В России ожидается ажиотажный спрос на доллары

Анна Королева «Expert Online» 03 июн 2015
  • В России ожидается ажиотажный спрос на доллары

По подсчетам Промсвязьбанка, в ближайшие два месяца с российского рынка будет изъято порядка 26 млрд долларов, что негативно отразится на динамике рубля.

Аналитики Промсвязьбанка опубликовали обзор «Рубль - Finita la comedia?», в котором указывают, что только в июне с российского рынка будет изъято порядка 14,5 млрд долларов. Еще около 12 млрд долларов рынок лишится в июле, то есть в общей сложности сумма недополученной рынком ликвидности составит более 26 млрд долларов в ближайшие месяцы. При этом приток спекулятивного капитала если и будет, то весьма ограниченный. И хотя часть этих средств удастся компенсировать за счет положительного сальдо платежного баланса, полностью негативного влияния на рубль избежать не удастся. 

 

Как говорится в обзоре, если февраль и март текущего года можно назвать фазой восстановления национальной валюты, то на вторую половину апреля и первую половину мая пришлась фаза стабилизации. Снижению волатильности способствовали ожидания того, что ухудшение ситуации и повторение сценария ноября прошлого года уже не будет, а удерживание нефтяных котировок выше уровня 65 долл. за барр позволило рублю предпринять попытку опуститься ниже 50 руб. по отношению к доллару. Однако, обозначенная ранее позиция монетарных властей ограничить чрезмерное укрепление рубля и валютные интервенции в размере 100-200 млн долл. в день не позволили рублю укрепиться.

На динамику рубля будет оказывать давление ряд проблем. Так, по оценкам экспертов, Банк России планирует довести совокупный объем задолженности по инструментам валютного фондирования до 30-32 млрд долл. То есть банкам придется изъять из системы порядка 3-5 млрд долл. для погашения долга перед ЦБ. Еще одним фактором, который усилит спрос на доллары, станут предстоящие в июне выплаты по внешнему долгу, которые превышают 10 млрд долл. Сами по себе эти выплаты не столь существенные, как февральские (18,5 млрд долл.) и сентябрьские (16,1 млрд долл.), однако они крупнее, чем в апреле и мае. Очень возможно, что компании и банки могли начать аккумулировать валюту под предстоящие выплаты еще в апреле и мае, и рассчитывать на агрессивные покупки не следует. При этом любое изъятие валютной ликвидности из системы отражается на балансе спроса и предложения.

Не самым приятным для рубля моментом станут и предстоящие дивидендные выплаты российских компаний. Так, на летний период предстоит выплата дивидендов крупнейшими публичными компаниями, суммарный объем которых, по оценкам ПСБ, составит приблизительно 850 млрд руб.

Причем порядка 25-35% от этого объема будет конвертировано в валюту, что по текущему курсу составляет от 4 до 5,6 млрд долл. Не исключено, что участники рынка предпочтут сыграть на опережение с покупкой валюты.

При этом наиболее важным для позиций рубля фактором, как и ранее, будет являться цена на нефть. В параметры бюджета на 2015 г. заложена рублевая стоимость нефти маки Urals на уровне 3 тыс. руб., при этом образовавшийся дефицит бюджета покрывается за счет Резервного фонда. Поддержание котировок нефти выше значения, заложенного в бюджет – 50 долл. за барр., стало поводом для Министерства финансов задуматься о возможном снижении объемов расходования Резервного фонда за счет повышения доходов бюджета. Так, на текущий момент рублевая стоимость нефти находится на уровне 3250 руб. При рублевой цене на нефть 3000 руб. трансферты в бюджет из Резервного фонда в 2015 г. составляют 3 трлн руб., а текущий уровень позволит сэкономить активы Резервного фонда от 300 до 420 млрд руб.  

Так что, заключают в банке, все эти моменты дают основания полагать, что курс доллара может вернуться к уровню 55 руб. и выше. При этом влияние рыночных факторов по-прежнему будет вносить сильные корректировки в курс рубля по отношению к доллару в пределах ±2,5 руб.

Ожидания большинства игроков рынка сводятся к тому, что рубль переоценен и курс доллара будет расти. Если рассматривать фундаментальные причины, влияющие на динамику рубля, то, отмечает главный аналитик ИФК Солид Азрет Гулиев, мы увидим, что цена на нефть, практически всегда сильно коррелирующая с курсом национальной валюты по отношению к доллару, находится под давлением. Ирак увеличивает экспорт и собирается делать это дальше. Добыча Саудовской Аравии находится на исторических максимумах. С другой стороны в недалеком будущем ожидается рост процентных ставок в США, что так же приведет к росту курса доллара.

Так же участники рынка ориентируются на действия Центрального Банка, который начал ограничивать предоставление валютной ликвидности и скупать валюту с рынка. Регулятор однозначно дает понять, что текущий курс его не устраивает. Высокий курс российской валюты делает российские товары менее конкурентоспособными и увеличивает дефицит российского бюджета. «Мы ожидаем постепенное снижение курса национальной валюты к уровню 55 рублей за доллар, с периодами волатильности связанными с колебаниями цен на нефть и крупными выплатами по внешнему долгу», – говорит эксперт.

Центробанк РФ действительно продолжает придерживаться сдержанной стратегии работы в отношении доллара, напоминает старший аналитик «Альпари» Анна Бодрова. После того как этой весной дважды были повышены ставки для валютных аукционов РЕПО, спрос на валюту путем данного механизма резко сократился. Теперь аукционы отменены вообще. Регулятор все-таки вынудил компании и банки покупать доллары на бирже с тем, чтобы создать естественное противодействие укреплению рубля. Пока это получается. Спрос на валюту действительно есть, он связан отчасти и с летним рыночным затишьем, и с периодом отпусков. Для доллара предполагаемый диапазон торгов  этим летом - 52-57 руб./USD, для евро - 57-63 руб.