Госдолг США: факты вместо домыслов

Только что все оживленно обсуждали пост о посильности долговой нагрузки США. Увы, в обсуждении было слишком много эмоций и мало цифр и фактов. Вот я и подготовил подборочку фактических данных, чтобы спорщики могли с ними свериться и пересмотреть оценки.

Если кому-то не хватает данных - пишите, я подкину. Нужны ссылки на источники - пишите, я дам, их и так легко найти.

Каков размер государственного долга США

Государственный долг США на 30 сентября 2014 года составляет $17 810 млрд. В 2004 году долг составлял $7397 млрд, то есть за 10 лет он вырос на 141%, то есть на 9,2% в год. За 2014 год долг увеличился на $1064 млрд.

Две части государственного долга

Госдолг состоит из двух частей: внутриправительственного (intergovermental) и публичного. Внутриправительственный долг сформирован задолженностью бюджета США более чем перед 100 правительственными агентствами, которые имеют право вкладывать свободные средства в госбумаги. 80% долга - перед тремя государственными пенсионными фондами: Federal old age and survivors insurance trust fund, Civil service retirement and disability fund, Military retirement fund.

Внутриправительственный долг в 2014 году составил $5025 млрд (28,2% от общего размера долга), а публичный долг - $12 785 млрд (71,8%).

Внутриправительственный долг представляет, по существу, форму взаиморасчета федерального бюджета и правительственных агентств и отражает то положение, при котором пенсионные фонды обменивают наличные средства на ренту. Разумеется, эти расчеты можно было оформить и любым другим образом, а не непременно через казначейские обязательства. Да хотя бы просто обязать правительственные фонды сдавать выручку в бюджет, а в ответ выделять им субвенции. Например, военные пенсии в России финансируются очень просто: казна платит их из бюджета напрямую, без всяких фондов и бондов; и это не меняет существа дела: раз существуют военные, перед ними у казны возникают обязательства платить пенсии в будущем. В России правительство просто держит эти обязательства в памяти, в США - документирует как долг казначейства перед военным пенсионным фондом.

Публичная часть - отнюдь не только частная. В ней есть долги перед ФРС (напомним, что правление ФРС это просто правительственное агентство, а банки-члены ФРС подчинены публично-частному праву), правительствами штатов и муниципалитетами, см. далее.

Из каких бумаг состоит государственный долг

Госдолг США состоит из четырех типов обязательств. Treasury bills - кратковременные обязательства, на срок от нескольких дней до года; проценты выплачиваются по окончании срока. Treasury notes - обязательства на срок от 2 до 7 лет, проценты выплачиваются два раза в год. Treasury bonds - 30-летние обязательства,, проценты выплачиваются два раза в год. Treasury Inflation-Protected Securities - 5, 10 и 30-летние обязательства, процент по которым определяется определяется как твердый процент+инфляция к моменту получения купонного дохода / выкупу облигации.

За год казначейство проводит приблизительно 270 аукционов по продаже бумаг разных типов (и приблизительно столько же погашений). Наиболее популярные 10-летние бумаги обычно выпускают раз в неделю.

Публичный долг на 67% состоит из 2-7 летних бумаг, и только на 13% - из краткосрочных.

Под какой процент занимают США

Доходность госбумаг очень сильно зависит от срока, оставшегося до погашения. Бумаги сроком до года приносят (на настоящий момент) ничтожный доход: 4-недельные около 0,04% годовых, 52-недельные - около 0,3% годовых. 5-летние бумаги имеют доход в 1,6-1,7% годовых, 10-летние - 2,3-2,4% годовых, 30-летние - 3,0-3,2% годовых.

Общая доходность всего комплекса госбумаг в среднем оказывается приблизительно равной доходности 10-летних облигаций и в настоящий момент составляет 2,5% годовых.

Общая доходность непрерывно падает в течение 25 лет - в 1989 году США занимали под 9%.

Частная часть долга в большей степени состоит из коротких бумаг, поэтому по ней фактически платится около 2%, по внутриправительственной, где преобладают длинные бумаги - около 3%.

У кого занимают США

На сентябрь 2014 года из $12 785 млрд публичной части госдолга $6070 млрд (47.5%) было размещено за границей, а $6715 млрд в США.

Среди зарубежных кредиторов преобладают правительства - $4124 млрд. По странам главными кредиторами являются Китай (1266) и Япония (1221); Россия одолжила правительству США $117 млрд.

Среди внутренних кредиторов (данные на сентябрь 2013 года): правительственные агентства и Федеральная резервная система держат 62% долга, правительства штатов, муниципалитеты и принадлежащие им пенсионные фонды - 6.5% долга, негосударственные инвесторы - 31.5%. Заметим, что американская статистика не считает федеральное правительство рабом ФРС, а, напротив, рассматривает ФРС как правительственное агентство, и смело относит долг ФРС к категории внутриправительственных долгов.

В целом, сложившееся отношение держателей к общей массе долга такое: 45% внутриправительственный долг (включая сюда власти всех уровней), 21% - частные инвесторы в США, 34% - иностранные инвесторы.

Какие финансовые потоки создает государственный долг

Нетрудно догадаться, что государственный долг создает для казначейства один входящий денежный поток - выручку от продажи новых выпусков госбумаг - и два исходящих - погашение и выплату купонного дохода. Поскольку отдельные события в этих трех потоках происходят почти что ежедневно, интерес представляет только сальдо процессов.

Выплата купонного дохода в 2014 году потребовала $433 млрд, из которых 173 были вутриправительственными трансфертами, и только 230 уплачены по публичной части долга (в широком определении, с долгами ФРС, штатам и муниципалитетам). Сальдо операций по выпуску и погашению госбумаг составило $1078 млрд, из которых на публичный долг пришлось $809 млрд. Итоговое сальдо операций с госдолгом составило $645 млрд, а с его публичной частью - $579 млрд.

Если же посмотреть на частную часть долга (только частные держатели в США и все иностранные держатели, то картина будет еще скромнее. Сальдо по расчетам с этой группой держателей составило $448 млрд. Сальдо операции с внешней частью долга составило $293 млрд.

Экономика США и госдолг

ВВП США в III квартале 2014 года - $17 600 млрд. Весь госдолг составлял 102% от ВВП, его публичная часть - 72,5%, а частная часть (без ФРС и правительств штатов), то есть истинный, нетрансфертный долг - 54%. Сальдо операций с частной частью госдолга составляет 2,5% от ВВП, в том числе сальдо операций с зарубежной частью долга - 1,7% ВВП. Последняя цифра и есть фактический объем внешних заимствований через механизм госдолга.

Правительственные расходы - расширенное правительство $5812 млрд (33% от ВВП), федеральное правительство $3883 млрд (22% от ВВП). Расходы на обслуживание частной части долга (купонный доход) - 4,9% от расходов федерального правительства.

Все виды иностранных инвестиций в частные и государственные долгосрочные ценные бумаги США на 2013 год составляли $14 419 млрд, а американские за границей США - $8777 млрд (61% от первой суммы).

Таким образом, экономика США привлекает инвестиции заметно в большей степени, чем сама инвестирует за рубеж. Но не следует из этого делать вывод, что иностранцы завладели США в какой-то недопустимой степени. Отрицательное сальдо накопленных инвестиций в долгосрочные ценные бумаги - $5642 млрд - составляет всего лишь 8,7% от общей стоимости соответствующих американских активов.