Без денег МВФ. Что ждет Украину

Украина так и не договорилась с МВФ о новой программе кредитования. Миссия Международного валютного фонда (МВФ) после двухнедельной работы покинет Киев без оснований рекомендовать совету директоров МВФ заключить с Украиной новую программу

Об этом агентству «Украинские новости» сообщили несколько источников, знакомых с предварительными результатами работы миссии.

Причин несколько: ситуация с «ПриватБанком», госбюджет и возможная смена руководства НБУ.

Переговоры миссии МВФ в Киеве, которые проходили с 12 сентября, осложнил премьер-министр Алексей Гончарук, поделившийся с изданием FT откровением по поводу «ПриватБанка» и его бывших владельцев. В МВФ оно вызвало тревогу, говорят источники агентства.

Эксперты МВФ прибыли на Украину 11 сентября, и в этот же день премьер заявил, что целью переговоров является получение staff agreement (рекомендации совету директоров) для открытия новой программы сотрудничества. Это означает, что к концу работы миссии 24 сентября должен был быть подготовлен проект меморандума о сотрудничестве, который, по ожиданию украинской стороны, предполагал бы заключение 3-годичной программы EFF по выделению до $6 млрд. Параллельно Киев планировал договориться о кредитовании приблизительно на такую же сумму с Всемирным банком. Кредит ВБ не должен был быть напрямую привязан к EFF, однако без финансирования МВФ средства бы не выделялись.

По информации агентства, миссия МВФ продлила работу в Киеве на два дня и была намерена завершить ее в четверг, 26 сентября. Однако в итоге не будет не то что согласованного меморандума о сотрудничестве, не будет даже проекта этого документа.

«Приват» преткновения

Основной причиной отсутствия договоренности с МВФ стала информация о возможности мирового соглашения между государством и прежними собственниками «ПриватБанка». Это сообщили агентству источники, знакомые с процессом переговоров.

Буквально на следующий день после начала работы миссии МВФ, 13 сентября, бывший совладелец банка Игорь Коломойский заявил, что готов на мировое соглашение и на обмен $2 млрд, которые у него были в «ПриватБанке», на акции банка. «Я признаю, что была проведена эмиссия государством на 155 или 160 миллиардов. Отдайте мне акции на мои 60 из 200 миллиардов, и будем вместе сосуществовать», — цитирует Коломойского FinСlub.

Через несколько дней, 17 сентября, Financial Times опубликовала материал, в котором говорится, что премьер-министр Украины Алексей Гончарук заявил о желании Киева достичь компромисса с бывшими владельцами банка.

Заявления Гончарука миссией МВФ были восприняты «с большой тревогой», отметил агентству собеседник. Вопрос о ситуации с «ПриватБанком» поднимался и на встрече экспертов МВФ с Владимиром Зеленским — это подтвердила пресс-служба главы государства.

В МВФ считают невозможным отмену национализации банка или возврат части акций прежним владельцам. На сегодняшний день в МВФ решают вопрос, как не допустить изменение позиции государства в «Привате».

Первый вариант — получить от Украины гарантии в устной, а возможно, и в письменной форме. Второй — по информации агентства, наиболее вероятный — прописать в меморандуме условие, которое бы заблокировало какие-либо действия по возврату банка прежним владельцам.

Еще один вопрос, из-за которого программа не может быть предоставлена, — неясность с окончательной версией госбюджета 2020 года. Пока правительство подало в Раду, можно сказать, предварительный проект бюджета. Уже в октябре Кабмин утвердит новые макропоказатели, и документ будет изменен и проанализирован МВФ. «Пока у фонда есть вопросы и к макропоказателям, и к дефициту бюджета», — отметил собеседник агентства.

Третий вопрос — сохранение независимости Нацбанка. В МВФ опасаются, что если руководство НБУ будет сменено, а такую вероятность подтверждают источники агентства, это может отразиться на независимости регулятора.

«Колокольчик прокаженного»

Представители всех ветвей власти Украины заявляют, что сотрудничество с МВФ увеличивает доверие инвесторов. Однако с другой стороны, необходимость поддержки МВФ подтверждает, что в стране существуют финансовые проблемы или угроза их возникновения.

«Сейчас у нас в стране ведется специфический дискурс. С одной стороны, есть хейтеры МВФ, которые постоянно пишут о том, что нужно спрыгивать с иглы Фонда. А с другой стороны, есть апологеты политики МВФ, которые связаны особенно с западными группами влияния, — так называемое «лобби инвестиционных банкиров». Они готовы оправдывать любое предложение МВФ. Условно говоря, даже если завтра Фонд потребует ввести норму о добровольной эвтаназии, они будут доказывать, что это нужно для страны», — сказал в эксклюзивном комментарии Украина.ру экономист Алексей Кущ.

По его мнению, программа сотрудничества с МВФ эффективна только на очень короткий промежуток времени, когда страна находится в острой фазе кризиса. И ни в коем случае не нужно было растягивать эту программу на годы и тем более на десятилетия.

«Несмотря на заявления многих специалистов, что сотрудничество с МВФ — это маркер для инвесторов, и инвесторы приходят в страну, с которой сотрудничает МВФ, на самом деле, я считаю, что фактор сотрудничества с МВФ — это «колокольчик прокаженного».

