Кризис всего и вся

Кризис всего и вся

Введение

Даже самый поверхностный взгляд на экономическую и финансовую историю выявит множество «пузырей» и подъёмов, спадов и кризисов. Мы видели множество примеров спекулятивных маний, «пузырей» на рынке недвижимости, крахов рынков и банковских кризисов. Даже «пузырь доткомов» 1995–2000 годов на самом деле не был «первым», поскольку был по крайней мере один предыдущий случай — «Железнодорожная мания» 1840-х годов, — когда общественность была ослеплена блеском новейших технологий.

Однако вы бы ошиблись, если бы решили, что в том, что мы сейчас переживаем, «нет ничего нового под солнцем». Надвигающийся кризис, который лучше всего можно назвать «всеобъемлющим кризисом», создаёт новые прецеденты как минимум в двух аспектах.

Во-первых, необычно, что все различные формы финансовых кризисов происходят одновременно. Даже глобальный финансовый кризис (ГФК) 2008–2009 годов не был «кризисом всего и вся». Однако сейчас вполне возможно, что мы переживаем начало комбинированного кризиса фондового рынка, недвижимости, банковской сферы, финансов, экономики и технологий, когда «всё происходит одновременно».

Во-вторых, все предыдущие кризисы происходили в периоды, когда устойчивый (нециклический) экономический рост оставался возможным. Это позволяло нам «перерасти» эти кризисы, подобно тому, как дети «перерастают» детские болезни.

Сейчас такой возможности не существует.

Правдивая история современной экономики и финансов включает в себя, с одной стороны, окончание и поворот вспять многовековой экономической экспансии, а с другой — абсолютный отказ смириться с этой реальностью.

Ниже мы попытаемся рассказать эту историю как можно короче.

Недавно мы завершили наш обзор из пяти частей, посвящённый экономике избыточной энергии. Эта серия начинается здесь. Это означает, что нам не нужно заново пересказывать множество подробных материалов, к которым читатели могут обратиться в других разделах этого сайта.

Все начинается здесь

Одна из двух основных причин нашего затруднительного положения заключается в том, что огромная и сложная современная экономика была построена на изобилии дешёвой энергии, получаемой из нефти, природного газа и угля. Вполне естественно, что мы в первую очередь обратились к самым дешёвым источникам энергии, оставив более дорогие альтернативы на «потом», которое наступило. 

«Истощение» — это термин, описывающий этот процесс, и вы не сильно ошибётесь, если заключите, что по мере истощения запасов ископаемого топлива истощается и экономика.

Истощение не означает, что у нас «закончился» рассматриваемый ресурс, но означает, что его добыча становится всё более дорогостоящей. Здесь важна не финансовая стоимость — потому что мы всегда можем создать новые деньги, — а стоимость, понимаемая как доля энергетической ценности, которая, будучи потреблённой в процессе получения энергии, недоступна для любых других экономических целей. Этот показатель известен как энергетическая стоимость энергии, или ECoE.

Глобальный тренд ECoE (из всех источников первичной энергии) вырос с 2,0% в 1980 году до почти 10% сейчас и, вероятно, достигнет 13% к 2030 году и 17% к 2040 году. Это означает, что из каждых 100 единиц доступной энергии «доступная для использования» или избыточная составляющая снизилась с 98 единиц в 1980 году до 90 единиц сейчас и, вероятно, упадёт до 83 единиц к 2040 году.

Важно помнить, что избыточная энергия используется не только для производства товаров и услуг для потребителей, но и для поддержания и замены производственной и социальной инфраструктуры. Это означает, что чувствительность к росту ECoE обратно пропорциональна сложности — чем сложнее экономика, тем больше избыточной энергии требуется просто для поддержания системы.

Наивысший уровень сложности наблюдается в странах с развитой экономикой на Западе, что на практике означает, что экономический рост в этих странах сначала замедлился, а затем и вовсе прекратился, как только их ECoE достиг примерно 5%. Этот переломный момент был пройден в начале 2000-х годов. Страны с развивающейся экономикой (EM) благодаря меньшей сложности смогли продолжить рост при ECoE выше 5%, но большинство этих стран уже достигли своих переломных моментов, которые приходятся на ECoE около 10%.

Таким образом, глобальное процветание на душу населения достигло пика в 2019 году, и предварительные данные указывают на то, что мировое совокупное процветание, возможно, достигло пика в 2022 году.

«Снижение доступности» и использование предметов первой необходимости

Любой человек или семья, чьи экономические ресурсы начинают сокращаться, сталкиваются с двумя основными проблемами. Во-первых, им приходится тратить всё большую часть сокращающегося дохода на предметы первой необходимости, всё меньше тратя на необязательные (ненужные) покупки. Во-вторых, становится всё труднее выплачивать долги и выполнять другие финансовые обязательства, взятые на себя в более благополучные времена.

Эквиваленты обоих процессов происходят на макроэкономическом уровне, но у каждого из них есть свои особенности. Во-первых, семья, столкнувшаяся с падением доходов, как правило, не сталкивается с одновременным ростом цен на предметы первой необходимости, но сейчас в экономике происходит именно это, потому что многие предметы первой необходимости энергоёмкие.

