ЦБ в рисковом сценарии не исключил исчерпания средств ФНБ в 2025 году

Банк России в рисковом сценарии, который предполагает значительное ухудшение внешних условий, не исключил исчерпания средств Фонда национального благосостояния (ФНБ) в течение 2025 года. Об этом говорится в опубликованном на сайте регулятора проекте Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2025-2027 годы. В то же время ЦБ отметил, что в 2024 году вероятность реализации рискового сценария снизилась.

В гипотетическом варианте негативного развития дальнейших событий, высокий уровень процентных ставок и накопившиеся дисбалансы на финансовых рынках развитых стран приведут к мировому финансовому кризису, сопоставимому по масштабам с кризисом 2007-2008 годов. Тогда кризисные явления начнут проявляться в I квартале 2025 года и достигнут своего пика в II-III кварталах 2025 года.

В дополнение к финансовому кризису реализуется и риск ухудшения отношений между Китаем и США, что приведет к активной фазе деглобализации и фрагментации мировой экономики, когда страны будут все больше стремиться локализовать производства на своих территориях, заменив принцип партнерства на основе экономических соображений (например, оптимизации затрат) на критерии географической близости и дружественности в геополитической повестке.

Фрагментация мировой торговли может привести к снижению совокупной факторной производительности и большей инфляции, из-за чего деглобализация мировой экономики лишь усилит негативные эффекты на финансовом рынке. В данном сценарии цены на нефть будут существенно ниже в сравнении с базовым сценарием. Для российской экономики, помимо ухудшения условий торговли, это будет означать вероятное усиление санкционного давления и расширение дисконта на отечественные товары.

"На фоне значительного падения сырьевых цен при действующих параметрах бюджетного правила, это приведет к активному использованию ликвидной части ФНБ для нейтрализации шока, что создает риски исчерпания средств ФНБ в течение 2025 года. С учетом более низкого равновесия мировых цен на сырье, потребуется трансформация бюджетного правила с постепенным переходом к базовой цене нефти на уровне $40 за баррель к 2027 году. Сокращение базовых нефтегазовых доходов вследствие снижения цены отсечения в правиле будет способствовать бюджетной консолидации - снижению расходов бюджета в относительном выражении", - не исключил Банк России.

При таком раскладе, в 2025 году ВВП снизится на 3-4%, а в 2026 году - на 1-2%. Бюджетная поддержка экономики в кризисный период расширится относительно базового сценария, однако будет меньше, чем в 2020 и 2022-2023 годах. В 2027 году экономика будет расти восстановительными темпами 2-3%.