Что не так с «Роснано»: исправляем ошибки в эпохальном отчете Чубайса

"гора родила таки мышь?"

«Миссия „Роснано“ полностью выполнена», — объявил Чубайс в пятницу, 22 марта.

Наш автор, изучив отчетность компании, готов оспорить это заявление Председатель правления УК «Роснано» Анатолий Чубайс в пятницу, 22 марта, подвел итоги работы своего детища за 10 лет — или, как он выразился, с начала работы компании.

"Хотя формально мы созданы были в 2007 году… для нас реально означает, что фактически в первые проекты компания «Роснано» начала инвестировать в 2008 году… и, подводя итоги 2018 года, мы одновременно подводим итоги десятилетия… Именно поэтому мы решили чуть-чуть изменить наш обычный формат…

Посмотрим на 10 лет в целом", — сказал он. Строго говоря, период 2008—2018 годов охватывает 11 лет, но не будем придираться, в отчете встречаются истории гораздо интереснее.

Сомнение 1: возвращенные инвестиции

Чубайс: «Посмотрим на 10 лет в целом. Полученные результаты сопоставим с затратами. Наверное, многие помнят цифру 130 млрд руб. — это бюджетные ассигнования…, это затраты государства на создание „Роснано“.

Мы регулярно отслеживаем цифры объема налоговых платежей построенных нами компаний. Ну, идея простая, вы ее понимаете… Построили завод, он рано или поздно выходит на прибыль и начинает платить налоги в бюджет… Если просуммировать все налоги, которые построенные нами или с нашим участием компании заплатили в госбюджет с 2007 года, то мы получим цифру в 132,4 млрд руб.

С этого года все затраты государства на создание „Роснано“ возвращены… Средняя доходность по всем 50 выходам за все время 16,4%.

IRR — такой достойный показатель для любого профессионального разговора» Вообще-то удивительные заявления для человека, занимавшего пост министра финансов страны и уж точно разбирающегося в экономике инвестирования проектов. Любое предприятие платит налоги в бюджет, вне зависимости от того, прибыльно или убыточно. Это и НДС, и НДФЛ, и отчисления с фонда заработной платы, и налог на имущество и т. д. Единственное, что меняется при выходе на прибыльность — появление налога на прибыль.

Чубайсу следовало бы уточнить, какие налоги они считали. К тому же, следовало бы пояснить, принимали ли они в расчет долю участия «Роснано» в финансировании предприятий, ведь были и другие инвесторы, внесшие свой вклад в результаты деятельности.

Если у меня была бы 1 акция Сбербанка, я вряд ли мог бы утверждать, что лично приношу в бюджет миллиарды рублей. Любой человек, изучавший экономику, знает, что при расчете результатов деятельности надо обязательно учитывать дисконтирование денежных потоков (приведение стоимости потоков платежей, выполненных в разные моменты времени, к стоимости на текущий момент времени).

В данном случае государство, перечислив «Роснано» 130 млрд руб. в 2007 году и «вернув» в течение последующих 11 лет 132,4 млрд, вовсе не получило никакого чистого дисконтированного дохода и даже в ноль не вышло.

Даже первоклашка, одалживающий однокласснику тысячу рублей, вряд ли будет считать себя в выигрыше, если тот пообещает вернуть после окончания школы 1002 руб. Для большей наглядности можно посчитать иначе.

На 130 миллиардов рублей в 2007 году можно было купить $5,31 млрд (берем среднемесячный курс ЦБ в ноябре 2007-го — 24,4651 руб. за $1). Вложив эти деньги в 10-летние казначейские облигации США (доходность — 2,5%), за 11 лет можно было получить в качестве купонных выплат почти $1,5 млрд. И это, не учитывая возможность реинвестирования эти средств!

Как мы видим, Чубайс при оценке возврата государственных средств оперирует абсолютными цифрами и суммами, совершенно бесполезными для оценки эффективности проектов, но в случае с IRR (внутренняя норма доходности) переходит на относительные.

Сложно оценить как соотносится заявленный IRR в 16,4% с оценкой, приводимой исполнительным директором УК «Роснано» Борисом Подольским: «Компания „Роснано“ к 2018 году успешно вышла из 50 проектов, поступления от которых составили 71 млрд руб., что на 3,3 млрд руб. больше вложенных в них средств».

Например, «Роснано» вышло из проекта «ПЭТ-Технолоджи» за 2,9 млрд руб. с IRR 6,3%, при этом стоимость сделки на 700 млн руб. превысила вложения. Но в любом случае, превышение поступлений над вложениями в 3,3 млрд руб. не особо впечатляет.

Сомнение 2: рекордная прибыль

Чубайс: «Начнем с итогов финансовых 2018 года. Чистая прибыль — 5,6 млрд руб. Те из вас, которые следят за работой компании,

далее: https://openmedia.io/exclusive/chto-ne-tak-s-rosnano-slushaem-i-ispravlyaem-oshibki-v-otchete-chubajsa/

______________

 

130 млрд руб. — это бюджетные ассигнования…, это затраты государства на создание „Роснано“.

С учетом процентной недополученной ставки кредита за 10 лет, это значит затраты государства - минимум в два с половиной раза больше.

Причем эти бабки нигде не учитываются, и не фигурируют.

А это значит, что?

Правильно. Именно оно и значит.

Из Русских народных поговорок: 

Дай прокормить казенного воробья - без своего гуся и за стол не сядем.

дай-то боже чтоб все было гоже!

дай яичко да еще и облупенное.

дай шальному дорогу!

дай черту волос а он и за всю голову.

дай хоть по шкурке с брата снять.

дай хлебца! - а вот погоди - вспашем да посеем.

дай только ногу поставить а весь-то я и сам влезу.

дай только на воз лапку положить а вся-то я и сама влезу.