Падение курса российской валюты может быть рукотворным

В начале августа курс рубля продемонстрировал минимальные значения почти за полтора года: доллар на Московской бирже превысил отметку 95 рублей за единицу, евро – 104 рубля. Российская валюта падает, несмотря на растущие цены на нефть. Власти объясняют происходящее возросшим внутренним спросом на валюту. Экспортные доходы не покрывают потребностей импортёров в долларах. При этом регуляторы не спешат кардинально менять ситуацию и, возможно, даже потворствуют ослаблению рубля.

Всего за два месяца, с начала июня, курс рубля по отношению к доллару снизился на 14 процентов. Цены на нефть за этот период выросли на 18 процентов, однако поддержанию курса рубля это не помогло: приток валюты оказался ниже спроса на неё, что усугубилось валютным оттоком. Министр финансов Антон Силуанов обвинил в этом даже рядовых граждан: «Лето – время отпусков. Когда кто-то едет за границу, спрос на валюту также растёт».

В качестве основной причины глава Минфина указал состояние торгового баланса. Если в 2022 году экспортные цены на углеводороды были высокими, а импорт сократился, то сегодня импорт восстановился, а стоимость экспортируемых товаров находится ниже прошлогоднего уровня. В качестве дополнительного фактора приводится завершение налогового периода, по истечении которого экспортёры могут не спешить с продажей валютной выручки.

Монетарные власти сделали заявления, из которых следует, что регулировать курс национальной валюты они не считают нужным.

Об этом говорили как Антон Силуанов, так и глава Банка России Эльвира Набиуллина. В то же время, как отмечают некоторые эксперты, резкое падение рубля не выглядит естественным. «Текущее ослабление с 90 на 94 [рубля за доллар] выглядит довольно искусственно. Как только закончился налоговый период на прошлой неделе, курс как будто “отпустили”», – пишет в своей колонке главный аналитик инвестиционно-финансовой компании «Солид» Дмитрий Донецкий.

Впрочем, судя по информационным утечкам, определённые сомнения в том, как дальше действовать, у Министерства финансов и Центрального банка есть. 2 августа знакомый с планами Минфина источник сообщил «Ведомостям», что во избежание дополнительного давления на рубль государство не будет в ближайшие месяцы закупать валюту на нефтегазовые сверхдоходы, как это предписывает бюджетное правило.

Уже на следующий день Минфин заявил о том, что с 7 августа начнёт покупать иностранную валюту и золото для пополнения Фонда национального благосостояния в рамках бюджетного правила. Операции будет проводить ЦБ, который с 1 августа валюту (юани) продаёт.

Предполагается, что ежедневный объём покупок валюты и золота составит 1,8 млрд рублей, продажи – 2,3 млрд рублей.

Таким образом, приобретаться валюты будет меньше, чем продаваться, что не должно ещё более негативно повлиять на рубль. В то же время, как замечает Дмитрий Донецкий, решение не покупать валюту выглядело логичным: «ЦБ и Минфину достаточно хотя бы словесных интервенций или в крайнем случае мер по обязательной продаже выручки экспортёрами, и курс укрепится». Пока таких заявлений не звучит.

Складывается ощущение, что денежным властям выгоден низкий курс рубля. Это логично для страны-экспортёра, однако лишь до определённого предела. «Видимо, уровень 90 считается приемлемым для текущей бюджетной политики, хотя очевидно, что дальнейшая девальвация уже начнёт значительно влиять на инфляцию», – считает главный аналитик ИФК «Солид».

В июне (к тому моменту рубль подешевел с начала года примерно на одну пятую) первый вице-премьер Андрей Белоусов говорил о том, что комфортным для экономики России является диапазон 80–90 рублей за доллар. Рубль в момент этого заявления только перешагнул отметку в 80, и о его приближении к психологическому рубежу в 90 рублей за доллар речи не шло.

