Боже, храни богатых?

Обеспеченные потребители сильно деформировали нынешнюю структуру мировой экономики и представляют угрозу для стабильности и социального равновесия.

Федор Чайка,
обозреватель Finversia

Взлёт американской экономики в предыдущие 2 года поставил экспертов в тупик. Потому, что экономика росла на фоне агрессивного повышения ключевой ставки со стороны ФРС, и я прекрасно помню, как каждый день основные СМИ муссировали тему скорой рецессии. Когда она начнётся, какой она будет и проч. Уверен, что и вы помните те времена. Но писатели писали, а читатели – продолжали тратить деньги.

Да не просто на необходимое, а на излишества. К примеру, резкий рост показала индустрия лакшери, люди стали выбирать дорогие путёвки, покупали всё более и более большие и дорогие внедорожники, покупали премиальные кругосветные круизы. Всё это продолжается и по нынешний день.

– Так кто же бронирует все эти места в первом классе и столики в дорогих ресторанах? Почему билеты на концерты и крупные спортивные мероприятия такие дорогие и всегда распроданы? – написала о проблеме Аманда Малл, колумнист Bloomberg.

Она ссылается на исследование, которое провели компанией Moody’s Analytics. Аналитики пришли к выводу, что богатые люди «просто выбрасывают деньги на потребительский рынок». Самые состоятельные 10% американских домохозяйств – те, кто зарабатывает более $250 тыс. в год, – в настоящее время ответственны за половину всех потребительских расходов в США и по меньшей мере за треть ВВП.

На самом деле в этом нет ничего нового – богатые всегда были «ответственны» за создание стоимости. Цена одной дорогой машины – это месячный оборот «Пятерочки». Но в последние годы разрыв между уровнем потребления богатых значительно оторвался от уровня остальных групп населения. Согласно той же Moody’s Analytics, ещё в 1990-х доля богаты в общем объеме потребления составляла треть, а сейчас – уже половину. И доля постоянно растёт.

Колумнист Bloomberg видит риск в том, что данная группа потребителей – богатых – может «потянуть за собой всех остальных».

Как это возможно? Я сразу вспомнил Леонида Григорьева, профессора ВШЭ. На одной конференции в Петербурге учёный заявил, что кризис, который разразился в 2020 году, стал «кризисом потребления богатых».

– Та часть экономики, которую мы потеряли в течение этого кризиса, связана с потреблением пятого квинтиля, как сказали бы социологи. Более того, именно богатые, в том числе бизнесмены, перенесли вирус по всему миру, – заявил в своём выступлении Леонид Григорьев.

Как это ни странно, но богатые стали и разносчикам самого вируса по миру. По крайней мере, приняли в этом активное участие. Как только богатые перестали летать по миру, начали рушиться такие отрасли, как рестораны, гостиничный бизнес, курорты и так далее.

Марк Занди, главный экономист Moody’s Analytics, считает, что в хорошо функционирующей экономике расходы были бы более равномерно распределены, а экономика в меньшей степени подвержена риску финансовых проблем у группы обеспеченных людей. Аналитик считает, что существует риск обвала фондового рынка, ведь в значительной мере обеспеченные люди улучшили своё положение в последнее время именно благодаря взлёту акций технологический компаний.

А кроме того, Марк Занди предупредил, что проблему могут усугубить новая Администрация Белого дома.

Вот тут, конечно, страхи преувеличены. Торстен Слок, главный экономист Apollo, проанализировал влияние тарифов и DOGE на инфляцию и ВВП:

– Результаты показывают, что в ближайшие кварталы инфляция вырастет на 0,2%, а ВВП снизится на 0,5%. Другими словами, DOGE и тарифы в совокупности являются небольшим временным потрясением для экономики, которое окажет незначительное повышательное давление на инфляцию и незначительное понижательное давление на ВВП. Суть для рынков заключается в том, что это умеренный стагфляционный шок для экономики, но не рецессия, – пришёл к выводу Торстен Слок.

Да, выводы Слока внушают оптимизм, однако «эффект богатства» на изменение структуры экономики – вещь более опасная и долговременная, чем «несколько кварталов». По мнению аналитика Moody’s, когда значительная часть всех ресурсов страны сосредоточена в руках небольшого числа людей, это искажение также проявляется в повседневной экономике. Компании, ориентированные на потребителя, стремятся к росту прибыли и ищут способы сохранить свою маржу, если комплектующие или рабочая сила становятся дороже. Самый простой способ сделать это – выйти на более высокий уровень и найти покупателей, которые готовы тратить больше.

Наилучшая иллюстрация вывода аналитиков Moody’s – автомобильный рынок США. Согласно анализу Cox Automotive, с 2014 года средняя цена продажи новых автомобилей выросла более чем на 50%.

Впечатляющая картина – как неузнаваемо изменилась целая отрасль экономики. Машины для среднего класса скоро просто перестанут делать, не говоря уже о бюджетных вариантах. Зачем? Если маржа там ниже, а она неизбежно ниже. Мне это напомнило уродство российского капитализма в 1990-2000 годах. Когда условный пиджак за бешенные деньги могу висеть в магазине 3 года, но продавцу в голову не приходила мысль, что может быть стоит снизить цену? А зачем? Ведь его рано или поздно купят и все затраты окупятся. Так и происходило и происходит. К счастью или к несчастью. Скорее последнее.

Ещё хороший пример – чудовищная концентрация отечественного фондового рынка. В обзоре Банка России за 2 квартал 2023 года приведены следующие цифры. Квалифицированные инвесторы, доля которых не превышала на тот момент 1,8% от общего числа клиентов, владели 73% активов. Ведь ясно же, что с тех пор ситуация ещё сильнее усугубилась? Не так давно одна брокерская контора, которая на рынке 30 лет, объявила, что уходит в премиальный сегмент. И таких примеров много. А вот, чтобы кто-то перешёл обратно? В средний, например? Нет, не слышал.