Центробанк принёс рубль в жертву ради спасения экономики

 

В пятницу, 19 июня, Центробанк России опустил ключевую ставку на рекордные 100 пунктов – до 4,5% годовых. Сильнейшее снижение ставки за последние пять лет стало вынужденным решением для финансовых властей: экономика России рухнула в апреле на 12% ВВП, а в мае почти на 10% обрушилось промышленное производство. Федеральный бюджет по итогам года лишится от 4 до 5 трлн руб. Все это указывает на то, что стране нужны дешевые деньги и немедленно. Но за выход из кризиса придется заплатить девальвацией рубля.

Рубль будут опускать

  • Центробанк под руководством Эльвиры Набиуллиной всегда проводил неразумно жесткую монетарную политику: ключевая ставка удерживалась на несколько процентных пунктов выше официальной инфляции. Передавливая кровообращение в финансовой системе, ЦБ обескровливал реальный сектор экономики, обрекал потребителей на высокие цены и низкие доходы, но зато пополнял резервы и крепил макрофинансовую стабильность, которая не имеет смысла при разоренной экономике. Но Набиуллину ударили по рукам – стране нужны дешевые деньги, причем нужны были еще вчера. Придется забыть выученные в МГУ и морально устаревшие монетаристские теории, которые отвергаются уже даже на Западе.
  • Ключевая ставка впервые с 2015 года снижена на 1% – до 4,5% годовых. Это снизит стоимость кредитов, но и доходность вложений в рубли, а также инвестиций в госдолг. Основанием для этого станет низкая официальная инфляция, которая в мае составила 3%, падение экономики на 12% в апреле и обрушение промышленности почти на 10% в мае. Времена жесткой монетарной политики прошли – ближайшие два года требуют мягких условий для восстановления экономики.
  • Доступных денег требует и бюджет, который потерял в мае 70% нефтегазовых доходов и 43% прочих. Минфину, занявшему уже 715 млрд руб. на рынке, нужно занять еще 1,5 трлн руб., чтобы залатать дыру в бюджете. Правда, снижение ставки ударит по доходности рублевого долга и снизит его привлекательность для инвесторов. Это обернется тем, что нерезиденты, спекулирующие российским госдолгом, начнут выводить средства из облигаций федерального займа и сбрасывать рубли на бирже. Спрос на валюту вырастет, а рубль сильно упадет.
  • Другим негативным последствием от снижения ставки станет низкая доходность рублевых вкладов. Сейчас в десяти крупнейших банках ставка держится на уровне 4,95% годовых. Она почти равна инфляции, которая, по прогнозу ЦБ, достигнет 4,2-4,7% в 2020 году. Учитывая грядущее обесценение рубля, реальные ставки по депозитам окажутся ниже инфляции. Начнется отток вкладов из банковской системы и долларизация экономики. Но это та цена, которую страна должна заплатить за возможность выбраться из корона-кризиса.

 

Редакция "Капитала Страны"