Объявит ли Украина дефолт в августе ?

Время идет: менее чем через две недели у Украины долги на 20 миллиардов долларов США, которые у нее еще открыты перед частными инвесторами. Это связано с тем, что тогда истекает двухлетняя заморозка платежей по украинским процентам по кредитам, которая была согласована с кредиторами.

В июне на переговорах о реструктуризации долга между Украиной и инвесторами договориться не удалось. Тем не менее, переговоры будут продолжены, заявил тогда министр финансов Украины Сергей Марченко. Но решение, похоже, до сих пор не найдено. Таким образом, Украине грозит национальное банкротство.

Уже давно известно, что выплаты должны быть произведены в августе. С конца 2023 года Украина изучает планы реструктуризации внешнего долга с крупнейшими инвесторами. На данный момент возможны несколько сценариев.

Облегчение долгового бремени для Украины

Одним из вариантов, который Украина уже обсуждает с частными кредиторами, является облегчение долгового бремени, по крайней мере, части непогашенных платежей. Международный валютный фонд (МВФ) - также важный кредитор Украины - также должен это поддержать.

Согласно сообщению еженедельника The Economist, Украина, как утверждается, сделала частным кредиторам предложение, которое предусматривало сокращение на 60% от текущей стоимости долга. Однако, как сообщается, кредиторы отвергли это предложение и вместо этого согласились на снижение максимум на 22 процента.

По данным Frankfurter Allgemeine Zeitung, Украина предложила обменять старые облигации на новые со сроком погашения до 2040 года, с процентными ставками в один процент в течение первых полутора лет, прежде чем процентная ставка постепенно вырастет до шести процентов, что слишком мало для кредиторов.

«Вполне возможно, что обе стороны согласятся на компромисс», — говорит Марио Хольцнер, глава Венского института международных экономических исследований (WIIW). Наверное, придется списать от 30 до 40 процентов долга, потому что иначе было бы бесперспективно, что Украина вообще сможет что-то погасить.

В июне страны G7 договорились обеспечить Украине кредитный пакет в размере около 50 миллиардов долларов США (около 47 миллиардов евро) с помощью процентов от замороженных российских государственных активов. Однако эти деньги поступят не сразу или в ближайшие недели, но это займет некоторое время, сказал Хольцнер.

Возможен дальнейший мораторий на выплату долгов

Также не исключено, что мораторий на выплату долгов будет продлен в очередной раз. Это означало бы, что долги должны быть выплачены позже. Это уже несколько раз происходило в случае с Украиной. 

Украина также согласовала мораторий на выплату долга с группой государственных кредиторов в Германии, США, Канаде, Франции, Японии и Великобритании: В декабре прошлого года было объявлено, что приостановка обслуживания долга, принятая в 2022 году, продлена до конца марта 2027 года.

Однако, с точки зрения Хольцнера, нереально, что Украина сможет обслуживать свои долги, например, через два года. Затраты на восстановление только Украины оцениваются почти в 500 миллиардов долларов США. «И это не то, где вы можете фактически ждать следующего дня после войны, но, по правде говоря, это должно быть начато немедленно». По данным Украины, только в 2024 году на первоочередные задачи по восстановлению потребуется около 15 миллиардов долларов.

Национальное банкротство тоже вариант?

Если между Украиной и частными кредиторами больше не будет соглашения, это приведет к национальному банкротству. Прежде всего, это означает, что Украина больше не может платить по своим долгам. В краткосрочной перспективе это не будет трагедией для Украины, говорит Хольцнер. «Украина в любом случае не может рассчитывать на заимствования на свободном рынке в настоящее время, поскольку ситуация слишком рискованна для инвесторов». Украина уже имеет низкие рейтинги от крупнейших рейтинговых агентств с высокой вероятностью дефолта.

Только в долгосрочной перспективе это может означать проблемы для Украины, если она не будет обслуживать долг в августе, считает Хольцнер. После войны стране может быть сложнее получить деньги на международных рынках капитала. Однако опыт показывает, что эта проблема, как правило, не слишком велика для стран. Например, Аргентина также получила новые кредиты после национального банкротства в 2001 году. Кредиторы, как правило, оплачивают возможный риск дефолта за счет выплаты высоких процентных ставок.

Нужна быстрая помощь

Однако в целом вся ситуация вокруг долгов перед частными кредиторами показывает, насколько напряженной является экономическая ситуация в Украине. Поэтому Хольцнер выступает за то, чтобы подумать о дальнейшей финансовой помощи государству – и как можно скорее.

«Если учесть, что Дональд Трамп, скорее всего, станет президентом США, и крайне неясно, будет ли продолжаться помощь США и каким образом, то сейчас действительно огонь под крышей», — сказал Хольцнер. Поэтому Украине сейчас нужно массированно помогать, чтобы иметь хоть какой-то шанс добиться чего-то вроде победы.

Одна из возможностей, например, заключается в том, чтобы передать Украине не только проценты от замороженных российских государственных активов, но и сами замороженные государственные активы, которые оцениваются примерно в 300 миллиардов евро.

Большой потенциал роста

Если Украина победит и война закончится, экономические эксперты видят большой потенциал роста для страны - в том числе и потому, что начальный уровень пока будет соответственно низким.

«Например, в Украине есть большой потенциал для возобновляемой энергетики», — говорит Хольцнер. Например, есть редкое сырье, такое как кобальт, никель, медь, титан, редкоземельные элементы и литий, которые необходимы для энергетического перехода. В этих условиях украинская экономика могла бы расти до восьми процентов ежегодно. Однако для того, чтобы это произошло, сначала нужно выиграть войну.