\"Газпром\" предъявил себе счет: Масштабные покупки заставили его сократить расходы на Штокман

На модерации Отложенный "Газпром" второй раз в этом году пересмотрел собственные инвестпрограмму и бюджет на 2007 год. Покупки "Сахалина-2", Ковыкты и "Мосэнерго" потребовали от компании увеличить инвестиционную составляющую бюджета на $10,78 млрд и сократить инвестиции в собственные проекты, в том числе в Штокман, почти на $1 млрд. Первая критика этого решения уже поступила: ЕБРР объявил о выходе из переговоров по финансированию "Сахалина-2".
В минувшую пятницу совет директоров "Газпрома" утвердил инвестиционную программу и бюджет компании на 2007 год в новой редакции. Предыдущие варианты рассматривались в декабре 2006 и мае 2007 года. Как говорится в сообщении компании, общий объем инвестиций составит 779,36 млрд руб., что на 249,98 млрд руб. больше по сравнению с инвестпрограммой, утвержденной в декабре 2006 года.

Уровень долгосрочных финансовых вложений увеличен на 275,04 млрд руб., до 443,86 млрд руб.,-- речь идет о вложениях в новые приобретенные "Газпромом" активы, которые должны быть отражены в инвестпрограмме. Уже после предыдущего пересмотра инвестпрограммы "Газпром" купил 50% плюс одна акция Sakhalin Energy, оператора проекта "Сахалин-2", у Royal Dutch/Shell и ее японских партнеров за $7,45 млрд. Выкуп допэмиссии "Мосэнерго" обошелся газовой монополии в $2,4 млрд. В июне "Газпром" перечислил еще $650 млн за 12,5% акций "Белтрансгаза". Кроме того, осенью должна быть закрыта сделка по приобретению 62% Ковыктинского газоконденсатного месторождения за $700-900 млн.

Одновременно объем капитальных вложений компании сокращен на 25,06 млрд руб., до 335,51 млрд руб. Инвесторы давно критикуют "Газпром" за недостаточные вложения в собственное производство, несмотря на падающую добычу на сибирских месторождениях, а также за слишком большие инвестиции в приобретение сторонних активов. На этот раз повод для критики будет особенно жестким: "Газпром" в инвестпрограмме сократит в 2007 году инвестиции в освоение Штокмановского газоконденсатного месторождения, крупнейшего перспективного проекта компании, с 17,1 млрд до 8,6 млрд руб.

Первый критический отзыв о новых показателях инвестпрограммы "Газпрома" получен уже в пятницу: Европейский банк реконструкции и развития объявил, что не будет продолжать переговоры о новом финансировании проекта "Сахалин-2" "в связи со значительными изменениями акционерной структуры Sakhalin Energy и пересмотром его бюджета". При этом краткосрочное финансовое положение "Газпрома" не так хорошо. Из-за теплой зимы на 22% были сокращены в первом полугодии экспорт и прибыль "Газпрома". К тому же на "Газпром" прямо влияет нестабильность на финансовых рынках. На прошлой неделе компания при размещении еврооблигаций на $1,25 млрд была вынуждена занимать деньги на 0,7% выше рынка своих же долговых обязательств. При этом в Morgan Stanley, андеррайтере размещения, считают, что "Газпром" успел разместиться в единственном окне, "которое возникло за последний месяц, и оно было закрыто уже через пару часов".

"Газпрому" приходится ограничивать себя и на рынке слияний и поглощений. В частности, компания отказалась от выкупа 20% "Газпром нефти" у итальянского концерна ENI. На эти цели в бюджете "Газпрома" было предусмотрено 99,6 млрд руб., но позднее из бюджета текущего года эти расходы были изъяты. Впрочем, опцион с ENI позволяет "Газпрому" выкупить бумаги и в 2008 году.

Несмотря на краткосрочные сложности, эксперты полагают, что уровень задолженности компании в среднесрочной перспективе некритичен. Аналитик МДМ-банка Михаил Галкин считает, что "с долговой нагрузкой у 'Газпрома' все нормально: показатель покрытия долга операционным денежным потоком компании находится на умеренно-консервативном уровне". Доход монополии в 2006 году составил $62,8 млрд, а кредиторская задолженность -- $31,2 млрд. У "Газпрома" есть значительное пространство для заимствований, отмечает господин Галкин.

Прогнозы прибыли компании пока также не вызывают беспокойства у аналитиков. Так, Константин Батунин из Альфа-банка считает, что "соотношение долга к EBITDA в 2006 году было чуть ниже единицы, а по итогам этого года оно составит 1,2-1,3, но и это некритично, поскольку 'Газпром' может рефинансировать деньги за счет других займов". При дополнительных займах кредитные рейтинги монополии должны сохраниться, считает аналитик. По итогам 2006 года Moody`s присвоило рейтинг "Газпрому" на уровне AAA, а Fitch -- BBB-.