составит по меньшей мере 1 триллион долларов или примерно 7% ВВП. При этом октябрьский дефицит американского бюджета заставляет рассматривать это оценку как, по меньшей мере, скромную. Каким образом будет финансироваться эта дыра в бюджете не в последнюю очередь зависит от того, к чему придут лидеры стартовавшего в пятницу в Вашингтоне саммита "Большой двадцатки". 

Стивен Кинг, управляющий директор HSBC, написал в своей колонке в британской The Independent: "В целом, "Большая двадцатка" представлена тремя группами стран: крупнейшими странами-должниками (США на голову опережает всех остальных, однако Великобритания тоже заняла немало денег у других стран); важными странами-кредиторами (Китай, Саудовская Аравия и Россия) и самыми крупными в мире производителями сырья (снова Россия и Саудовская Аравия, а также Бразилия и Южная Африка)". 

При этом Кинг предупреждает: "Кредиторы могут занять жесткую позицию. Возможно, вместо того чтобы дать взаймы западным правительствам и позволить им самим решать, как поступить с полученными деньгами, Китай и другие потребуют взамен западные компании, заставив Запад продать свое "фамильное серебро". Пойдет ли администрация США на подобный шаг? Получит ли Китай и Саудовская Аравия американские банки, автомобильные компании и промышленные конгломераты? Может и нет". 

Вопрос, что произойдет в этом случае, отнюдь не праздный, и в том, что произойдет с долларом и мировой экономикой зависит от того, какую позицию займут США, развитые страны, Китай, Россия. 

Что касается России, то понять, чего же на самом деле хотят добиться российские власти совсем просто. С одной стороны, постоянные разговоры о необходимости превращения рубля в мировую валюту, а Москвы в мировой финансовый центр, с другой - действует в ровно противоположном направлении, ослабляя рубль по отношению к доллару. Если это осознанная политика, нацеленная на скорейшее избавление от золотовалютных резервов, то не очень понятно, почему российский ЦБ собирается переложить долларовые риски на российские банки и население. 

Если же привязка к доллару преследует стратегические цели, и ЦБ готов помочь американским коллегам преодолеть острую фазу кризиса, продолжая финансировать дефицит бюджета США и беря на себя все риски кредитования американского Казначейства, то не нужно трубить на каждом углу о несовершенстве мировой финансовой архитектуры.