Что означает начало заимствования российских компаний в Китае

Одним из итогов недавнего визита президента Путина в Пекин, помимо подписания меморандума по «Силе Сибири – 2», стало присвоение высокого кредитного рейтинга отдельным российским энергетическим компаниями, которые получили возможность взять в долг в Китае.

Бонды. Панда-бонды

Сегодня наша страна обложена наибольшим количеством западных санкций за всю историю, удушающих нашу экономику, «за СВО». Но начинались они еще в далеком 2014 году после Майдана в Киеве, возвращения Крыма и Севастополя в состав РФ и провозглашения непризнанных ДНР и ЛНР, против которых Киев начал так называемую АТО.

Тогда одной из наиболее действенных на долгой дистанции санкционных мер стало ограничение на привлечение на внешних рынках капитала, которое лишило российские компании возможности заимствовать за рубежом для инвестирования в новые проекты. Из-за этого они оказались как бы заперты внутри российского финансового рынка, выпуская облигации и кредитуясь в банках с госучастием.

Для полугосударственного «Газпрома», в частности, это стало проблемой, поскольку из-за западных санкций у него резко упали экспортные доходы, а бесконечно брать в долг даже у госбанков невозможно, поскольку существуют определенные пределы лимита долга для одного заемщика.

Теперь, когда команда Алексея Миллера обязалась увеличить объемы поставок газа в Китай по «Силе Сибири» и «Силе Сибири – 3», а также построить «Силу Сибири – 2» мощностью 50 миллиардов кубов в год для замещения объемов «Северного потока – 2», это становится проблемой. Где на это все брать деньги?

И тут на выручку пришел сам Китай, который может дать в долг. После визита господина Путина в Пекин китайское рейтинговое агентство CSCI Pengyuan присвоило «Газпрому» наивысший кредитный рейтинг «ААА», что открывает путь российским корпорациям для заимствований на Востоке. Как утверждает западное издание FT со ссылкой на источники, энергетические компании РФ могут воспользоваться таким финансовым инструментом, как панда-облигации, или Panda Bonds.

Это кратко- и среднесрочные ценные бумаги, которые номинируются в китайской национальной валюте юане и должны размещаться иностранными эмитентами на китайских биржах. Что же это конкретно может означать для отечественного энергетического и финансового сектора?

В цепких лапах

В целом финансовый рынок КНР для российских компаний выглядит более привлекательным, чем собственный, удушаемый высокой ключевой ставкой от ЦБ РФ. В частности, Народный банк Китая сохраняет базовую процентную ставку по кредитам (LPR) сроком на один год на уровне 3% годовых и 3,5% – для пятилетних кредитов.

При этом китайский юань в последние годы стал одной из наших новых резервных валют, в которых хранятся активы ЦБ РФ, а также средством финансовых расчетов с КНР в экспортных и импортных операциях. Поэтому заимствование в юанях на китайских площадках является дальнейшим логичным шагом в начавшемся в 2014 году «развороте на Восток».

Первой и пока что единственной российской компанией, воспользовавшейся этим финансовым инструментом, стал UC Rusal, который выпустил панда-облигации в 2017 году. На Шанхайской фондовой бирже было два выпуска: на 500 миллионов и на 1 миллиард юаней, что по тогдашнему курсу соответствовало 220 миллионам долларов. К 2023 году количество отечественных компаний, присматривающихся к панда-облигациям, превысило десять. А теперь стали известны конкретные названия.

Помимо «Газпрома» с его «Силами Сибири», рейтинг «ААА» со «стабильным» прогнозом от китайского рейтингового агентства Dagong Global Credit Rating в апреле 2025 года получило подразделение госкорпорации «Росатом» под названием «Атомэнергопром». Также экспертами называются «Роснефть», которой нужны средства на развитие масштабного проекта «Восток Ойл», и «Новатэк» с его проблемными из-за санкций СПГ-проектами.

Что переход к заимствованию на китайском финансовом рынке даст России? С этим не все так просто.

С одной стороны, отечественные корпорации получат дополнительные средства для развития своих проектов, углубится процесс дедолларизации международных расчетов, к чему мы так стремимся, а Москва сможет показать коллективному Западу «фигу», дескать, вот чего стоят ваши санкции.

С другой стороны, для российских клиентов стоимость заимствования может оказаться выше, чем для всех остальных, поскольку в нее будет заложена «премия за санкционные риски». Более того, после привязки крупнейших и системообразующих российских компаний к юаню Пекин получит средство политического давления на Москву и опосредованного управления российской экономикой, поскольку имеет возможность манипулировать курсом своей национальной валюты.

Сами же китайцы покажут всему миру возросшую значимость юаня как альтернативы доллару или евро. И это может сыграть впоследствии злую шутку с РФ и ее экономикой, когда «западные партнеры» возьмутся всерьез уже за сам Китай и до нас быстро дойдут «круги на воде».

В целом же все идет строго в рамках стратегических метаний нашей страны между коллективным Западом и терпеливым Востоком без собственного интеграционного проекта развития на постсоветском пространстве, в котором освобожденная Украина могла бы сыграть ключевую роль.

Сергей Маржецкий