Индекс BigMac: валюты стран Европы переоценены

Судя по последнему индексу Big Mac, общеевропейская валюта оценивается все еще выше своей реальной стоимости.

Спросите у политиков, как они собираются выжать быстрый рост из ослабевших экономик и укрепить свои надежды на повышение экспорта? Именно это делает валютные курсы столь волнующей темой. Слабая валюта улучшает конкурентоспособность страны, удешевляя ее экспорт. Она также стимулирует потребителей внутри самой страны переключаться на товары местного производства. Индекс Big Mac – оценка обменных курсов, составленная журналом The Economist, – говорит о том, что валюты развивающихся стран мира все еще дешевы, в то время как валюты стран Европы – переоценены.

Этот индекс – упрощенная попытка отразить, насколько валюты далеки от своей реальной стоимости. Он основан на теории паритета покупательной способности (ППС), которая утверждает, что в долгосрочном периоде обменные курсы должны равняться соотношению цен на корзины идентичных товаров в двух странах. Предложенная The Economist корзина состоит всего из одного товара – гамбургера Big Mac, который производится почти в 120 странах мира. Можно считать, что обменный курс соответствует справедливому, если бургер стоит в любой стране столько же, сколько и в США.

По самым последним оценкам The Economist, самый дешевый бургер можно съесть в Азии. И пока на нем не отразилось даже недавнее решение Китая увеличить «гибкость» юаня. В Пекине Big Mac можно приобрести за $1,95 (по курсу в текущих ценах), в то время как в США – за $3,93. То есть, согласно индексу, справедливый курс должен составлять 3,54 юаня за доллар, но нынешний курс куда выше: 6,78. Другими словами, юань недооценен на 48%.

Другие азиатские валюты, вроде таиландского бата и южнокорейского вона, также недооценены.

Одна из немногих валют стран с формирующихся экономикой, чья стоимость намного выше уровня по индексу Big Mac, – бразильский реал. Благодаря высоким процентным ставкам (учетная ставка в Бразилии сейчас достигает 10,75%) эта страна привлекает множество падких на высокую доходность инвесторов. В результате реал переоценен на 31%.

Правда, выводы, сделанные на основе индекса Big Mac, следует принимать со здоровым скептицизмом. Они не являются точным прогнозом того, куда движутся курсы валют. К тому же цена бургера во многом зависит от таких местных составляющих, как, скажем, стоимость аренды недвижимости или зарплата рабочих, а они, как правило, в бедных странах намного ниже. Следовательно, сравнение ППС наиболее достоверно для стран с аналогичным уровнем доходов.

Но зато особенно интересно то, что исходя из бургер-расчетов, евро все еще переоценен по сравнению с валютами других богатых стран. Правда, за последний год проблемы с суверенными долгами Европы и ее вялый экономический рост помогли приблизить курс евро к его справедливому уровню. Год назад евро был переоценен на 29%, сейчас – на 16%. Для сравнения: британский фунт за это же время превратился из слегка переоцененного в слегка недооцененный. Но в последние недели курс евро вновь начал расти на волне надежд, что результаты стресс-тестов вернут уверенность европейской банковской системе.

Впрочем, есть валюты еще более дорогие, чем евро. Так, в поиске надежного места для вложения своих средств инвесторы отдают предпочтение швейцарскому франку. Несмотря на попытки центробанка Швейцарии помешать удорожанию своей валюты, она переоценена на 68%. Также в поисках дорогостоящей валюты стоит отправляться прямиком в Скандинавию. В Норвегии Big Mac обойдется вам в 45 крон ($7,20) – вдвое дороже, чем в США.