Россия может выпустить гособлигации при приватизации

Помощник президента РФ Аркадий Дворкович считает, что Россия может использовать схему с выпуском облигаций при приватизации госкомпаний, предложенную на прошлой неделе в ходе заседания Международного консультативного совета по созданию МФЦ в России.

"Поступило более сотни самых разных рекомендаций. Все они будут по поручению президента проработаны. Я не исключаю, что эта рекомендация (о выпуске гособлигаций при приватизации - ред.) будет воплощена на практике, хотя я не думаю, что применение этого инструмента будет массовым", - сказал Дворкович на пресс-конференции в РИА Новости.

Выступая на Международном консультативном совете по созданию МФЦ в России, которое провел в пятницу президент РФ Дмитрий Медведев, председатель совета директоров, исполнительный директор компании Blackstone Group Стефан Шварцман озвучил предложение иностранных инвесторов о выпуске гособлигации, которые конвертировались бы в акции приватизируемых компаний. Инвесторы, которые знают, что они никогда не потеряют свои инвестиции, получат дополнительную психологическую поддержку - это интересный способ проведения приватизации, пояснил Шварцман.

Ранее возможность выпуска облигаций, которые в случае невозможности их погашения можно будет обменять на акции или доли в компаниях, обсуждалась в отношении Греции. Этой проблеме были посвящены дискуссии на нескольких саммитах Евросоюза, но идея так и не была реализована.

«Это предложение можно применять к странам, которые активно нуждаются в международных займах ради спасения своей бюджетной системы, — считает управляющий директор ИК «Велес Капитал» Михаил Зак, — а это уж никак не уровень России, у которой сейчас нет необходимости в привлечении денег любой ценой».

Надо сказать, что опыт выпуска и размещения конвертируемых облигаций есть у российских частных компаний. В последнее время конвертируемые облигации размещали ЛУКОЙЛ и Evraz, приводит пример аналитик ИК ТКБ Капитал Сергей Карыхалин.

Он отмечает, что конвертируемые облигации размещаются на рынке так же, как обычные облигации, только оговаривают, при каких условиях держатели могут обменять их на акции.

Такая схема обычно выгодна для инвесторов, которые покупают эти бумаги, так как в случае падения цены на акции инвестор получает доход как по обычной облигации, а в случае роста цены на акции компании — долговая бумага обменивается на растущий актив. «Компании обычно прибегают к выпуску таких облигаций, когда деньги им нужны просто позарез», — считает Зак.

Именно потому, что конвертируемая облигация удобна для инвестора, она не очень выгодна эмитенту. Если речь идет о России, то обменивать облигации из госдолга предлагается на акции из приватизационного списка, а задача правительства состоит в том, что продать акции из государственной собственности нужно как можно дороже, а в условиях нестабильности на финансовом рынке сделать это невозможно, отмечает Михаил Зак.

Между тем, Сергей Карыхалин считает, что выпуск конвертируемых облигаций может привлечь в Россию новых инвесторов — из числа компаний, у которых по инвестиционной декларации ограничено вложение средств в акции развивающихся стран.

При этом Михаил Зак соглашается с тем, что облигация имеет ряд преимуществ перед акцией, но подчеркивает: российские власти не собираются продавать бумаги «по любой цене». Такой вывод эксперт делает на основании переноса продажи пакета акций Сбербанка на более поздний срок. «Значит, имеет смысл повременить и с размещением долговых бумаг, и с размещением акций», — считает Михаил Зак. Он не исключает, что на фоне европейской лихорадки Россия может добиться снижения доходности своих облигаций и тем самым уменьшить стоимость обслуживания госдолга.