Как заработать в европейских ПИФах?

Доходность 135% за последний год. Нет, в кризисный год столько умудрился заработать не какой-нибудь бесшабашный российский ОФБУ, а паевой фонд в консервативной Европе. Немало других европейских фондов за тот же период заработали несколько меньше — десятки процентов, утверждает D'.

Индустрия паевых фондов в Европе очень развита, а инвестирование в них — распространенный способ управления своим личным капиталом для огромного количества европейцев. Что делает эту индустрию столь популярной, а также что позволяет зарабатывать подобные прибыли, мы попробовали разобраться на примере Германии.

В вопросах инвестирования немцев больше всего интересует надежность, а уж во вторую очередь доходность. При этом они инвестируют надолго, и временной горизонт их интереса к цифрам доходности куда больше, чем у среднестатистического российского инвестора. Если россияне активно потребляют информацию о том, сколько же заработал фонд за неделю и даже за день, то в Европе рэнкинги доходности гордо демонстрируют успехи фондов за 5, 10 и 20 лет. 

А вот так примерно немцам фонды продают: «У этого пайщика 10 тыс., ему 40 лет, и он планирует создать себе капитал и позаботиться о старости. С 1996 года он вкладывал в фонд X, заработав на этом 40%. В 2000?м он переложился в фонд Y. Хотите узнать, куда он инвестирует сегодня? Закажите консультацию по телефону». Видимо, поэтому для гражданина Германии при выборе фонда бессмысленны и всякие сводные индексы доходности тех или иных типов фондов. Похоже, Германия — страна победивших финансовых консультантов. Немецким менталитетом можно объяснить и необычайную популярность самых разных фондов с гарантией сохранности капитала — да, есть у них и такие.

«Немецкие фонды очень надежны, — с гордостью рассказывает Анке Халльманн из фонда DWS Investment. — Разумеется, ценность портфеля может уменьшаться в зависимости от того, в какие рынки они инвестируют. Однако этот риск надо отличать от риска банкротства. По немецким законам вложения в фонд являются “особым имуществом” и защищены от банкротства управляющей компании. Также защищены и средства на банковском счете, используемые для операций с фондом. Если банк, где находится этот счет, обанкротится, то на деньги фонда кредиторы банка свои требования обращать не смогут. (В России такая защита не предусмотрена: деньги фонда на текущих счетах в банке никак не обособлены. — Прим. D’)».

Европейская палитра

Сегодня с трудом можно говорить о «немецких», «французских» или «испанских» фондах. Все крупные европейские фонды работают на международном уровне, а инвестировать в них можно на всей территории Евросоюза. 

Наиболее популярны в Европе фонды акций и фонды денежного рынка. Вложение денег в фонды акций означает потенциально высокую доходность, но в то же время инвестор должен быть готов выплачивать комиссию в размере от 0,75 до 2% в год за управление портфелем. Кроме того, многие фонды акций требуют выплатить до 6,5% стоимости портфеля при его обналичивании (расценки вполне сравнимы с российскими). По этому параметру европейские фонды, ориентированные на биржевой индекс, обходятся гораздо дешевле: годовая стоимость обслуживания там колеблется от 0,15 до 0,75%.

За последний год наиболее успешный результат показывали фонды, работающие с акциями фармацевтических, медицинских и энергетических компаний, а также с бумагами предприятий развивающихся стран. Вполне вероятно, что эти отрасли будут привлекательными и дальше, считает глава инвестиционной компании DJE Kapital Йенс Эрхардт: «Сегодня большинство акций стоят так дешево, как они не стоили многие десятки лет. Например, очень дешевы бумаги химических и энергетических компаний. Риски при приобретении этих бумаг невелики, поскольку прибыльность компаний высока».

В отличие от фондов акций европейские фонды денежного рынка предполагают весьма скромную доходность (3–4%), но зато отличаются очень низкой волатильностью — у лучших фондов она не превышает 0,3%. «Если вкладчик ищет фонд с еще более низкой волатильностью, то ему стоит обратить внимание на индексные фонды, привязанные, например, к ставке европейского межбанковского кредитования — EONIA», — говорит Раймар Дикманн из DB Research. Так, в настоящее время фонд DB X-Trackers EONIA TR Index показывает волатильность 0,1%, при этом его доходность за последний год составила 4%, а комиссия — всего 0,15%. Учитывая нынешнюю напряженную ситуацию с ликвидностью, проявляющуюся в повышенных процентных ставках, подобные фонды могут быть интересны и в краткосрочной перспективе. В России таких фондов еще попросту нет.

Для справки. Суть работы этих фондов заключается в следующем: на деньги инвесторов фонд приобретает акции, а потом меняется ими с родственным банком (в случае с DB X-Trackers EONIA TR Index это Deutsche Bank), или, говоря финансовым языком, заключает своп. В итоге в активах банка оказываются акции, а в активах фонда — задолженность банка, по которой последний выплатит процент, равный ставке на межбанковском рынке.

