Инвесторы теряют интерес к рублевым облигациям

Сеть магазинов детских товаров «Банана-мама» вчера разместила второй выпуск облигаций на 1,5 млрд руб. с трехлетним сроком обращения и полуторагодовой офертой. Ставка первого купона составила 11,5% при прогнозе 10,53—10,74%. Столь неудачные результаты, по мнению аналитиков, обусловлены падением рынка рублевых облигаций, который до недавнего времени считался самым устойчивым. При этом они полагают, что последующие размещения российских эмитентов будут еще дороже.

ГК «Банана-мама» развивает магазины детских товаров в форматах «гипермаркет» и «у дома» с 2004 года. На начало июля 2007 года в сеть входило 68 магазинов. По итогам прошлого года торговый оборот сети составил 5,3 млрд руб., а в 2007 году его планируется до­вести до 8,8 млрд руб.

Организатором вчерашнего размещения облигаций «Банана-мамы» выступила «Тройка Диалог». По прогнозу организатора, нижняя граница ставки первого купона должна была составить 10,53%, однако облигации были размещены со ставкой 11,5% (дебютный выпуск облигаций на 1 млрд руб. компания разместила в ноябре 2006 года со ставкой первого купона 11,25%. — РБК daily). Аналитик «Тройки Диалог» Анна Матвеева объясняет такие результаты размещения «крайне неблагоприятной рыночной конъюнктурой».

Аналитики не исключают, что «Банана-мама» может оказаться одним из последних эмитентов, которые привлекли деньги с рынка на условиях, близких к докризисным.

«Ситуация на рынке очень напряженная, тем не менее эмитент принял решение размещаться, так как сущест­вует вероятность, что в будущем спреды корпоративных облигаций к ОФЗ могут расшириться и стоимость заимствований вырастет еще больше, — пояснила г-жа Матвее­ва. — Более того, мы полагаем, что в течение некоторого времени спроса на первичные размещения не будет вообще».

«Банана-маме» очень не повезло с датой размещения, утверждают аналитики. «Несмотря на общую тенденцию понижения цен на рынке облигаций, никто не мог ожидать, что именно в этот день будет такая волна продаж, в результате которой цены ОФЗ и первого эшелона упали на 1—1,5 фигуры, — говорит аналитик по долговому рынку «Уралсиба» Кити Панцхава. — Поэтому в этих условиях неудивительно, что размещение прошло со ставкой 11,5%».

Начальник управления анализа долговых рынков ГК «Регион» Константин Комиссаров настроен более оптимистично: «Учитывая негативные тенденции на мировых и российских фондовых и облигационных рынках, результаты размещения «Банана-мамы» можно назвать относительно удачными». Он считает, что при выходе бумаг на вторичные торги, с учетом комфортного письма владельца группы «Эльдорадо» Игоря Яковлева, можно ожидать снижения эффективной доходности к оферте до 11,3% годовых.