Состояние краткосрочной части пирамиды ГКО США в декабре-​2020

На модерации Отложенный Состояние краткосрочной части пирамиды ГКО США в декабре-​2020

 

 

 

Ночью минфин США дал отчет за ноябрь,  ниже - сводка по текущему состоянию бюджета и краткосрочной части пирамиды ГКО (к погашению в ближайшие месяцы).

Для новых читателей напоминаю, что если сравнивать с пирамидой ГКО России в 1998-м, нам тогда во втором полугодии требовалось погасить сумму эквивалентную доходам "лишь" за 6 месяцев, в то время как сейчас в США сумма к погашению в ближайшее полугодие превосходит доходы бюджета за 20 месяцев, то есть у США-2020 соотношение короткой части пирамиды к доходам бюджета более чем в три раза хуже, чем в России-​1998.

По состоянию на начало декабря картина такова:

<hr/>

1. За 12 последних месяцев нормализованный месячный доход бюджета США составил $283,8 ярдов резаной, а расходы $552 ярда - или 194% от доходов.

2.  С поправкой на инфляцию нормализованные доходы бюджета сокращаются 8 месяцев подряд, а худшее впереди - когда начнут платить налоги за второе полугодие:

3. Нормализованный дефицит бюджета США составляет $268,1 ярдов, что в разы хуже коллапса 2008 года (тогда аналогичный показатель составлял "лишь" $123 ярда в феврале 2010, что уже было рекордом по сравнению с любым кризисом ранее), на графике это выглядит так:

4.  Общий размер пирамиды ГКО США (ее marketable части) вырос с начала сентября 2019 по декабрь 2020 на $4546 ярдов, из них 55.7% (= 2533 / 4546) прироста было покрыто печатным станком (рост ГКО на балансе ФРС за период).  

5. Краткосрочная часть пирамиды ГКО США (срок погашения год и менее, эта та часть пирамиды, которая определяет устойчивость и масштабы шока при обвале):

Пояснения к графику:

а) Оттенками красного - краткосрочная часть пирамиды ГКО США (к погашению в следующие 12 месяцев / 6 / 3 / ближайший месяц) в динамике

б) Черным - объем ГКО США на балансе ФРС

в) Голубым - текущий график погашения помесячно

г) Пунктиром - полиномиальная аппроксимация и прогноз

<hr/>

Тут мы видим:

6.

Сумма к погашению в ближайшие 12 месяцев составляет $7353 ярдов или примерно 25,9 нормализованных месячных доходов бюджета США.

7. Сумма к погашению "в ближайшие 12 месяцев"  выросла на $2743 ярдов за год и на $4447 ярдов с момента отключения QE в 2014.

8.  Из них к погашению в ближайшие 3 месяца предъявят $3987 ярдов - нормализованный доход за 14 месяцев.

<hr/>

Налицо некоторая стабилизация, но ждем падения доходов бюджета и следующего кризисного витка.