Российские облигации допускают выплаты в альтернативных валютах

Наличие необычных условий в проспекте, который посвящён размещению российских евробондов стоимостью в 4 миллиарда долларов (оно было завершено в пятницу), заставило многих аналитиков сомневаться в том, что на рынке ценных бумаг, как говорят в российском посольстве в Великобритании, «всё по-прежнему».

Посольство выступило со своим сообщением в четверг – после того, как государственная компания «Газпром» выпустила евробонды на сумму в 750 миллионов долларов. По информации посольства, желающих приобрести эти ценные бумаги оказалось в три раза больше, чем необходимо.

Размещение завершилось спустя несколько часов после того, как премьер-министр Великобритании Тереза Мэй объявила о принятии мер в отношении Москвы в связи со смертью бывшего шпиона в Солсбери.

Условия пятничного размещения российских евробондов оказались крайне необычными.

Размещение прошло в два этапа: выпуск облигаций на сумму в 1,5 миллиарда долларов «Россия-2029» с доходностью в 4,625 процента и дополнительный выпуск облигаций на сумму в 2,5 миллиарда долларов «Россия-2047» с доходностью в 5,25 процента. Организатором размещения бумаг стал банк «ВТБ Капитал», который входит в состав государственного банка ВТБ.

Нововведение заключается в том, что по обоим типам облигаций может быть совершена «выплата в альтернативной валюте». Эту особенность главный экономист «Ренессанс Капитал» Олег Кузьмин назвал абсолютно новым подходом к размещению внешних облигационных займов.

Журналисты Financial Times ознакомились с содержанием 217-страничного проспекта, в котором указано, что если в ходе выплат по облигациям «Россия-2047» «по не зависящим [от России] причинам» Москва не сможет произвести расчёт в долларах США, то выплаты будут осуществляться в евро, фунтах стерлингов или в швейцарских франках.

По облигациям «Россия-2029» расчёт возможен не только в упомянутых валютах, но и в рублях.

Аналитики говорят, что это сделано для защиты держателей ценных бумаг на случай введения дополнительных антироссийских санкций со стороны США, Великобритании или других стран, в результате чего Россия не сможет производить выплаты в твёрдой валюте.

В то же время, в проспекте не названы конкретные условия, при которых будут производиться выплаты в альтернативной валюте.

Один из лондонских менеджеров по управлению активами полагает, что иностранцы не пойдут на риск получения выплат в рублях. Однако по его словам, иностранцы часто приобретают облигации, не углубляясь в содержание проспекта.

Ещё один менеджер из Лондона оценил «находчивость» Москвы, благодаря которой владельцы облигаций «Россия-2029» собственноручно дают согласие на выплату процентов и основных платежей в рублях.

Это нововведение ориентировано не на иностранных инвесторов, а, скорее, на россиян, которые хранят свои сбережения в Великобритании и Европе и желают репатриировать их часть. Воспользовавшись этой особенностью, они защитят свои активы в случае ужесточения санкций.

Масштаб выпуска облигаций соответствует объёму иностранных займов, предусмотренных в бюджете России на 2018 год, и в этом отношении в облигациях нет ничего необычного. Но содержание проспекта и время выпуска вызвало некоторое удивление.

«Было очевидно, что выпуск облигаций связан не столько с деньгами, сколько с геополитикой, – рассказал один из менеджеров по управлению активами. – Россия намерена показать, что Запад не сможет помешать выпуску облигаций. Кроме того, Москва продемонстрировала миру, что западные финансовые компании всё ещё заинтересованы во вложении денег в Россию».

О владельцах облигаций известно мало, а аналитики предполагают, что российские облигации в Великобритании и Европе приобрели выходцы из России.

Однако зарубежные владельцы ценных бумаг и менеджеры по управлению активами не должны были оставаться в стороне. Standard & Poor’s в феврале повысило долгосрочный рейтинг России до инвестиционного, и в связи с этим страна сможет дополнительно получить от 1 до 3 миллиардов долларов от инвесторов, перечень активов которых ограничен.

«Все будут покупать российские облигации, – считает один из менеджеров по активам. – Россия занимает выгодное положение с точки зрения макро- и экономической политики».

По словам менеджера, в декабре Владимир Путин пообещал богатым россиянам, у которых есть капиталы за границей, что в этом году правительство выпустит облигации как инструмент для репатриации средств. Помимо этого, новые облигации станут портфельными активами для зарубежных инвесторов.