Проблемы будущего североамериканского покойника

Он, правда, все еще бодрится, но доктора уже указывают ему направление к моргу. Дорога, до него, правда, будет долгой, но это уже технические детали. 

Текущая динамика доходов и дефицита бюджета США

Ночью вышел свежий отчет Казначейства по исполнению бюджета в июле, давайте снимем текущее состояние:



1. В июле сборы бюджета США составили 110.5% от июля прошлого года. Это лучшая годовая динамика за 17 месяцев (с февраля 2016). Однако падение происходило 8 из 17 последних месяцев, и рост в этом месяце не смог компенсировать падение в предыдущих - если взять совокупные доходы бюджета США за предыдущие 17 месяцев, то они составят 100.34% от доходов за тот же период год назад (меньше уровня инфляции, то есть реальное падение). 

2. Это худшая 17-месячная динамика с ноября 2010 года, в начале первой волны суперкризиса она опустилась на этот уровень в сентябре 2008.

3. На годовом интервале августа 2016 - июль 2017 собрано 101.7% налогов от года назад, с учетом годовой инфляции (1.6%) это стагнация. На первой волне суперкризиса такая динамика наблюдалась с мая 2008 по сентябрь 2010 (смотри график).



Для сравнения - в 1980-2015 аналогичный показатель в среднем составлял 105.7%, а в период 2011-2015 - 109.4%.

4. Чтобы выйти на "спрогнозированный" рост по итогам финансового года в 5.6% им требуется собрать в оставшиеся 2 месяца налогов на 21% больше, чем в прошлом году. Реалистично?

5. Дефицит бюджета США в июле составил $43 ярдв резаной. Конкретно для июля это минимальное значение с 2007 года, но нормализованный за год тренд на рост дефицита бюджета это не меняет (смотри второй график). Нормализованный за 12 месяцев, он составляет сейчас $53 ярда резаной - 131% от того что было год назад, и 157% от локального минимума в январе 2016. 

В общем, доходы бюджета стагнируют, дефицит шустро растет. С нетерпением ждем клоунаду по принятию бюджета на следующий финансовый год (текущий завершается в сентябре).



Да, несмотря на то, что это гораздо меньше, чем за тот же месяц годом ранее, дефицит все равно остался. Он хронический и неизлечим. Разве что через Явление Песца (пухнастый зверек - великий лекарь).

Долговая пучина развертывается все шире и глубже. Долги американцев по кредиткам выросли до рекорда. По данным Федрезерва США, объем задолженности американцев по кредитным картам в июне текущего года достиг рекордного уровня $1,021 трлн. Это даже больше, чем было зафиксировано в апреле кризисного 2008 г.

Согласно данным Федерального резервного банка Нью-Йорка рост совокупного долга по потребительским кредитам в США в марте этого года достиг $12,73 трлн. В результате был превышен пиковый уровень 2008 г. в $12,68 трлн. Что случилось в 2008 году - все в курсе. 

В долгах не только маленькие американцы. Корпоративный сектор США погружается в долговую яму

Глядя на следующий график Роберта Боруджерди из Goldman Sachs, можно наконец поставить точку в вопросе высокой долговой нагрузки в корпоративном секторе США.





..Долговое давление (леверидж) в корпоративном секторе США всегда оставалось на высоких уровнях. Когда корпоративные дефолты остаются вблизи исторических минимумов, корпоративный леверидж стремительно растет. Хотя это может не представлять собой краткосрочный риск, широкораспространенное увеличение долга приводит к расширенному левериджу.

Если же говорить о текущей ситуации, сокращение доходов энергетических компаний в США за последние годы оказало давление на соотношение чистого долга к EBITDA, но если исключить этот сектор, это соотношение находится на самой высокой точке после финансового кризиса.



А еще резко нарастает кризис автокредитования. Говорят, что это первый столп, который рухнет в грядущий долговой кризис

Американцы объявляют дефолты по своим автокредитам самыми быстрыми темпами после глобального финансового кризиса. Посмотрите, что я имею в виду на графике ниже. Он показывает процент «серьезно просроченных» автокредитов (синим). Это кредиты, по которым платежи задерживаются на 90 дней или более. Этот ключевой показатель растет с конца 2014 года. Сейчас он находится на самом высоком уровне после финансового кризиса 2008-2009 гг.





Американцы заняли так много денег, что объем индустрии автокредитов теперь равен $1.2 трлн. Что на 58% больше, чем в 2009 году.

