Когда серебро - на вес золота

Мировой финансовый кризис подорвал веру в ценность бумажных купюр. Падает рынок акций, недвижимости и даже денежный рынок. Во что вложить средства инвестору, чтобы они как минимум не потеряли свою покупательную способность под давлением инфляции?

Приобретение драгоценных металлов — один из хорошо известных и весьма распространенных способов сохранения средств. В XX веке во времена кризисов инвесторы скупали золото. Сегодня оно, пожалуй, остается главным среди драгметаллов претендентом на звание safe heaven. Тем не менее, некоторые эксперты отдают предпочтение серебру. Правда, в случае коррекции его темпы падения гораздо сильнее, чем золота, но и прибыль зачастую превышает ожидания. Самое главное — терпение.

Разумеется, любому инвестору, задумавшемуся о торговле серебром, стоит знать, что истории известны факты разорения тех, кто предпочел этот вид актива.

В основном печальная судьба постигла тех, кто продавал фьючерсные контракты, ведь снижение стоимости серебра более чем на 50% — нередкий случай. Однако подобные несчастья происходят, когда на рынок в массовом порядке приходят спекулянты (как обычно, последними).

Тем не менее события последних недель и серьезное ухудшение ситуации на глобальном финансовом рынке, вероятно, многих наводят на мысль о серебре как об инструменте хеджирования.

Серебро — химический элемент, благородный металл, не подверженный коррозии в обычных условиях, обладающий самой высокой из всех металлов тепло- и электропроводностью. По этой причине он широко используется в электронике и электротехнике, а серебряные контакты стали непременной принадлежностью компьютерной техники. Серебро также применяется для передачи и хранения электроэнергии посредством высокотемпературных сверхпроводимых проводников (high-temperature superconducting — HTS).

Исторически тенденция изменения цен на серебро сильно коррелирует с трендом по золоту. Однако торговля серебром имеет ряд своих особенностей.

По графику цены на серебро видно, что с середины прошлого века было несколько переломных моментов для данного вида актива. Впервые переход инвесторов из разряда нетто-продавцов в разряд нетто-покупателей был отмечен в 1960-е годы, следствием чего было прекращение обращения серебра как валюты. В те далекие годы Казначейство США сдержало стоимость металла на уровне ниже $1,29 за унцию, а затем вывело его из денежной системы.

Следующее структурное изменение произошло в 1979 году, когда миллиардеры братья Хант, движимые желанием стать монополистами на рынке, попытались скупить все серебро. Менее чем за два года драгоценный металл подорожал более чем в шесть раз. На внебиржевом рынке максимальная цена превысила $48,70 за унцию (этот уровень остается рекордным до наших дней).

В 1997 году Berkshire Hathaway Inc., компания Уоррена Баффета, начала скупать наличное серебро, к февралю 1998 года снизив мировые запасы до 12летнего минимума. За этот период цена металла поднялась на 88%. Последствием стало возникновение острой нехватки рафинированного серебра для удовлетворения промышленных потребностей (6,08 тыс. тонн). Количество поступающего на рынок металла снижалось вплоть до 2004 года.

В 2005 году дефицит серебра приблизился к 970 тоннам (за этот год его стоимость повысилась на 129%), а уже в 2006 году на рынке возник избыток, составивший 1,88 тыс. тонн.

Начиная с 2006 года суммарный спрос на серебро увеличивался, в 2007 году превысив 2,3 тыс. тонн. Повышение спроса спровоцировало очередной рост цен с $11,47 до $21,35 (86%), впервые с 1979 года подняв стоимость выше уровня в $20,00 за унцию.

С марта 2008 года цена на серебро стремительно снижается — падение уже превысило 55%. Цена вернулась к уровню весны 2006 года. Учитывая инфляцию, данный уровень гораздо ниже справедливой цены актива. Вполне вероятно, что в ближайшее время мы увидим возврат к максимальному значению, приближающемуся к $50,00 за унцию.

Снижение фьючерсных контрактов на спот-цену золота и серебра, возникшее вследствие паники, породило дефицит запасов драгоценных металлов (особенно серебра). В то же время спрос на паи фондов, инвестирующих в золото и серебро, например Barclays Share Silver Trust, возрос, что служит дополнительным сигналом к покупке.

Проблема в том, что продать золото или серебро хотят лишь немногие, и все больше желающих купить по текущей рыночной цене. Рост спроса на паи «металлических» фондов спровоцирован отсутствием возможности покупки по текущим спот-ценам.

Дилеры рынка с физической поставкой золота и серебра расширяют спрэды, увеличивая комиссионные сборы. За последние недели, пока всеобщее внимание было приковано к голосованию по «плану Полсона», возможность совершить сделку по двум наиболее популярным драгоценным металлам по текущим рыночным ценам сильно снизилась.

С одной стороны, на последнем снижении, связанном с фиксацией прибылей, инвесторы вернули в оборот рынка слитки. Это дает шанс новым покупателям пополнить свои портфели. С другой стороны, дилеры заявляют о возросшем числе желающих приобрести данные активы. Поскольку покупателей сейчас больше, чем имеется металла, премия на совершаемые сделки значительно возросла — тем, кто хочет купить с немедленной поставкой, цену спот уже не найти.

За последнее время существенно возрос спрос на все виды монет и брусков, изготовленных из золота и серебра. Одноунциевые монеты наиболее популярны, соответственно и комиссионные по ним больше всего подросли. Так, например, при покупке через интернет премия за покупку таких монет колеблется от 3,7% до 6,8%, что при спот-цене $870 за унцию составляет от $32,30 до $60,00. При этом большинство поставщиков заранее предупреждают о возможной задержке доставки, которая может составлять до нескольких недель. По серебряным изделиям заявленная премия дилера достигает $4,00 за покупку унции. Именно благодаря этому инвесторы предпочитают входить в инвестиционные фонды.

В том случае, если теория дефляционного шока вам кажется ошибочной (а для этого есть определенные предпосылки), результат вложения средств именно в серебро может превзойти ваши ожидания. Серебро отличается от золота ценовой волатильностью, чем может как значительно улучшить имеющийся у вас портфель, так и занизить его оценочную стоимость.