Самый главный вопрос для инвестора в данном случае — устойчивость банка, берущего на себя такие обязательства.

Вы все еще хотите понять, как же на «медвежьем» рынке фонды умудряются зарабатывать десятки процентов? Немецким фондам вполне официально разрешено использовать «медвежьи» стратегии, то есть шортить. С начала 2008 года верхние строчки в европейских рэнкингах доходности занимают управляющие, играющие именно на снижении рынка.

Россияне тоже могут

Доступ к европейским фондам у российских инвесторов появился совсем недавно, и не многие знают, как к этим фондам подступиться. «Непосредственно внести деньги в фонд DWS в России невозможно — вкладчик должен лично находиться в Германии, однако российские клиенты могут уже сегодня приобрести акции некоторых глобальных фондов DWS у наших партнеров в России. Для этого необходимо открыть банковский счет у этих партнеров», — признается Анке Халльманн. Однако инвестирование через таких партнеров означает, что возможность выбора фонда у граждан России колоссально сокращается и, кроме того, они лишаются традиционной для европейского законодательства защиты своих инвестиций от банкротства фонда.

Единственный выход для российских вкладчиков, желающих получить полный доступ к многообразию европейских фондов, — открытие банковского счета непосредственно в одной из стран Евросоюза, считает Мартин Мотц, энтузиаст популяризации идеи вкладывания денег российскими гражданами в европейские фонды. Однако именно в немецком банке открыть счет россиянину будет сложно. «К сожалению, немецкие банки практически никогда не открывают счета иностранцам, не имеющим постоянного вида на жительство на территории Германии», — возмущается Мотц. Хотя ни немецкое, ни европейское законодательство не запрещает банкам открывать счета для иностранцев.

Впрочем, этот барьер можно достаточно легко обойти: для инвестиций в Европе подойдет счет в любом банке еврозоны. В отличие от дискриминационной политики немецких банков, австрийские кредитные учреждения с радостью открывают счета российским клиентам, даже если те не могут лично появиться в отделении банка. 

Открытие счета в Австрии имеет лишь один недостаток: австрийский рынок фондов по сравнению с немецким гораздо более узок, а за операции с немецкими фондами австрийские банки берут повышенный процент. Однако и эту проблему можно решить, говорит Мартин Мотц: «Тут есть важная деталь: на территории Германии существует ряд австрийских анклавов, и в них отделения банков позволяют работать с немецкими фондами по более выгодным ставкам, чем те же самые банки, работающие на основной территории Австрии. Например, в лыжном курорте Кляйнвальзерталь, недалеко от немецкого Оберстдорфа, представлено восемь-девять австрийских банков, включая Bank Austria, каждый из которых может открыть для гражданина России и депозитный, и текущий счета просто по предъявлении паспорта и после устного объяснения, зачем ему нужен такой счет». Разумеется, поездка в тот же Кляйнвальзерталь может показаться утомительной и затратной. Однако можно совместить приятное с полезным: австрийские и немецкие Альпы каждый год заполняются десятками тысяч российских туристов — почему бы не потратить один день отдыха на открытие счета? Также, однажды открыв счет в том же Bank Austria по почте, потом в ходе личного визита его можно перевести в отделение в одном из анклавов.

После открытия такого счета клиент может приступить к приобретению паев любых европейских фондов, а при желании и фондов американских, канадских и т. д. Заказ на их приобретение можно сделать, воспользовавшись интернет-банкингом, позвонив или отправив факс в банк. Во многих банках можно оговорить возможность постоянного общения с одним и тем же консультантом, который знает голос клиента, что практически исключает риск вмешательства мошенников. 

Для операций с фондами вкладчику понадобятся два разных вклада: депозитный (Depotkonto) — он нужен для хранения собственно долей фонда, и текущий (Girokonto) — чтобы оплачивать покупки долей. Текущий счет очень важен для того, кто собирается инвестировать каждый месяц определенную фиксированную сумму в фонд, потому что только с текущего счета фонд может каждый месяц автоматически производить безакцептное списание оговоренной суммы. Безакцептные списания с австрийских счетов немецкими компаниями производятся без взимания с владельца счета каких-либо сборов. Отдельно необходимо пояснить, что действующее австрийское законодательство гарантирует возврат 
20 тыс. с текущего счета в случае банкротства банка (хранящиеся же на депозитном счету паи фонда подпадают под защиту как «особое имущество»). 

Возможности же инвестиций в европейские фонды гражданином России, имеющим счет в австрийском банке, ничем не отличаются от возможностей граждан ЕС.

Сергей Сумленный