Во-вторых, в то время как отдельные люди и домохозяйства не могут создать новые деньги из воздуха, те, кто управляет самой экономикой, могут это сделать (хотя они, конечно, не могут создавать экономическую ценность, создавая деньги).

Термин, используемый здесь для описания этого процесса, — сжатие доступности. В самом общем виде это очень просто:

• Благосостояние ухудшается, потому что цены растут.
• Цены на предметы первой необходимости растут, потому что многие из них энергозатратны.
• Экономика испытывает постоянное давление, снижающее её способность обеспечивать дискреционные товары и услуги.
• Выполнять прежние финансовые обязательства становится всё сложнее.

Великая глупость

Ничего из этого не является чем-то совершенно новым. В период с 1990 по 2000 год глобальный тренд ECoE вырос с 2,9% до 4,2%, что довольно близко к переломному моменту в 5%, если говорить о сложных экономиках Запада. Практическим следствием этой тенденции стало растущее осознание в 1990-х годах «вековой стагнации», то есть нециклического снижения темпов роста.

Разумные люди отреагировали бы на это явление, изучив его и приняв соответствующие меры. Концепция экономики как энергетической, а не финансовой системы была сформулирована задолго до этого, и удивительно пророческая книга «Пределы роста» (LtG), опубликованная в 1972 году, предупреждала нас о том, чего следует ожидать.

Излишне говорить, что в 1990-х годах, когда, возможно, и началась история наших нынешних проблем, не было ни разумного расследования, ни аргументированного ответа. Сторонники ортодоксальной экономики отрицали, что есть повод для беспокойства, потому что, согласно их самым заветным принципам, не было никаких причин, по которым экономический рост мог бы когда-либо прекратиться. В целом считалось, что LtG ошибалась не потому, что её принципы и методы были ошибочными, а потому, что её выводы были неутешительными.

Фундаментальной ошибкой традиционной экономики является предположение, что экономика — это исключительно финансовая система, которая не ограничена материальными рамками и, следовательно, способна обеспечить «бесконечный рост на ограниченной планете». Подмножеством этого заблуждения является вера в то, что «либеральный» процесс дерегулирования может стимулировать «рост». Это заблуждение было особенно популярно в течение десятилетия после распада СССР.

Соответственно, предпочтительным ответом на «вековую стагнацию» было упрощение получения кредитов, как никогда ранее в современной истории. Это также было необходимо для того, чтобы глобализация могла успешно экспортировать процесс производства в страны с более низкой стоимостью рабочей силы, одновременно стимулируя потребление на Западе. Этот замкнутый круг можно было разорвать, только упростив получение кредитов для жителей Запада.

Эти процессы напрямую привели к глобальному финансовому кризису, который в конечном итоге стал результатом необдуманного кредитования и недостатков в макропруденциальном надзоре.

Новая модель идиотизма

Реакцией на глобальный финансовый кризис стало обращение к сверхдешёвым деньгам. Вы могли бы предвидеть это, если бы, скажем, в 2008 году подсчитали мировые долги, а затем применили нормальную процентную ставку для расчёта совокупной стоимости обслуживания долга, получив число, которое было бы совершенно непосильным. Вот почему «временные» меры в виде количественного смягчения, ZIRP и NIRP стали постоянными элементами системы.

Допустимо упрощение, заключающееся в том, что общий уровень цен на активы обратно пропорционален стоимости денег. Чем дешевле и доступнее становится капитал, тем выше будут цены на акции, облигации, недвижимость и другие активы.

Загвоздка, конечно, в том, что совокупные цены на активы бессмысленны, потому что эти совокупные оценки никогда нельзя превратить в деньги. По мере роста цен на активы росли и долги, и квазидолги. Очевидно, что мы не можем продать весь фондовый рынок — кому? — чтобы погасить долги, которые были взяты для его раздувания. Применение предельных цен сделок для «оценки» совокупных единиц — это заблуждение, которое убеждает только тех, кто готов быть убеждённым.

Всё это заставляет нас надеяться вопреки всему, что «что-то да найдётся», и в то же время бояться того, чем это «что-то» может оказаться. Что касается источников надежды, то мы действительно доедаем последние крохи, уповая на то, что плотную (ископаемую) энергию можно заменить менее плотной (возобновляемой) альтернативой, или на то, что технологии смогут преодолеть законы физики. Мы только сейчас начинаем понимать, что создание новых денег из воздуха приводит к инфляции. Мы игнорировали эту реальность, убеждая себя, что рост цен на активы «не считается инфляцией».

Наиболее вероятный исход событий сейчас заключается в том, что лопнувший «пузырь всего» приведёт к «кризису всего». Даже необеспеченный долг в конечном счёте поддерживается «психологическим залогом» в виде предположения, что экономика будет расти достаточно, чтобы мы могли выполнять наши коллективные обязательства.

Чтобы понять, почему мы не можем «вырасти» из разворачивающегося кризиса, нам нужно осознать, что прежняя экономическая экспансия пошла в обратном направлении. Понять эту проблему несложно, но вот смириться с её последствиями — определённо непросто.

https://surplusenergyeconomics.wordpress.com/2023/03/13/251-the-everything-crisis/