Это знак того, что к этой стране нельзя приближаться. Это все равно, что звонить из реанимационной палаты и пытаться устроиться на работу. Инвесторы понимают, что если МВФ находится в стране, значит, с этой страной всё очень плохо, и лучше эту страну обходить десятой дорогой», — пояснил Алексей Кущ.

Зонтик от дефолта

Тем не менее, экономист считает, что отсутствие денег от МВФ на данный момент достаточно критично для Украины.

«Без сотрудничества с МВФ в ближайшие полгода-год Украине будет достаточно сложно. Несмотря на то что было уже потрачено столько денег, которые мы привлекали от Фонда, структурные реформы экономики так и не начались. Украина так и не создала новый формат экономики, который способен генерировать тот финансовый поток, которого будет достаточно для погашения внешних и внутренних долгов. Поэтому сейчас МВФ — все еще необходимый зонтик для того, чтобы избежать дефолта. Поэтому я думаю, что, если новость подтвердится, проблемы с Фондом очень негативно отразятся на Украине», — прогнозирует Кущ.

Он напомнил, что 2019 год Министерство финансов прошло без поддержки Фонда, справившись с пиковыми выплатами по внешним долгам в мае и сентябре, при этом курс гривны даже укрепился.

«Но какой ценой! За счет создания колоссальной пирамиды внутреннего государственного долга и выплаты огромных процентов, которые выплачиваются нерезидентам за то, что они покупают облигации государства, — от 18 до 20 процентов годовых. Это просто астрономическая сумма, которую нужно выплачивать только за обслуживание долга, не говоря уже о погашении тела задолженности.

Отсутствие кредитов МВФ, априори дешевых и долгосрочных, будет означать, что эту пирамиду придется дальше продолжать наращивать. Вложения нерезидентов в ОВГЗ уже превысили 1000 млрд гривен, а еще в январе они были на уровне 6 млрд гривен. Почти 4 млрд долларов в эквиваленте было влито спекулятивного финансового капитала, так называемые горячие спекулятивные инвестиции. И если эта пирамида будет наращиваться, это будет означать, что мы будем платить за обслуживание долга еще больше, чем платим сейчас. Соответственно риск неплатежеспособности будет повышаться. Плюс — мы будем продолжать выпускать короткие бумаги, а это значит, что платежный график будет оставаться очень напряженным. Фактически мы будем погашать текущие долги за счет привлечения новых, и в самом уровне задолженности ничего не поменяется», — подчеркивает Алексей Кущ. По его мнению, обрушение этой пирамиды ОВГЗ станет чрезвычайно болезненным для Украины.

«Одно дело — возвращать через 4-5 лет кредиты МВФ. И совсем другое дело, если все эти нерезиденты под воздействием какого-то фактора, например, мирового финансового кризиса, начнут массово сбрасывать портфели облигаций, выходить с нашего рынка и выводить эти 4 миллиарда долларов. Это приведет к колоссальному структурному обрушению гривны, а значит, к экономическому кризису, инфляции и так далее», — сказал Кущ.

Или деньги, или «ПриватБанк»

Как предположил эксперт, одним из ключевых факторов, из-за которого МВФ может уйти из Украины, стал вопрос «ПриватБанка».

«Я еще весной говорил, что новая власть попытается поставить фактор «ПриватБанка» выше интересов страны. И, к сожалению, эти опасения, судя по различным фактам, сейчас подтверждаются. Можно пообещать МВФ открыть рынок земли, принять максимально дискриминационный для работников Трудовой Кодекс, согласиться с повышением тарифов для населения, то есть согласиться со всем пакетом требований МВФ. Но ахиллесова пята нынешней власти — фактор «ПриватБанка» — разрушает всю эту поляну, которую накрывают перед МВФ. Если ситуация с «ПриватБанком» будет развернута на 180 градусов и будет применена так называемая «модель компромисса» (взаимозачет между бывшими собственниками и прекращение взыскания просроченных проблемных кредитов), то Украина станет нерукопожатной для мировых финансовых партнеров. Прежде всего для МВФ, для которого это будет просто личным оскорблением», — пояснил экономист.

Алексей Кущ считает, что Украине придется или согласиться с позицией МВФ по «Привату», или забыть про деньги.

«Но мой прогноз (и я очень хочу, чтобы он не сбылся), что фактор «Привата» перевесит. Уже было несколько маркерных случаев. Например, когда у нового президента на одной чаше весов был выход на новый уровень отношений с администрацией Белого дома и конвертация этих отношений в дополнительные экономические, финансовые и политические преференции, а на другой — одно или два кадровых назначения. И, как оказалось, возможность выйти на новый уровень отношений с американской администрацией была принесена в жертву нескольким одиозным кадровым назначениям. Поэтому я думаю, что как раз один из основных драйверов политической программы новой власти — это фактор «Привата», именно он двигал и президентские, и парламентские выборы. Поэтому я думаю, что фактор «Привата» будет превалировать над сотрудничеством с МВФ, и тогда сбудутся мои самые негативные прогнозы», — заключил Алексей Кущ.

https://youtu.be/tQRhiH-3b54