Дефолт США и мировое казино

Обычно именно для России август припасает неприятные, а то и трагические новости. Но в этот раз в центре внимания оказалась Америка. Снижение суверенного рейтинга США агентством S&P уже назвали «августовской революцией» в мире международных финансов. На эту тему много чего сказано, но у меня есть собственные соображения по этому поводу.

Во-первых, решение агентства S&P снизить кредитный рейтинг США мне представляется скорее курьезом, чем мотивированным решением. Аналитики говорят, что их смутило отсутствие консенсуса во властных структурах США относительно путей снижения дефицита бюджета.
Но я думаю, что сокращение социальных программ или увеличение налоговой нагрузки на крупный бизнес – это внутреннее дело Соединенных Штатов, предмет их политических споров и партийных дискуссий, которые я оставлю без комментириев. Однако это никак не влияет на способность страны обслуживать свои долговые обязательства.

Вероятность дефолта по гособлигациям нулевая уже хотя бы потому, что Америка сама является эмитентом долларов и может их напечатать сколько угодно, чтобы расплатиться по долгам. Конечно, это негативно повлияет на мировую финансовую систему, но это уже другой разговор, никак не связанный с темой дефолта.



Позиция S&P мне представляется спорной еще по одному обстоятельству. В августе 2011 года правительство США не допустило технического дефолта и не просрочило выплаты по своим обязательствам перед госслужащими. А ведь за последние 50 лет 17 раз по тем или иным причинам происходили задержки в выплате зарплаты бюджетникам, что можно расценивать как дефолт. Это могло бы стать хотя бы формальной причиной для строгих оценок рейтинговых агентств, но этого не произошло.

Поэтому я бы вопрос технического дефолта и понижения рейтинга США вообще не рассматривал как злободневный и на что-то влияющий в глобальном смысле.

На мой взгляд, основная проблема сегодня заключается в том, что не только американская, но и мировая экономика очень медленно восстанавливаются после кризиса 2008 года. Глобальная экономика перегружена суверенными долгами, нет баланса между кредиторами и дебиторами. Старый проверенный механизм очищения в виде банкротства в данном случае не сработает. Он эффективен применительно к финансовым структурам, но не к государствам.



Я убежден, что банкротство суверенов – это не выход. И я на абсолютно уверен, что мы не увидим не только банкротства США, но и значимых банкротств в еврозоне. То есть суверенных дефолтов не будет. Теоретически допускаю дефолт каких-то периферийных стран, например, в Африке, но это не окажет никакого влияния на мировую экономику.

Выход же из этой ситуации я вижу только один – это управляемая инфляция. Она позволит сбалансировать дебиторов и кредиторов и даст новый импульс восстановлению мировой экономики. Я думаю, что в США это понимают, и мы в ближайшее время увидим эмиссию долларов.

Если говорить о текущей ситуации на валютном и фондовом рынках, то они во власти спекулянтов. Вполне логично, что в результате решения S&P финансовым рынком овладела паника, стоимость акций снижается, индикаторы падают, срабатывает margin call (требование о внесении дополнительного обеспечения). Но я не вижу в этом ничего катастрофического.

Спекулянты сейчас играют более заметную роль, чем это было три года назад. Когда рынок начинает сворачиваться, они его толкают вниз еще сильнее и придают дополнительное ускорение. Когда он начнет расти, а это уже отмечается на мировых фондовых площадках, тут же изменится поведение спекулянтов. Это казино, каждый делает свои ставки. Сейчас рынок, безусловно, медвежий – все бегут, но все может быстро отыграть назад.

Что касается России, то ей отводится скромная роль. Наш рынок так или иначе находится на периферии мирового валютного рынка, поэтому турбулентность в этой зоне будет выше чем в центре. Что мы и наблюдаем каждый день.

Да, наша экономика испытывает большое влияние извне, что может спровоцировать отток капитала, но зато у нас не так много финансовых игроков, которые были бы способны раскачать рынок изнутри. Нет хедж-фондов, нет глобальных валютных спекулянтов, преследующих собственные цели и способных делать ставки по-крупному.

Поэтому я считаю разумным постоять в стороне. Фишки на зеленое сукно сегодня бросают другие.

PS. Вот еще интересный материал в продолжение темы.