Пора продавать евро: Доллар сравняется с «европейцем» уже скоро

До дефолта еврозоне еще далеко, но ради спасения Италии и Испании курс валюты придется ослабить

Курс евро в ближайшие месяцы может серьезно ослабнуть по отношению к доллару из-за экономического кризиса, с которым неизбежно столкнется еврозона. Правда, это не гарантирует того, что российский рубль заметно укрепится к европейской валюте, ведь и у отечественной экономики проблем ничуть не меньше, а, скорее, больше, чем в ЕС.

Несмотря на то, что российский рубль стал одной из самых обвалившихся мировых валют, вполне возможно, что в ближайшие месяцы падение коснется и гораздо более устойчивых денежных единиц, например, евро. Как сообщает немецкий канал N-TV, в связи с эпидемией коронавируса над Европой снова навис долговой кризис, как после событий 2008−2009 годов.

Как и в прошлый раз, одной из самых пострадавших стран оказалась Италия, ставшая эпицентром коронавируса в Европе. Эксперты предсказывают, что в этом году ее экономика просядет как минимум на 6%. При этом еще до эпидемии госдолг Италии составлял 130% от ВВП. Все быстрее ухудшается положение Испании, которая также не могла похвастаться сильным экономическим ростом, а теперь заняла второе место после Италии по распространению вируса.

«Если другие страны не помогут Италии, Испании и Греции, то им останется только объявить дефолт и выйти из ЕС, что повлечет за собой конец евро. Таким образом, распределение кризисных трат между странами ЕС представляется неизбежным: вопрос только в том, как именно оно будет осуществляться», — считают авторы N-TV.

Европейскому руководству придется предпринимать дополнительные меры для поддержки наиболее пострадавших стран, что может привести к ослаблению курса единой валюты. Например, одним из способов может стать выпуск еврооблигаций, однако против такой меры резко выступают Германия и Австрия. Еще один вариант — создание специального фонда с облегченными условиями предоставления кредита. Вопрос лишь в том, хватит ли этих средств.

Пока же Европейский центральный банк (ЕЦБ) объявил об отмене лимитов на закупку гособлигаций. Это означает, что в крайнем случае ЕЦБ сможет просто списать большую часть долга даже таких стран, как Италия. Как отмечает N-TV, на данный момент именно меры ЕЦБ выглядят как единственный возможный выход из сложившейся ситуации.

Что касается курса рубля к евро, к концу этой недели он начал укрепляться как к «европейцу», так и к доллару на фоне новостей о том, что Россия и Саудовская Аравия возобновили переговоры о сокращении добычи нефти. Котировки на «черное золото» после этого выросли сразу на 20%, что сразу отразилось на курсе нашей валюты. Впрочем, доллар на Мосбирже все равно стоил 76,7 руб, а евро — 82,7 руб.

Ведущий аналитик FxPro Александр Купцикевич считает, что до дефолта в еврозоне дело все-таки не дойдет. Однако не исключает, что европейская валюта будет слабеть сильнее, чем доллар, и к середине года вполне может сравняться с ним, чего не было с 2002 года.

— Курсы — это всегда оценка одной валюты к другой. Сейчас очень многие страны массированно закачивают деньги в свою финансовую систему. Это делало бы их слабей, если бы не касалось всех. Так или иначе, все страны оказались под негативным влиянием коронавируса, как прямым, так и косвенным.

Европе пока досталось больше (еще не известно, что будет с США), что порождает необходимость яростно наращивать бюджетные расходы, увеличивая госдолг. Стоит посмотреть на реакцию рубля с начала года — он рухнул как к доллару, так и к евро, несмотря на намного меньшее число заболевших.

Политически для еврозоны это может стать испытанием на прочность, равно как и долговой кризис, вспыхнувший в 2011 году. Однако сейчас, похоже, даже Германия поддерживает отказ от строгой бюджетной дисциплины.

Это снижает риски развала еврозоны, ведь все страны понимают масштаб кризиса и понимают, насколько важно быстрое восстановление к норме. Хотя бы попытка. В данном случае мы видим, что инвесторы не избавляются выборочно от облигаций одних стран еврозоны, лихорадочно покупая другие. Процесс более-менее ровный по всему рынку. Это также означает, что преждевременно говорить о крахе курса евро. Но есть одно но…

«СП»: — Какое?

