Рост ставки угнетает экономику

Повышение на 1,5 п.п. стоимости кредитования ЦБ коммерческих банков с 3 марта должно удержать курс рубля и тем самым препятствовать росту инфляции. Но в нынешних условиях эта цель вряд ли будет достигнута, сомневаются эксперты. Зато необходимым образом будет угнетать попытки экономического роста в России.

3 марта Банк России повысил на 1,5 п.п. свою ключевую ставку до 7% с прежних 5,5%. Это стало оперативной реакцией на атаку на рубль в связи с разворачивающимся русско-украинским военно-политическим кризисом. «Решение направлено на предотвращение возникновения рисков для инфляции и финансовой стабильности, связанных с наблюдаемым в последнее время повышенным уровнем волатильности на финансовых рынках», — пояснила пресс-служба Банка России. Соответственно, на те же 1,5 п.п. были повышены фиксированные и минимальные ставки по операциям предоставления ЦБ ликвидности коммерческим банкам.

Ключевая ставка — нововведение в монетарной политике Центробанка. Она была представлена в сентябре 2013 года в рамках «Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2014 год и на период 2015 и 2016 годов» ЦБ. «Это будет основная ставка, на которую смогут ориентироваться субъекты экономики», — пояснила 13 сентября глава ЦБ Эльвира Набиуллина.

Таким образом, традиционный монетарный ориентир Центробанков мира — ставка рефинансирования (8,25%) — де-юре была низведена в России до справочной роли, что де-факто уже и так произошло. ЦБ ссужает деньги банкам дешевле. Неслучайно ставка рефинансирования вчера не была изменена. На нее, по сути, не обратили внимания. Ставка повышена временно, добавляют в Центробанке.

Эксперты отмечают, что принятые меры лежат в русле основной задачи Центробанка — таргетирования инфляции.

«Такие действия ЦБ логичны и в свете борьбы с инфляцией, так как ускорение роста цен на потребительском рынке неизбежно в свете снижения курса рубля, — поясняет начальник аналитического управления УК «Русский стандарт» Сергей Суверов. — И весьма вероятно, что повышение ставки из временного может стать долгосрочным решением».

Впрочем, Центробанк может и не достичь поставленных целей, при этом повышение стоимости денег потенциально ослабляет экономический рост. «Не зря ЦБ объявил именно о временном повышении ставки, так как для стагнирующей экономики рост ставок смерти подобен, — отмечает начальник отдела аналитики Альфа-Форекс Андрей Диргин. — Пока не произойдет стабилизации ситуации на Украине и улучшения общей экономической конъюнктуры, не следует ожидать экономического роста».

«Нет ничего более иррационального, чем повышение Банком России ключевой ставки рефинансирования, — удивляется заведующий отделом международных рынков капитала Института мировой экономики и международных отношений РАН профессор Яков Миркин. —

Бегство капитала — в связи с политическим риском — это не остановит. Падения рубля — не затормозит. Зато подтолкнет экономику ближе к пропасти.

За этим решением ЦБ — рост процента по кредитам экономике, ограничение ликвидности, сжатие кредитов, подталкивание акций и облигаций к еще более глубокому падению. Человек споткнулся и стал падать, так ему еще и толчок в спину».

В итоге последние надежды на робкий рост экономики в России могут столкнуться с реальностью ее падения.

«Макроэкономика не пестрит хорошими новостями, так как производственный сектор в феврале остался в зоне снижения, а сфера услуг (пока только по итогам предыдущего месяца) затормозила свой рост к минимальным темпам за полгода, что несвойственно для этих месяцев, — отмечает финансовый аналитик FxPro Александр Купцикевич. — И без трудностей вокруг Украины от нашей экономики ждали все меньше, пересматривая прогнозы роста на этот год. А теперь изначальные ожидания увеличения ВВП на 2% кажутся лишь приятным воспоминанием. Возможно, что по итогам года экономику ждет стагнация или даже спад, что не обещает радужных перспектив ни фондовому рынку, ни рублю».

«Ценой подобной политики может стать дальнейшее снижение темпов экономического роста страны и прибылей в корпоративном секторе, — заключает Суверов. — К сожалению, нельзя полностью исключить и риск рецессии».

Центробанк следует стандартным лекалам, не приспособленным к текущим проблемам, невозможно в этой ситуации действовать так, как будто у нас развитая экономика, считает Миркин.

«Нельзя жить по рецептам, созданным для других и в другое время. Да и в кризис 2008–2009 годов все уже действовали иначе — поддерживая ликвидность и отрицательный процент, чтобы удержать на плаву деловую активность», — подчеркивает профессор.

Тем не менее нельзя утверждать, что ЦБ не учитывает рисков своих экстренных мер.

«Банк России бы вынужден пойти на радикальные меры — ужесточить денежно-кредитную политику в условиях слабого роста экономики, — рассуждает руководитель аналитического департамента ИК «Golden Hills-КапиталЪ АМ» Наталья Самойлова. — Именно поэтому решение повысить ставку до 7% было озвучено как временное. Если ставки на таких уровнях продержатся дольше, это еще больше ограничит ликвидность на банковском рынке, сделает кредитование дороже, а займы для бизнеса недоступными. Таким образом, в результате не исключено скатывание России в рецессию, однако мы полагаем, что, как только курс рубля стабилизируется, ЦБ вернет ставку на прежний уровень».