Займ за пай. Почему перспективная услуга так медленно приживается

На модерации Отложенный

Паи долгое время оставались изгоями на рынке кредитования: банки не были готовы рассматривать их в качестве полноценного залога в отличие от других ценных бумаг, объектов недвижимости и автотранспорта. За пару последних лет ситуация изменилась: ряд банков ввели программы кредитования заемщиков не только под залог паев своих управляющих компаний (УК), но и чужих. Большинство экспертов соглашаются с тем, что данный вид кредитования - перспективное направление для банков, и в то же время отмечают: такие займы приживаются на рынке медленно, пишет журнал D'.

Непопулярная новация
Первые попытки кредитовать российских заемщиков под залог паев были предприняты питерскими банками: Вэб-инвест Банк (ныне "КИТ Финанс") предложил паевые займы своим клиентам еще в 2004 году, а в апреле 2005-го Энергомашбанк совместно с управляющей компанией "Элтра-Инвест" начали выдавать кредиты под залог паев отрытого ПИФа смешанных инвестиций "Юбилейный". Для клиентов фонда банк выпускал пластиковые карты MasterCard с кредитным лимитом. Их владельцы могли одновременно накапливать средства в паевом фонде и использовать кредит по карте.

Однако пример первопроходцев в области кредитования мало кого вдохновил. За полтора года их ряды пополнил лишь Банк Москвы, который летом 2006-го начал выдавать кредиты под залог паев ПИФов двух своих управляющих компаний: УК Банка Москвы и УК "Пенсионный резерв".

Черепашья скорость распространения услуги объясняется главным образом осторожностью кредиторов, которые все еще с опаской смотрят на залог, обеспеченный паями. Да и популярности у пайщиков новый сервис пока не получил: очереди желающих взять кредит под свой пай у банков не наблюдается. "Инвестиции в ПИФы только тогда могут принести ощутимый доход, когда имеют длинный инвестиционный горизонт. К сожалению, многие инвесторы только недавно начали это понимать. Раньше в представлении пайщика легче и разумнее было просто продать свои паи, чем нести их под залог в банк. К тому же изначально в ПИФы вкладывались люди более обеспеченные, имеющие в своем распоряжении действительно свободные деньги на несколько лет. Закономерно, что кредитование под залог паев их мало интересовало" - так объясняет равнодушие клиентов управляющий директор по финансам УК "Конкордия-эссет менеджмент" Семен Пузрин. В банках также отмечают, что интерес к услуге пока проявляет небольшой процент их клиентов.

Впрочем, пионеров данного направления все эти факторы не смущают, а достигнутым к настоящему моменту результатом они довольны. Так, на начало 2007 года в Энергомашбанке под залог паев выдано 75 кредитов, что составило 5,5% от кредитного портфеля банка. При этом, как замечает директор департамента по работе с физлицами банка Юлия Власенкова, услуга оказывалась в экспериментальном режиме, теперь банк начнет более активно рекламировать кредитование под залог паев и наращивать объемы. В "КИТ Финанс" также смотрят с оптимизмом на кредитование под залог паев.

Сложно поверить в слова представителей банков, особенно учитывая ту незначительную роль в сегменте кредитования, которую занимают "паевые займы". Но полгода назад тот же "КИТ Финанс" наглядно подтвердил заинтересованность в новом продукте, начав выдавать ссуды не только клиентам, находящимся под крылом своей УК, но и пайщикам пяти посторонних фондов. Пока доля таких кредитов у банка составляет несколько процентов от общего объема кредитов, выданных под залог паев, однако в "КИТ Финанс" уверены: интерес к этой услуге будет увеличиваться по мере роста числа пайщиков. "Мы стремимся обеспечить клиентам полный сервис, который позволил бы им управлять своими вложениями. В результате инвесторы могут не выводить средства из фондов и не нарушать выбранную инвестиционную стратегию из-за краткосрочной потребности в средствах", - заявили представители банка. Начал кредитовать своих клиентов под "чужие" паи и Энергомашбанк.

Перспективы с отсрочкой

Кредитование под залог паев - услуга явно жизнеспособная, поскольку удобна всем сторонам, причастным к сделке.

