Рубль – самая нестабильная сырьевая валюта в мире

В России самая нестабильная финансовая система среди стран – экспортеров сырья. За последний год наш рубль испытал самую резкую девальвацию среди других сырьевых валют. Явно выделяется на фоне других стран Россия и по уровню инфляции, которая уже второй год остается аномально высокой. По этим показателям финансовая система в России оказалась значительно хуже, чем, например, в Казахстане, Нигерии, Азербайджане, Австралии, Саудовской Аравии, Норвегии и в других странах – нефтяных экспортерах. Советник президента Глазьев обвиняет в финансовой слабости России ее Центробанк. Тогда как в правительстве и в ведомстве Набиуллиной во всем обвиняют санкции и продуктовое эмбарго.

За последние 12 месяцев российская валюта подешевела на 67%. Если в конце сентября 2014-го доллар в России стоил 38–39 руб., то теперь он подорожал до 65–66 руб. Российский рубль оказался самой нестабильной валютой среди стран – экспортеров сырья. За те же самые 12 месяцев национальная валюта Казахстана потеряла 47%, Азербайджана – 35%, Норвегии – 33%, Австралии – 25%, Нигерии – 21%, а валюта Саудовской Аравии и Венесуэлы даже слегка укрепилась. Это значит, что одной только негативной динамикой нефтяных цен девальвация рубля никак не объясняется.

Кроме чрезвычайно слабой валюты Россия отличается и аномально высоким ростом цен. По итогам 2014 года инфляция в РФ была 11,4%. Затем рост цен ускорился, и в годовом выражении инфляция теперь составляет почти 16%. Хуже дела обстоят только в Венесуэле, где цены за минувший год выросли почти на 70%. Но Венесуэла – особый случай: экономика расшатана, действует черный рынок валюты, в стране дефицит товаров, и власти пытаются административно регулировать потребительский рынок.

Несмотря на такие сомнительные успехи, в российском правительстве уже успели окрестить рубль одной из самых стабильных валют. В частности, весной, когда рубль начал быстро укрепляться к минимумам 2014 года, глава Минфина Силуанов поспешил заявить, что «пик негатива пройден» и рубль «стал одной из крепких валют». В августе «одна из крепких валют» в очередной раз рухнула.

Правда, августовские валютные шоки не повлияли на оценку действий Центробанка руководством страны. «Центральный банк многое делает для укрепления национальной валюты – во всяком случае, для того, чтобы она чувствовала себя стабильно, чтобы так же стабильно чувствовала себя наша финансовая система в целом. Вижу, как настойчиво вы идете по этому пути», – говорил президент Владимир Путин главе ЦБ Набиуллиной в начале августа. Затем, примерно через две недели упорной работы регулятора, валютный курс опустился до 70 руб. за 1 долл.

Международные наблюдатели тоже хвалили российский Центробанк. В середине сентября Эльвира Набиуллина стала лучшим центральным банкиром 2015 года по версии журнала Euromoney. Набиуллину похвалили за разумную политику и за то, что она успешно справилась с «макроэкономическим штормом». Однако тот факт, что рубль сейчас выглядит хуже всех других валют стран-экспортеров, заставляет усомниться в обоснованности подобных похвал.

В самом Центробанке нашли объяснение такому незавидному положению России на фоне других стран-экспортеров. «Основная причина более высокой инфляции в сравнении с другими странами – экспортерами сырья связана прежде всего с периодом повышенной волатильности курса рубля под действием внешних факторов в конце 2014 – начале 2015 года. Причина этого связана не только с ухудшением условий торговли (снижением цен на основные товары российского экспорта), но и прежде всего с введением в отношении ряда российских компаний и банков санкций, в том числе с закрытием возможности рефинансирования на международных рынках капитала. Это привело к росту спроса на валюту для погашения части внешнего долга», – поясняли вчера «НГ» в Центробанке.

«Значимый вклад в уровень годовой инфляции внесло ухудшение конъюнктуры рынков отдельных продовольственных товаров в связи с эмбарго – по оценкам, около 1,5-процентного пункта», - сообщает ЦБ. 

Похоже, чиновники ЦБ готовы обвинять в финансовой нестабильности кого угодно:  внешний мир, иностранных политиков и даже изобретателей российского продовольственного эмбарго.