— Сложно рассчитывать на укрепление курса евро. Пострадавшая сильней других Европа может намного дольше придерживаться политики количественного смягчения, подтачивая курс общей валюты.

Как правило, вялое восстановление после кризисного провала идет в ногу с ослаблением курса валюты в сравнении с конкурентами. В нашем случае, доллар может оказаться сильней, а к середине года и дороже, чем евро, впервые с конца 2002 года. Но это при условии, что США сумеют извлечь уроки из примера стран еврозоны, и при этом избегут соблазна ослаблять доллар в качестве меры поддержки собственного экспорта.

Доцент факультета финансов и банковского дела РАНХиГС Сергей Хестанов также не исключает, что курс евро заметно снизится по отношению к доллару. Но, как подчеркивает экономист, в отличие от падения рубля, граждане ЕС практически не почувствуют это на себе, а для промышленности в этом будет даже плюс.

— Никаких аргументов в пользу дефолта даже Италии пока не видно, поэтому об этом говорить преждевременно. В любом случае, для большинства европейцев падение курса евро — это не слишком большая угроза. Если вспомнить историю, был прецедент, когда евро упал к доллару с уровня 1,6 до 1,18. Это довольно большое снижение. Но поскольку структура импорта и экспорта еврозоны более-менее симметрична, то с точки зрения граждан ничего не произошло. Не было никакого всплеска инфляции, которая осталась на уровне 2−2,5%.

У России структура экспорта и импорта очень ассиметрична. Мы в основном экспортируем сырье, на 80% - углеводороды, а импортируем предметы потребления. Поэтому любое снижение курса рубля так остро ощущается. Но у Евросоюза структура другая. Поэтому даже если евро упадет по отношению к доллару, что, вообще говоря, исключить нельзя, то с точки зрения большинства европейцев не изменится почти ничего.

«СП»: — То есть какой-то проблемой для ЕС снижение курса евро не является?

— Верно. Более того, снижение курса евро приводит к тому, что европейские товары становится выгодней экспортировать, что улучшает торговый баланс ЕС. Для тех, кто занимается экспортом, в ослаблении евро есть позитив. Прежде всего, это касается Германии.

«СП»: — Евро пока не рискует лишиться статуса резервной валюты?

— Нет, к этому нет серьезных предпосылок. Нужно учитывать, что если говорить о курсе евро по отношению к доллару, то с довольно большими промежутками времени циклы укрепления и снижения сменяют друг друга. Но вне зависимости от этого уровень инфляции в еврозоне меняется довольно слабо.

Да, существуют определенные спекулятивные стратегии, которые позволяют заработать на изменении курса доллара к евро. Но для большинства граждан этот параметр, в отличие от того, как влияет курс рубля на жизни россиян, довольно малозначим.

Тем более, что пока что усилия ЕЦБ и Еврокомиссии по стабилизации долгового рынка Европы позволяют предположить, что в ближнем будущем никаких существенных рисков, связанных с крупными страновыми дефолтами, не будет.

Инвестиционный менеджер «Открытие Брокер» Тимур Нигматуллин полагает, что серьезных рисков для евро пока не просматривается, а курс рубля к единой валюте будет больше зависеть от российской экономики, а не европейской.

— В разрезе валютной пары евро/доллар никаких серьезных изменений в связи с происходящим на мировом рынке сейчас не просматривается. Дело в том, что серьезные проблемы есть не только в еврозоне, но и в США. Америка так же стимулирует экономику монетарными методами, а это ослабляет доллар. Поэтому соотношение с евро не должно концептуально поменяться. Было бы странно увидеть изменение даже на 10%.

«СП»: — А если говорить о курсе рубля к евро и доллару?

— Рубль — гораздо более волатильная валюта, чем евро и доллар. Когда мы анализирует динамику курса нашей валюты к евро или доллару мы в первую очередь анализируем происходящее в нашей собственной экономике, а не в американской или европейской. Для пары евро/рубль не играет особой роли то, что происходит в европейской экономике. Поэтому можно анализировать с тем же успехом пару доллар/рубль, которая является на порядок более ликвидным инструментом.

Наши аналитики считают, что в базовом сценарии можно рассчитывать на укрепление курса рубля к доллару к концу года по ряду причин, прежде всего, из-за восстановления цен на нефть и замедления инфляции, в том числе вследствие спада потребления. Аналогичную динамику можно будет увидеть и по паре евро/рубль.