Сегодня в ряде прогнозов можно встретить и новые, уже трёхзначные круглые цифры – свыше 100 рублей за единицу американской валюты.

По словам финансового аналитика Александра Разуваева, слабый рубль выгоден не только для государственного бюджета, но и для владельцев ценных бумаг компаний-экспортёров, потому что его падение закономерно ведёт к росту их дивидендов.

Эксперт подчёркивает, что в России с начала 1990-х было сильно лобби экспортёров. Населению же, напротив, нужен сильный рубль. И дело не только в рисках инфляции, но ещё и в том, что стабильность курса национальной валюты многими воспринимается как показатель стабильности в экономике в целом.

Курс на повышение престижа национальной валюты был взят уже давно, однако особенно яркой эта риторика стала после введения Западом антироссийских санкций. Тогда чиновники разных уровней много говорили о необходимости отказа от долларовых расчётов за российские ключевые экспортные товары. Первой ласточкой стал подписанный в марте 2022 года указ президента РФ Владимира Путина о переводе оплаты поставляемого в Европу российского газа на рубли.

В тот же период с новой силой начало обсуждаться создание единого рублёвого пространства со странами ЕАЭС. Особое беспокойство в этой связи неоднократно высказывал президент Белоруссии Александр Лукашенко. Последний раз в мае текущего года на встрече с Эльвирой Набиуллиной он заявил, что этот вопрос «наверное, не сегодняшнего дня».

Однако даже усиления собственных позиций в торговых расчётах было бы недостаточно для того, чтобы российский рубль стал по-настоящему мировой валютой.

Главная причина заключается в том, что для обретения такого статуса у потенциальных держателей рублей должны быть надёжные варианты их инвестирования.

Как утверждает кандидат исторических наук, директор Института развития города Севастопольского государственного университета Алексей Тихонов, сила доллара состоит в том, что он обеспечивает доступ к огромному финансовому рынку, прежде всего долговому. И, по сути, мировой валютой является не столько доллар, сколько облигации госдолга США, которые представляют ликвидный инструмент с триллионными оборотами.

– Совокупный госдолг России на начало 2023 года был равен 23 триллионам рублей (около 270 миллиардов долларов). Это около четверти процента всего мирового госдолга, и это хороший показатель здоровой финансовой системы. В абстрактном мире. В реальном же мире это означает, что любые попытки сделать рубль мировой валютой неизбежно упрутся в то, что держателям рублей некуда будет их вложить в качестве своих резервов, предполагающих эффективную ликвидность, – возможность обменять их на любой актив в любых объёмах, не влияя на ценовые котировки, – поясняет собеседник «Октагона».

Для России главным драйвером валютного рынка является внешняя торговля. Из-за закрытия рынка капиталов роль торгового оборота в определении курса рубля лишь усилилась. Соответственно, по мнению Алексея Тихонова, усилились и возможности для управления курсовой динамикой на валютном рынке, где действуют несколько крупнейших экспортёров и денежные власти страны:

«И те и другие объективно заинтересованы в занижении национального курса, которое позволяет увеличить доходы как экспортёров, так и казны. Обычно такие манёвры ограничены опасениями удорожания импорта и притоками спекулятивного капитала. Первое ведёт к росту цен, второе – к волатильности рынка».

Однако, по убеждению эксперта, в нынешних условиях говорить о резком всплеске инфляции не приходится, равно как и о притоках капитала с внешних рынков. Так что складывается парадокс: по факту всех устраивает статус-кво.

Не только рубль, но и любая другая валюта, в частности юань, сможет претендовать на то, чтобы заменить доллар в качестве мировой валюты, лишь в случае обрушения или обнуления мирового долгового рынка.

– Главное, чтобы этот процесс не оказался по своим последствиям равным краху Западной Римской империи, которая, безусловно, была очень хищническим государством, но её исчезновение погрузило Европу в эпоху Средних веков на тысячу лет, – полагает историк.

Анна Таволга

Читайте также по теме "Финансы"