Представители ЦБ добавили, что «стабилизация валютного рынка во втором-третьем кварталах, которой способствовали принятые Банком России меры, определила последовательное снижение вклада курсовой динамики в темпы роста цен». По итогам 2015 года регулятор ожидает снижение инфляции до 12–13%.

«Зарубежный опыт показывает, что переход к режиму таргетирования инфляции, которого придерживается Банк России, способствует не только снижению темпов роста потребительских цен, но и стабильности курса национальной валюты», – указали также в ЦБ.

К слову, в Минэкономразвития (МЭР) вчера во всем обвинили антироссийикие санкции. Более того, в МЭР считают, что российская валюта выглядит лучше многих других. «Именно санкции заставили российский бизнес запасаться валютой под будущие выплаты. В этом году проблема погашения внешнего долга уже не стоит столь остро, и поэтому рубль выглядит устойчивее большинства валют развивающихся стран. С начала года снижение рубля к доллару находится в пределах 20%, в то время как, например, казахский тенге упал почти на 60%. Намного сильнее рубля упали в этом году валюты Бразилии, Мексики, Южной Африки, Турции, Малайзии и др.», – сообщили «НГ» в ведомстве.

Чтобы рубль начал укрепляться к доллару, необходимо, чтобы инфляция в России была стабильно ниже, чем в США, и чтобы производительность труда росла быстрее, чем в США, уверяют в Минэкономразвития. «Потенциал для укрепления рубля выглядит огромным. Но для этого нужны низкая инфляция и инвестиции в повышение эффективности производства», – говорят в ведомстве Алексея Улюкаева.

Традиционный оппонент Банка России – советник президента Сергей Глазьева считает иначе. Он не упоминает ни санкций, ни снижения нефтяных цен и более важным считает фактор самого Центробанка. «Ни в одной стране мира нет такой свободы для валютных спекулянтов. Причем этому потворствует и финансовый регулятор в лице ЦБ. Сегодня рубль – самая недооцененная валюта мира. Отсутствие ЦБ на бирже делает рубль заложником спекулятивных игр. А ведь конституционная обязанность Центробанка – контролировать курс национальной валюты. У нас объем валютных резервов в два раза больше денежной массы. ЦБ по силам маневрировать и управлять валютным рынком, но он почему-то устраняется от этого. В любой стране мира за ситуацию, которую мы наблюдали, например, в декабре 2014 года, виновных бы жестко наказали. Если государство теряет контроль над курсом своей валюты, то оно передает возможность манипулирования им валютным спекулянтам», – говорит Глазьев. Ирония же ситуации в том, что, по его словам, ЦБ спекулянтов еще и кредитует.

«Попытки ЦБ влиять на финансовый рынок, повышая процентные ставки, успеха не имеют, – считает советник президента. – Доходность спекуляций на раскачивании валютного рынка многократно превышает ключевую ставку. К тому же манипулирующие рынком спекулянты почти не рискуют, поскольку легко просчитывают политику денежных властей. Чтобы снизить спрос на валюту на бирже, в этом году ЦБ запустил механизм рефинансирования в иностранной валюте по операциям валютного РЕПО. Тем самым он создал новый канал обогащения спекулянтов, теперь уже на повышении курса рубля». «Беря валютные кредиты по 2%, банки конвертируют их в рубли, покупают облигации федерального займа с доходностью более 10%, а затем продают их и снова конвертируют в валюту по уже повысившемуся курсу рубля. С учетом его роста на треть получается, что доход спекулянтов составляет 30–40%. То же самое происходит и в случае, когда курс рубля снижается», – описывает механизм советник президента.

Как говорит Глазьев, есть много способов навести порядок на валютном рынке: «Для начала надо прекратить кредитование спекулянтов. ЦБ должен проводить валютные интервенции не в соответствии с ожиданиями биржевых игроков, а действовать против них. По факту крупных спекуляций надо проводить расследование с последующим наказанием. Наконец, можно вводить специальные налоги на операции с валютой либо запустить механизм резервирования валюты».

Эксперты неоднозначно оценивают рецепты Глазьева, но некоторые из них соглашаются с советником президента, что определенные вопросы возникают и к самому Центробанку. «Центробанк мог бы стать гарантом стабильного курса рубля, но он от этой функции отказался в прошлом году, – говорит главный аналитик компании «Управление сбережениями» Александр Потавин. – Поэтому в ближайшие годы не стоит ждать стабильности на нашем валютном рынке, на который продолжают оказывать сильное воздействие цены на сырье и отток капитала из страны».