Многие годы инвесторы игнорировали взрывной рост автокредитования. Но больше они ее игнорировать не смогут. Потому что автомобильная промышленность трещит у нас глазах. Если это продолжится, у автопроизводителей и автокредиторов будут серьезные проблемы.

В первом квартале американские домохозяйства были должны $12.73 трлн. Это исторический рекорд и на 5% больше долгов, чем у было у американцев на пике прошлого жилищного пузыря. Все это не было бы такой проблемой, если бы американская экономика была в порядке. Но она не в порядке. У среднего американца сегодня больше долгов, чем он когда-нибудь сможет выплатить. Американцы сидят в более глубокой долговой яме, чем до краха интернет компаний или финансового кризиса 2008–2009 гг. А значит, и последствия будут куда серьезнее.

Вот почему меня беспокоит то, что я наблюдаю на рынке автокредитов. Если американцы не могут обслуживать свои автокредиты, то они начнут отставать от графика платежей по жилищным, студенческим, потребительским и другим займам. Иными словами, рынок автокредитов станет первым столпом долгового рынка, которому предстоит рухнуть. Но совершенно точно не последним.

Уже скоро рынки ипотеки, образовательных займов и потребительских кредитов также начнут разваливаться. В действительности все это уже вероятно началось. Американцы пропускают платежи по кредитам самыми быстрыми темпами за последнюю декаду. Процент серьезно просроченных кредитов подскочил до 3.86% в первом квартале. Что стало вторым подряд кварталом роста этой ключевой метрики. Такого не бывало с 2009-2010 гг. И это лишь жалкое начало.



Тем временем, Microsoft сокращает тысячи рабочих мест. Ой, а как же зеленые ростки??

Microsoft Corp. объявила о крупной реорганизации, в рамках которой компания сократит тысячи рабочих мест, в основном в отделе продаж, сообщает CNBC. Сокращение затронет менее 10% сотрудников отдела продаж, и около 75% из них - те, кто работает за пределами США, говорится в сообщении компании. Вроде не очень много, но тем не менее. А то, что это якобы просто развитие онлайн-сервисов - отмазка. Уволенным ведь от этого не легче.

Вообще, как я погляжу, столбы креаклизма подвергаются все более суровым испытаниям. Carmageddon: Встречайте, Uber - ключевой участник и "жертва" пузыря автокредитования в США

Жертвами краха пузыря автокредитования станут не только негры и автопроизводители, но и такие печально известные компании как Uber.

Чтобы заманить водителей на свою плохо оплачиваемую работу, она активно применяла следующую схему:



В 2015 Uber запустила программу “Xchange Leasing” со словами "новое решение позволит удовлетворить уникальные потребности наших водителей", и суть которой была в том, что водители могли взять автомобиль в лизинг "на много лет" и досрочно прекратить договор со всего лишь двухнедельным уведомлением. При этом им разрешался и "неограниченный суточный пробег", и взятие в лизинг подержанного автомобиля. Этот тип кредитования разрешался и водителям с низким кредитным рейтингом - либо вовсе его не имеющим - лишь бы они могли делать платежи. 

Uber инвестировал в программу $600 лямов резаной, и по сути это стало формой компенсации для сверхнизких зарплат. В отместку, водители начали нещадно эксплуатировать автомобили, пользуясь возможностью "неограниченного пробега", чтобы, как следует его ушатав, вернуть обратно.

Результат закономерен - согласно информации WSJ, финансовое подразделение Uber оценивает потери компании по этой схеме в $500 на одно авто, однако другие менеджеры, с учетом ушатанности авто, оценивают потери в $9000 на авто.

Типичный возвратившийся авто выглядит, например, так - возраст 7 месяцев, но пробег 20000 миль, и продать его можно лишь за малую долю от того, как он записан в финансовой отчетности компании, т.е. имеется серьезный разрыв между нарисованным и фактическим качеством активов.

Все это происходит на фоне мощного обвала цен на подержанные автомобили в целом - по оценкам Morgan Stanley обвал цен может стать двухкратным, что нанесет дополнительный мощный удар по балансу Uber. А масштаб бедствия таков - по этой программе они запустили 40,000 автомобилей. Если потери составят $9000 на авто, это еще $360 миллионов убытков, в дополнение к уже имеющемуся убытку $3 ярда за прошлый год.

