Каллаур рассказал о ситуации в экономике и деньгах, а Чалый прокомментировал Каллаура

Ситуацию в экономике Беларуси Нацбанк изобразил в графиках. Первый из них — с индексом делового оптимизма, который уже давно стал индексом делового пессимизма — пока все показатели хуже, чем в 2014 году, и хотя рост есть, происходит он в глубоко минусовой зоне, отмечает Чалый. «Как у нас говорят, „существенно замедлились темпы падения“. То есть нулевую линию мы пересекли в конце 2013 года, когда наши структурные проблемы стало невозможно маскировать внешними спецэффектами, и пока до этого уровня еще далеко», — констатировал он.

Второй слайд — угрозы финансовой стабильности. «Многие проблемы экономики — результат серьезных проблем в реальном секторе», — констатирует аналитик.

Он обращает внимание на то, что доля низкорентабельных и убыточных предприятий в Беларуси очень высока (65%), и это с учетом статистических искажений, в частности господдержки, списания курсовых разниц и т.п.

«Но самое главное — два графика в духе „табор уходит в небо“: коэффициент закредитованности (почти 400%), то есть объем текущей задолженности в 4 раза превышает величину месячной выручки. Аналогично — соотношение заемных и собственных средств. Вывод: предприятия закредитованы по самые уши, у них проблемы с обслуживанием своей текущей задолженности, в результате чего многие живут просто с колес, и жить без постоянного рефинансирования долгов им весьма затруднительно», — отмечает Чалый.

Слайд о коэффициенте монетизации экономики эксперт называет очередным ответом экономической секте канализаторов. «Нацбанк впервые построил этот график. „Крест“ на правом графике связан с тем, что доля рублевой денежной массы в широкой денежной массе сокращается, в первую очередь, из-за снижения стоимости рубля», — поясняет аналитик.

Но главное, обращает внимание он, то, что коэффициент монетизации экономики у нас растет без всякой необходимости лишний раз включать печатный станок, как советуют отдельные горячие головы. Чалый хвалит Нацбанк: появилось понимание, что денежно-кредитная политика бывает не только жесткой или мягкой, но и ответственной.

Сейчас Нацбанк отвечает, «как все нормальные центробанки», за инфляцию (раньше это была епархия правительства), а не за курс, таргетируя денежную массу и оперируя при этом вполне рыночными инструментами — операциями предоставления и изъятия ликвидности. «Проблема в том, что у всех нормальных центробанков — двойной мандат, они отвечают и за инфляцию, и за поддержание стабильности выпуска. А со временем эти цели могут прийти в противоречие, и есть риск, что денежно-кредитная политика окажется слишком рестриктивной. Так вот, сейчас она, по оценке Нацбанка, нейтральна», — поясняет аналитик.

Он подчеркивает, что переход в режим таргетирования денежной массы позитивно оценивают не только сам Нацбанк, но и международные эксперты, представители МВФ, Всемирного банка.

М.П.: Чалый сказал. по-моему, что Нацбанк все делает правильно, но у нас есть "высшая сила" и в любой момент все может измениться.

Нацбанк не отказывается от цели удержать в 2016-м году инфляцию в пределах 12%. Тем удивительнее, рассказывает Сергей Чалый, было слышать на встрече вопрос профессора (это М. Ковалев из БГУ), отвечающего за макроэкономику в профильном институте, мол, зачем вообще ставить такую цель. Почему, к примеру, не поддерживать инфляцию на уровне 20% в год. «Ответить можно цитатами из учебника по макроэкономике для первого курса. Но зампред Нацбанка Дмитрий Калечиц вышел из затруднительного положения прекрасно, отметив, что есть разница между номинальными и реальными показателями — то есть напечатать и раздать деньги можно, но эффект будет краткосрочным, пока его не съест как раз инфляция».

«Я помню, когда мы ровно этим занимались во времена Прокоповича, когда денежно- кредитная политика была скорее безответственная.

Четко было видно: вот деньги в систему пришли, и максимум в течение четырех месяцев мы получали всплеск инфляции. Понятно, что 20% и больше поддерживать можно без проблем — дурное дело нехитрое. Куда сложнее уйти и держать меньше 10%», — констатирует эксперт.

М.П.: наконец-то оценили монетарную деятельность Прокоповича-Лукашенко достойно - просто дурость.

М.П.: Странно, но сложилось мнение, что "как только российский рубль становится дороже 280 белорусских, идет рост поставок». То есть экспорта. То есть надо держать кулачки что бы российский рубль крепнул как то, что в кожаных штанах у Хирурга.

А это главная угроза:

Впереди у Беларуси маячат два кризиса — банковский и долговой, уверен Сергей Чалый. «Золотовалютные резервы у нас, условно, 4,5 млрд долларов, при этом за первый квартал было выплачено обязательств на 2,5 млрд долларов по внешнему и внутреннему долгу, а взято было 2 млрд плюс первый транш кредита ЕФСР. При этом в ЗВР реальных „денег в тумбочке“ — на 2 млрд. Это все в квартал оборачивается! Представляете, в каком режиме и насколько „с колес“ они работают?

«Впрочем, думаю, мы разрешим долговой кризис так же, как многие развивающиеся страны — суверенным дефолтом», — прогнозирует эксперт, советуя не ждать с размещением бондов и выходить с максимально возможными заимствованиями на рынок уже сейчас, хотя ставки ниже 8% не будет. «Как показывает практика Греции, из долгового кризиса нельзя выбраться путем затягивания поясов. Из него можно только вырасти, как выросли Соединенные Штаты из долгового кризиса конца Второй мировой войны — огромный приток демобилизовавшегося населения, большой фискальный стимул и т.п. Главное сейчас — создавать условия для новых источников роста, защищать права собственности, обуздать контролирующие органы. К этому мы еще и близко не подошли».

Впрочем, уверен Чалый, невозможно решить проблемы экономики одними монетарными методами. «Мы видели графики закредитованности — там и остановить кредитование нельзя, предприятия моментально встанут, и продолжать кредитовать невозможно. Без реструктуризации предприятий в ручном режиме банковского кризиса не избежать. Мы понимаем, почему это все тормозится — от страха социальных последствий — что будет и с этими предприятиями, и с занятостью».

Чалый обратил внимание, что подвижек по программе с МВФ у Беларуси пока нет, все застопорилось на увеличении тарифов ЖКХ. Но тут неожиданно на помощь пришел «мечтательный» и раскритикованный экспертом указ № 78, где речь идет о необходимости снижения себестоимости на 25%. «Неожиданно этот административный маразм (это он кого назвал маразматиком ?) оказался полезным, и мы можем обеспечить увеличение компенсации затрат не за счет роста тарифов, а за счет снижения себестоимости. По крайней мере, эту идею Нацбанк „продает“ МВФ», — констатирует он.

Выбранный способ — это костыль, мы понимаем, что полностью МВФ он не удовлетворит. Но находчивости и настойчивости Нацбанка и экономического блока надо отдать должное», — резюмирует Чалый.

М.П.: Хочу сказать, что такой ситуации, как сейчас, у нас не было никогда. Разве только в 1995 году, до того, как Богданкевича "съели". Нацбанк действительно монополизировал монетарную сферу и не пускает туда проко-ерма-идиотов. Лукашенко дает им работать. Но нужны реформы в экономике и терпение года три. 

Ну и мнение о дефолте очень интересное.