Эхо войны наконец докатилось до биржи

В 1945 году американские солдаты вернулись со Второй мировой, и уже в следующем году рождаемость в Штатах поползла вверх. Демографический взрыв в США в 1946–57 годах называют беби-бумом, а рожденных в эти годы – беби-бумерами. Влияние этих людей на американскую культуру и историю огромно. Это они воевали во Вьетнаме, хипповали в Вудстоке, курили «травку», отрицали религию и традиционные ценности, боролись за гражданские права, рок-энд-роллили и битломанили. Это они не расставались с транзисторами и стали первым поколением, которое воспитал телевизор. Потом, конечно, подросли, остепенились и взяли мир за глотку (младший Джордж Буш и Тони Блэр как раз беби-бумеры). Сейчас они выходят на пенсию и тем самым вносят, похоже, свой последний и, увы, негативный вклад в историю США. По крайней мере, так считает Федеральный резервный банк Сан-Франциско.

Дело в том, что когда в стране увеличивается доля людей среднего возраста (M) относительно пенсионеров (O), то и растет коэффициент P/E – отношение цены акции на фондовом рынке к прибыли на акцию. Так происходит, поскольку люди среднего возраста покупают (напрямую или посредством банков, пенсионных фондов и других посредников) акции на бирже, чтобы сберечь деньги на старость.

Спрос на акции растет – растет цена и коэффициент P/E. Когда же пенсионеров становится больше (и соответственно коэффициент M/O уменьшается), то происходит обратный процесс – P/E падает, и, как правило, падает и фондовый рынок в целом. Для американской экономики эта зависимость подтверждается историей (см. левый график).

В ФРБ Сан-Франциско построили компьютерную модель процесса. Она предсказывает, что фондовый рынок будет падать до 2024 года, то есть еще 13 лет (см. правый график) – пока поколение бэби-бумеров, распродающее на старости лет накопленные активы, не вымрет. К тому времени войти в поздний зрелый возраст успеет Поколение Икс, описанное в одноименном бестселлере Дугласа Коупленда, и биржи начнут восстанавливаться.

Удивителен сам факт, что биржевой спад в 2011 году определяется желанием солдат завести детей в 1946 году. В любом случае это еще одна причина ждать новой рецессии в дополнение к предыдущим пяти, описанным недавно на Slon.ru.