Насколько может упасть рубль?

Рубль может еще упасть к бивалютной корзине, но не более чем на 10%. Верхняя граница технического коридора колебаний курса рубля к бивалютной корзине установлена на уровне 41 рубль. Причем ЦБ перестанет каждый день "расширять границы колебаний" рубля и не будет менять верхнюю границу в течение нескольких месяцев. Об этом заявил в четверг глава Банка России Сергей Игнатьев.

Таким образом, объявленная 11 ноября плавная девальвация рубля, стоившая Банку России более 150 миллиардов долларов международных резервов, близка к завершению. Подорожавшая более чем на 22% (с 30,4 11 ноября до 37,2 22 декабря) бивалютная корзина может подорожать еще на 10% - ЦБ вмешиваться не будет. Однако это предел.

Как это ни парадоксально, но ясно обозначенный Игнатьевым ориентир, который оказался на 10% выше текущего курса, не привел к попытке участников рынка загнать курс к верхней границе коридора и проверить серьезность намерений ЦБ. Напротив, покупатели валюты предпочли продолжить фиксацию прибыли, начатую еще в среду фиксацию прибыли. Не в последнюю очередь причиной стал острый дефицит рублей. возникший в результате активной скупки валюты как банками, так и населением в конце прошлого - начале этого года. В среду ставки на межбанковском рынке для банков первого круга доходили до 60% годовых, а ЦБ впервые за последнее время начал скупать валюту, чтобы не допустить резкого укрепления рубля.

В условиях, когда пределов роста курса не видно, и валюта прибавляет по полтора-два процента в день, можно занимать рубли, чтобы купить доллары или евро. Однако если пределы роста четко обозначены, проводить такие операции может оказаться невыгодно. Скорее всего, когда ситуация на рублевом рынке стабилизируется, корзина все же приблизится к верхней границе коридора.

Однако ждать ее в обозримом будущем на уровне 41 рубль все же не стоит (если только сам ЦБ не "переставит" туда рубль, скупая валюту). Уже на подступах к 40 рублям игрокам на повышение предстоит иметь дело с "первой линией обороны" - собственными более осторожными коллегами, который будут раз за разом фиксировать прибыль, толкая курс вниз.

Спекулятивная игра на повышение доллара или евро в непосредственной близости от верхней границы довольно опасна, поскольку "потолок" установлен для бивалютной корзины, а не для конкретной валюты. Поэтому при неизменном курсе рубля к корзине курс доллара или евро может серьезно упасть из-за изменения их соотношения на международном валютном рынке.

Поэтому, по мере приближения к озвученной Игнатьевым цели, крупные банки могут предпочесть снизить объем операций на валютном рынке и поискать другой способ заработать. Стабилизация курса может способствовать их возврату на рынок межбанковского, коммерческого и розничного кредитования. Спрос может появиться и на рублевые облигации, доходность по которым превосходит все разумные пределы. Это, кстати говоря, именно то, чего пытается добиться ЦБ, вот уже несколько месяцев кряду накачивая крупные банки рублями. Если до настоящего времени значительная доля этих рублей возвращалась в ЦБ в обмен на его резервы, то гарантированная защита верхней границы коридора сломает этот порочный круг.

Правда, для того, чтобы всего этого добиться, ЦБ должен вернуть доверие со стороны банков и населения. В памяти свежи заклинания чиновников и представителей Банка России о том, что никакой девальвации не будет, и курс рубля к бивалютной корзине не изменится, которыми те "кормили" публику до середины ноября.

Максим Блант