В России грядет рублевый кризис

Согласно исследованию инвестбанка Citi, опубликованному в конце прошлой недели, банковский сектор России в ближайшие два месяца столкнется с рублевым дефицитом в результате существенных выплат по внешнему корпоративному долгу в марте и квартальных налоговых выплат в апреле. Аналитики Citi практически подтвердили в цифрах прогнозы первого зампреда ЦБ Алексея Улюкаева, ожидающего, что в марте—апреле будет пик рефинансирования банковской системы, который потребует до 300—400 млрд руб. ежедневно.

Как говорится с исследовании Citi «Российский банковский сектор: Будет ли еще один кризис ликвидности?», в марте российский рынок ожидает скачок объема выплат по заимствованиям, в том числе и по суверенному долгу. По оценкам аналитиков банка, выплаты могут составить порядка 10 млрд долл. в марте, при этом наибольший объем выплат приходится на долги «Роснефти» (5,7 млрд долл.) и Evraz Group (1,8 млрд долл.). Стоит отметить, что такой же скачок по выплате долгов российскими компаниями наблюдался в ноябре 2007 го­да, когда был зафиксирован рекорд по объемам однодневного РЕПО между банками и ЦБ, составивший 300 млрд руб. Следующая пиковая нагрузка по обслуживанию долгов предстоит в сентябре этого года, когда объем выплат составит уже больше 12 млрд долл.

Кроме того, как отмечается в исследовании Citi, в апреле ожидаются серьезные налоговые выплаты по итогам квартала. «Обычно российский банковский сектор находится под некоторым прессом недостатка ликвидности в период налоговых выплат. Несколько факторов делают апрель трудным месяцем в перспективе налоговых выплат», говорится в исследовании Citi. Основным фактором роста налоговых выплат станет новый механизм сбора НДС. «В результате в апреле российские корпорации совершат выплаты НДС за целый квартал в отличие от помесячной оплаты налога в 2007 году», — подчеркивают аналитики Citi, оценивая объем выплат по НДС в 400—600 млрд руб.

Впрочем, аналитик банка «Траст» Владимир Брагин более оптимистичен в оценках оттока средств в бюджет.

«По нашим подсчетам, в марте пойдут еще обратные платежи из бюджета, в результате чего бюджет оттянет с рынка не 600 млрд руб., а только 300 млрд руб.», — говорит г-н Брагин. По его словам, не стоит забывать, что поддержку уровню ликвидности может оказать и приток экспортной выручки, которую пока трудно оценить. При этом, согласно исследованию Citi, уровень ликвидности банковской системы на сегодняшний день составляет порядка 800 млрд руб. Таким образом, выплаты по долгам и налогам (общая сумма составляет также 800 млрд руб.) «потенциально могут полностью свести на нет существующую ликвидность». Кроме того, по словам начальника отдела межбанковского кредитования МДМ-банка Давида Киквидзе, с марта этого года ЦБ повысил нормативы обязательного резервирования, что может увести из системы еще несколько десятков миллиардов рублей. Ранее Алексей Улюкаев оценивал изъятие ликвидности в результате повышения нормативов резервирования в 77 млрд руб., однако, по его словам, в целом отток составит около 22 млрд руб., поскольку были повышены и коэффициенты усреднения.

Тем не менее, несмотря на угрожающие прогнозы по оттоку ликвидности в марте—апреле, аналитики Citi настроены оптимистично, веря, что Банк России и правительство обладают достаточно эффективными ресурсами для впрыскивания необходимой ликвидности в банковский сектор. ЦБ может предоставить ликвидность через операции РЕПО на 1,6 трлн руб., а со счетов федерального казначейства в коммерческие банки могут быть переведены средства около 1 трлн руб. «Бывали времена и похуже. Конечно, все ждут ухудшения ситуации на рынке ликвидности, но самое главное, что все к этому готовятся, аккумулируя средства», — отмечает начальник аналитического отдела казначейства банка ВТБ Николай Кащеев.