Трамп и Пауэлл на пути к столкновению

Первый президентский срок Дональда Трампа уже принес председателю ФРС много насмешек и критики со стороны президента США. В какой-то момент Трамп даже сравнил председателя ФРС с «игроком в гольф, который не умеет паттить».

Теперь эти двое направляются к еще одному столкновению, но при более жестких обстоятельствах. «Риск конфликта между администрацией Трампа и ФРС очень высок», — говорит бывший главный экономист МВФ Оливье Бланшар. Но почему Трамп и Пауэлл должны конфликтовать? Очень просто: потому что Пауэлл вряд ли будет снижать процентные ставки так сильно, как хотелось бы Трампу.

Только еще одно снижение процентной ставки в 2025 году?

На самом деле, рынки в последнее время значительно снизили свои ожидания по снижению процентных ставок на 2025 год: в то время как инвесторы предполагали до четырех снижений процентных ставок в США в новом году перед избранием Трампа, рыночные наблюдатели теперь ожидают только одного снижения процентной ставки в текущем году на фондовом рынке.

Потому что экономика США бурлит, а инфляция оказывается более устойчивой, чем ожидалось. Предпочтительный показатель инфляции ФРС, базовая инфляция PCE, в настоящее время составляет 2,8 процента, что значительно выше целевого показателя ФРС в 2,0 процента. Поэтому некоторые аналитики на Уолл-стрит даже подняли вопрос о возможности повышения процентных ставок.

Трамп пообещал снизить процентные ставки

Конечно, это совершенно не устраивает самопровозглашенного «парня с низкими интересами» Трампа. Расчет Трампа очевиден: если ФРС будет колебаться, американские потребители столкнутся с постоянно высокими затратами по займам и ставками по ипотечным кредитам. Это вызвало бы у нового президента США большое недовольство со стороны его электората.

В конце концов, республиканец обещал снижение процентных ставок во время избирательной кампании «так, как вы никогда раньше не видели». Он призвал ФРС «снизить процентные ставки до нуля или меньше». Дело в том, что ключевая процентная ставка США в настоящее время находится в диапазоне от 4,25 до 4,5 процента – и, таким образом, выше, чем когда-либо прежде во время первого президентского срока Трампа.

Политика Трампа как драйвер инфляции?

Отношения между Белым домом и политически независимым центральным банком уже были напряженными в период с 2016 по 2020 год, и в то время Трамп неоднократно публично высмеивал Пауэлла и Ко. Когда банкиры ФРС отказались выполнить просьбу Трампа о более агрессивном и быстром снижении процентных ставок, он оскорбил их, назвав «дураками» и «врагами».

В 2025 году Федеральная резервная система США может снова навлечь на себя гнев Трампа, потому что собственная политика Трампа, помимо всего прочего, может затруднить резкое снижение процентных ставок для ФРС.

Республиканец пообещал повысить тарифы для торговых партнеров США, депортировать иммигрантов и снизить налоги: все эти меры могут привести к росту цен. И если инфляция снова ускорится, ФРС придется сохранять процентные ставки на высоком уровне или даже повышать их.

Может ли президент США уволить председателя ФРС?

Если конфликт между Трампом и Пауэллом обострится, президент США, возможно, прибегнет к последнему средству. Отвечая на вопрос о том, может ли Трамп уволить председателя ФРС, Стив Мур, давний советник Трампа, недавно сказал: «Я бы не исключал этого, потому что Пауэлл проделал жалкую работу».

Однако, по мнению экспертов, это приведет к затяжной судебной тяжбе, которая в конечном итоге может дойти до Верховного суда. Сам Пауэлл уже дал понять на пресс-конференции в ноябре, что Трамп юридически не уполномочен предпринимать такой шаг, по его мнению: «Это недопустимо по закону», — был его лаконичный комментарий.

Уолл-стрит, скорее всего, отреагирует бурно

С точки зрения администрации Трампа, такая судебная битва в любом случае вряд ли будет иметь смысл. В конце концов, срок полномочий Пауэлла заканчивается в мае 2026 года; тогда Белый дом мог бы назначить нового председателя.

Кроме того, если Трамп уволит председателя ФРС, это, по всей вероятности, вызовет падение цен на Уолл-стрит – это, безусловно, будет не в интересах и президента США.

Почему важен независимый центральный банк

Но даже если Трамп воздержится от увольнения Пауэлла, его продолжающаяся критика Федеральной резервной системы США, тем не менее, может вызвать проблемы: если у рынков сложится впечатление, что ФРС только помыкает президент США и больше не действует независимо, они потеряют уверенность в способности ФРС контролировать инфляцию.

Это будет иметь разрушительные последствия. Действительно, когда потребители и предприятия ожидают более высокой инфляции, они, как правило, действуют таким образом, что цены на самом деле растут: потребители предпочитают дорогие покупки, прежде чем цены вырастут еще больше, а компании повышают свои собственные цены, потому что ожидают роста расходов. Не зря исследования показали, что страны с независимыми центральными банками, как правило, имеют более низкий уровень инфляции.

По словам бывшего главного юрисконсульта ФРС Скотта Альвареса, «рынки должны быть уверены в том, что ФРС реагирует на данные, а не на политическое давление». Непростая задача, которая ждет председателя ФРС Джерома Пауэлла.