Глубокий экономический сдвиг

Знакомьтесь: это Мохаммед Эль-Эриан, экономист, бывший главный исполнительный директор влиятельной компании на рынке облигаций PIMCO, возглавлял Совет по глобальному развитию экс-президента Барака Обамы и написал несколько экономических бестселлеров. Проще говоря, он один из лучших наблюдателей за ФРС и рынками - и он встревожен не на шутку.

Принято считать нынешние экономические потрясения "временными и быстро обратимыми, указывает мистер Мохаммед, но "мир не просто балансирует на грани очередной рецессии. Это происходит в разгар глубокого экономического и финансового сдвига”.
По большей части, экономисты и финансовые аналитики рассматривают нынешние события как следствие нормального делового цикла - дескать, мы что, инфляцию раньше не видели? Потрясет и перестанет, рынок опять слегка очистится от накипи и все пойдет дальше, как и ранее; Эль-Эриан предупреждает, что это в корне неверное представление и у него есть ряд аргументов для того, чтобы плыть против течения массовых мнений об инфляции и экономическом кризисе.

Вместо еще одного поворота экономического колеса мир, вероятно, испытывает глубокие структурные и долгосрочные изменения, которые явно переживут нынешний деловой цикл.
Три новые тенденции указывают на такую трансформацию и, вероятно, сыграют важную роль в формировании экономических результатов в течение следующих нескольких лет: переход от недостаточного спроса к недостаточному предложению в качестве основного препятствия для роста, прекращение безграничной ликвидности со стороны центральных банков и растущая хрупкость экономики и финансовых рынков.

Недостаточное предложение - это то, что мы сейчас наблюдаем на рынке нефти. ОПЕК+ не просто сокращает добычу, но и продолжит делать это дальше, что на днях подтвердил министр энергетики Саудовской Аравии принц Абдулазиз бен Салман аль-Сауд.
К слову, нам стоит поздравить кронпринца Мухаммеда бен Салмана с культовой победой саудовской сборной по футболу над аргентинцами в Катаре - когда у страны достаточно мотивации, она порвет в лоскуты любого противника. 2-1 в пользу Королевства - это шикарный повод для национального праздника в саудовских барханах. Автор не любит футбол, но здесь не только спортивная, но и политическая победа. И, кроме того, очень серьезный повод для внутренней консолидации саудовского общества.

Извините за лирическое отступление, продолжим.

Недостаточное предложение не является секторальным явлением, оно захватывает все новые и новые отрасли. Газ, металлы, микрочипы, готовые комплекты для сборки ветрогенераторов и солнечных электростанций, промышленные газы - да и сама энергия постепенно переходят в разряд дефицитных явлений, что хорошо видно по Евросоюзу и Британии. То, что в бундестаге уже задают неприятные вопросы по поводу следующей зимы 2023-2024 годов, тоже является признаком недостаточного предложения - немцы просто не понимают, за счет чего будет вырабатываться энергия в Германии после того, как опустеют ПХГ. Депутаты бундестага уже сегодня пытаются решить проблему генерации электроэнергии, которая возникнет весной 2023 года - дошло до того, что "Альтернатива для Германии" и ряд депутатов других партий потребовали от правительства Олафа Шольца восстановить и запустить "Северные потоки".

Прекращение безграничной ликвидности - это и есть остановка печатного станка, причем на достаточно долгий срок, чтобы успеть стерилизовать избыточную денежную массу. И это не просто текущая задача для быстрой нормализации рынков - это сверхзадача для всей глобальной экономики, страдающей от слишком дешевых денег для банков и финансистов и слишком дорогих для реального сектора экономики и населения. Мало того, сегодня доллар - это еще и основа для легендирования образа жизни. Американского образа жизни, если быть точным - и это тоже имеет свои тяжелые последствия.
Простой пример. В допандемийном 2019 году границу между Мексикой и США только за октябрь пересекли 63 тысячи нелегальных мигрантов - в октябре 2022 года их было уже 230 тысяч. Это всего за месяц и только по одному направлению, из Мексики в Техас: дошло до того, что губернатор Техаса Грег Эбботт принялся посылать нелегалов автобусами в Вашингтон, прямо к резиденции вице-президента Камалы Харрис. 18 ноября автобус с очередной полусотней мигрантов из Техаса высадил своих пассажиров прямо перед резиденцией миссис Камалы, а губернатор с начала 2022 года на регулярной основе высылает нелегалов из штата в Вашингтон, Нью-Йорк, Чикаго, Филадельфию и другие мегаполисы страны.

Так Эбботт пытается привлечь внимание к проблеме вторжения нелегалов, пытаясь решать ее беспрецедентными мерами - и практически все до единого мигранты указывают причиной своего прибытия в Соединенные Штаты тяжелую экономическую ситуацию в своих странах и возможность большого и быстрого заработка в Америке.

Вот это и есть избыточная ликвидность на самом низовом уровне - что же касается глобальной экономики, то избыточная долларовая масса означает и избыточный контроль со стороны финансовых властей США.
Пока небо было голубым, вода мокрой, а жизнь сытой, это никого особо не волновало. Стоило только почувствовать приближение экономического и финансового урагана в мировом масштабе, ведущие страны планеты были вынуждены начать защищаться - в противном случае долларовый пылесос просто вымел бы все финансовые активы обратно на территорию Америки. В истории такое случалось неоднократно, поэтому нынешняя стратегия ухода стран Юго-Восточной Азии и Ближнего Востока из зоны доллара является всего лишь ответом на весьма вероятное обезжиривание своих финансовых систем.