Такой вот инновационный бизнес, хе-хе. Да уж. Можно дурить народ некоторое время, но рано или поздно все эти "инновации2 вскрываются и бьют по их создателям. И вопрос только в том - успеют ли они сбежать или их все-таки будут бить по рыжим кудрям?



А тем временем, облигационный король пророчит скорый обвал бирж США. Как кучно пошли предсказания такого обвала..

.."Я фактически забирал деньги из нашего институционального бизнеса. Я не хочу управлять $500. Я даже не хочу управлять $200 млрд", - заявляет основатель инвестиционной компании Double Line Джефф Гундлах, который также известен на Уолл-стрит как "облигационный король".

И тут подоспел график дня: Что это как не начало новой рецессии в США?

Аналитики 720 Global показывают на еще один индикатор, свидетельствующий о начале новой рецессии в США - по крайней мере, если это не так, то это станет первым отклонением от правила за те 70 лет, когда эта статистика собиралась.





Gross Value Added (GVA, валовая добавленная стоимость) - это сколько товаров и услуг создано в экономике за вычетом их себестоимости. К примеру, если вы купили леса на $100 баксов, других материалов на $20 и заплатили $30 рабочим, чтобы сделать стул, проданный за $200, то вы создали в экономике gross value на $50.

Если взять статистику США по годовой динамике GVA с 1948 и добавить к этому инфляцию, чтобы учесть изменения цен (RVA = GVA less CPI), результат мы видим на графике (серым показаны периоды официально объявленных рецессий).

За все 277 кварталов, пройденных с 1948, этот показатель был в минусе исключительно во время рецессий или накануне рецессий - и сейчас он в минусе 3 из 4 последних кварталов.



Именно так. Великая рецессия продолжается: еще 4 графика в подтверждение.

В новом отчете Института имени Рузвельта подчеркивается, что экономическое восстановление после 2009 г. было не более чем статистической иллюзией. Согласно исследованию производительность экономики, ВВП, остается на 15% ниже, чем до рецессии. Это гораздо более низкий показатель, чем был в худшие времена рецессии.



Рост занятости в последние месяцы привел к тому, что уровень безработицы сократился до исторического минимума – 4,3%. Тем не менее этот рост не сопровождался повышением доходов или потребительских цен, которые обычно ассоциируются с экономическим ростом. Некоторые законодатели были озадачены этим несоответствием, в то время как экономисты указывают на то, что рынок занятости в стране слаб. Другими словами, официальная статистика врет. 

Инвестиции предприятий, необходимые для экономического роста, также не демонстрировали значительного роста за время 8-летнего восстановления экономики. Сегодня, спустя 10 лет после пика в 2007 г., инвестиции в реальный сектор остаются лишь на 10% выше того уровня. Это очень низкий уровень роста, по отношению к слабому росту ВВП и очень низкий по историческим стандартам.

Кроме того, составители отчеты рассматривают возможность того, что экономика перегреется, что подстегнет инфляцию, которую ФРС называет оправданием повышения процентной ставки. ФРС повышала ставку три раза начиная с декабря 2015 г.

В итоге авторы приходят к заключению, что состояние экономики вполне соответствует ситуации низкого спроса и длительной рецессии.



Так что - Рецессия. Без вариантов. И дальше будет все хуже и хуже.

У жителей САСШ впереди очень много боле. А жить без боли будет им не по карману. Она уже сегодня слишком дорогая для них.

Как это не парадоксально, но экономисты могут оценить в долларах что угодно - и даже боль. В недавно выпущенном докладе экономисты из Исландского университета и Мичиганского университета решили количественно оценить жизнь без боли. Они оценили, что для людей в США в возрасте 50 лет и старше избегание хронической боли будет стоить между $56 и $145 в день.



На фоне проблемы стареющего населения хроническая боль становится все более важной глобальной проблемой. Однако в финансировании нуждаются и многие другие проблемы в мире: нищета, отсутствие образования, загрязнение окружающей среды. Понимание того, насколько важна жизнь без боли, поможет правительствам решить и то, сколько потратить на ее обеспечение. А нисколько. Не до этого будет в приближающейся Граджданской войне №2. 



В который раз убеждаешься в справедливости тезиса: США все еще существуют, но Америка уже отошла в мир иной. Покойник перед смертью потел? Да? Это хорошо (с)

Покойнику, правда, уже все рано, но это его личные проблемы.