Пайщику заем дает возможность получить деньги на срочные расходы, не отказываясь от долгосрочного инвестирования в ПИФы. Как отмечает гендиректор "Регион Девелопмент" Валентина Волкова, "пайщик может даже выиграть, ведь не секрет, что доходность некоторых фондов при умелом управлении перекрывает среднюю ставку по кредитам". Например, стоимость пая в ПИФе "Красная площадь - акции компаний с государственным участием" (УК Банка Москвы) за год выросла на 45%. Ставка же банка по кредитам под залог паев - 14% годовых. Для институционального инвестора эта схема удобна тем, что при частичном залоге своих паев он получает возможность диверсифицировать риски и/или сбалансировать текущие поступления за счет привлечения дополнительного финансирования.

Несомненно, это выгодно и управляющим компаниям. Добившись "признания" ее инвестиционных фондов со стороны традиционно консервативных банков, УК получают весомые конкурентные преимущества на рынке коллективных инвестиций и одновременно расширяют спектр взаимодействия с участниками финрынка.

Что касается банков, то развитие дополнительного сервиса в области кредитования станет в условиях все обостряющейся борьбы за клиента одним из важных аргументов в конкурентном соперничестве. Новую "фишку" заемщики наверняка со временем оценят.

"Уже сейчас ситуация меняется, - подтверждает Семен Пузрин. - Во-первых, сам институт кредитования в нашей стране становится все более и более развитым. Во-вторых, в ПИФы пошли действительно рыночные инвесторы, которые, конечно, не несут последние деньги в надежде быстро обогатиться, зато форс-мажорные основания в их жизни случаются довольно часто. Вот им уже действительно интересна данная услуга".

Пока возможности пайщиков в использовании своих паев для получения кредита ограничены. Сам список фондов, чьи паи принимают в качестве залога, невелик. Кроме того, кредиты под залог паев краткосрочные. "В связи с тем что российский фондовый рынок непредсказуем, срок кредитования обычно не более полугода - это период, на который аналитики и риск-менеджеры могут примерно оценить движение рынка. То есть в случае невыплаты кредита и разворота рынка банк ничего не потеряет", - поясняет член совета директоров УК "НОВА" Рушана Гарифуллина. Но даже при таких коротких сроках банки страхуются от низкой ликвидности паев, принимая их в качестве залога с 20-30-процентным дисконтом.

Одна из проблем, которая препятствует полноценному развитию новых займов, - отсутствие адекватной оценки надежности паев: у банков пока нет разработанного и действенного механизма контроля/оценки ПИФов и их активов. "Кроме того, отчетность ПИФов нуждается в доработке. С точки зрения банков необходимо сделать ее более прозрачной", - замечает Валентина Волкова.

Остаются нерешенными и некоторые юридические вопросы. По словам юриста компании IMAC Евгения Жука, "до сих пор нет полного и адекватного нормативного охвата всего спектра продуктов, предлагаемых на рынке коллективных инвестиций".

При таком раскладе неудивительно, что паи закрытых ПИФов, и в первую очередь ЗПИФов недвижимости, в качестве обеспечения под залог банками вообще не рассматриваются. "Паи ПИФов недвижимости менее ликвидны, - рассуждает Валентина Волкова. - К тому же портфель ценных бумаг проще оценить, чем объект недвижимости. ЗПИФН надо иметь очень убедительный проект, чтобы стать привлекательными для банкиров". В то же время Евгений Жук считает, что, "учитывая непредсказуемость фондового рынка, вероятно, банки будут более благосклонны к паям ЗПИФН, так как недвижимость менее волатильный инструмент, чем фонды акций или облигаций". Кроме того, агрессивный рост российского (и в первую очередь столичного) рынка недвижимости не может оставить ЗПИФы недвижимости в стороне от этого процесса. Сами банки проявляют активный интерес к данной сфере. Не исключено, что как кредитование под залог паев стартовало с кредитов своим УК, так и ссуды под залог фондов недвижимости банки начнут выдавать через своих девелоперов.