И теперь давайте посмотрим на Евросоюз, чья валюта печатается в едином с долларом эмиссионном центре - у Старой Европы просто не остается шансов для сохранения своих финансовых капиталов и промышленности, потому что кто владеет эмиссионным центром, тот и создает условия для экономической и финансовой деятельности.
Пока Вашингтон пользовался долларом, как оружием против России и Китая, в Евросоюзе были спокойны и довольны - в конце концов, заклятая евроатлантическая солидарность тоже является частью легендирования. Но соль ситуации в том, что у Америки просто не осталось другого выхода, кроме принудительного экономического и финансового стриптиза Европы - русские с китайцами отказались сдаваться Америке, а для противостояния в длительном периоде у Вашингтона нет ни ресурсов, ни времени - кризис накатывает здесь и сейчас и решать его тоже нужно здесь и сейчас. За счет того, кто не станет или не сможет сопротивляться.

Когда в начале двухтысячных случился кризис доткомов, они имели лишь часть признаков финансовых пирамид. Криптобиржа FTX, рухнувшая на днях, имела все признаки типичной финансовой пирамиды - дальнейшего обрушения рынков не случилось только потому, что FTX не относилась к крупнейшим игрокам. Тем не менее, объемы ликвидности, которые через нее отмывались, внушают благоговейный трепет - и, самое главное, никто сейчас не может ответить, сколько таких "стиральных машин" сейчас на финансовых рынках цивилизованных стран.
Но FTX, являясь частным примером, повторила путь компаний-зомби, чьи активы не покрывают кредиты, вложенные в них - и это настоящая беда для финансовых регуляторов США. По осторожным оценкам, к таким компаниям можно отнести до 40% списка S&P500 - и падение любой из них вызовет настоящий коллапс фондовых площадок.

По американским меркам, хрупкость экономики равна хрупкости фондовых рынков, поскольку экономика услуг не может существовать без постоянной подпитки кредитами и стрижкой шерсти стада баранов, играющих в инвесторов. В этом плане мистер Мухаммед отмечает следующее:

Иными словами, все строго по Оруэллу: война - это мир, спад - это подъем.

Похоже, ведущие экономические эксперты Запада начинают осознавать серьезность ситуации. Вопрос в том, сможет ли политическое руководство западных стран отказаться от конфронтации со всем остальным миром - судя по всему, ответ будет отрицательным.
И здесь вырисовывается вот еще какая штука - несмотря на кризис в сфере недвижимости и некоторое замедление роста, китайцы вовсе не намерены останавливаться на пути к глобальному экономическому лидерству. Пока еще у Америки есть инструменты, чтобы остановить китайцев, но их с каждым днем все меньше и меньше - не за горами время, когда в арсенале Вашингтона может вообще ничего не остаться в экономическом и финансовом плане.

Поясню, что я имею в виду. К примеру, сейчас отношения России и Бразилии развиваются немыслимыми ранее темпами - при этом, пока расчеты не переведены в национальные валюты, Россия и Бразилия предпочитают использовать юань.
Очевидно, что юанизация мировой экономики может быть ничем не лучше долларизации, однако следует заметить, что Россия и Бразилия являются членами БРИКС, а дискуссия о создании единой валюты этого блока идет достаточно серьезными темпами. Будет это юань или нечто иное, пока не знает никто - тем более, что глобальное формирование БРИКС только началось и очередь из желающих присоединиться растет ежедневно и до горизонта.

Сама по себе идея наднациональной валюты далеко не нова - взгляните на евро, к примеру. Суть в другом - а рамках БРИКС новая валюта должна быть обеспечена активами стран, входящих в блок. А это уже совсем другой подход и к самой валюте, и к банковской системе БРИКС - если деньги выделяются на реальный сектор экономики, а не на красивые презентации компаний-зомби, то и отдача от них будет на совершенно ином уровне. И это главное отличие от доллара - ни одна страна не будет иметь возможности использовать наднациональную валюту в качестве оружия против любой другой страны.

Но это пока в будущем, а прямо сейчас, если верить словам Мухаммеда Эль-Эриана, мы присутствуем при фундаментальном экономическом и финансовом сдвиге. Это уже не кризис, а нечто хуже кризиса - это новый мир, в котором для экономики услуг может остаться слишком мало места. Экономика услуг оказалась неспособной на быстрое реагирование на кризисные явления - уже сейчас очевидно, что ФРС и ЕЦБ опоздали со своей реакцией и вынуждены действовать более агрессивно, разоряя закредитованные по самые уши компании-зомби.
Да, мы пока не видим массовых банкротств, но они появятся в любом случае, сначала в Европе, а потом и в США. Когда экономика вынуждена действовать иррационально, опираясь на политические решения, то не ждите благоприятных результатов - итоги в любом случае обещают быть сокрушительными.

Впрочем, Голливуд расскажет, что на самом деле в Америке все хорошо - настолько хорошо, что миллионы новых нелегальных мигрантов опять отправятся в путь за лучшей долей.
Хотя этот поток и не прекращается ни на минуту вот уже несколько лет подряд. Встречай, Америка - новые демократы подъехали!