-За счет чего происходят изменения ЗВР России. Анализ структуры составляющих.

Мой оп­по­нент Georg Karr Санк... на­пи­сал статью Почему зо­ло­то­ва­лют­ные ре­зер­вы ЦБ будут про­дол­жать расти и как пра­ви­тель­ство про­во­дит гла­зьев­скую по­ли­ти­ку. В ней много ошибок. Кос­нусь лишь глав­ной в выводе. Вывод: Таким об­ра­зом ЗВР РФ за 2 года уве­ли­чи­лись на золото и валюту из Ре­зерв­но­го фонда в ко­ли­че­стве: 15,8 + 73,2 = 89 млрд.$  Меня вообще удив­ля­ет как можно писать статьи без знаний темы во­про­са, без знаний де­неж­но-кре­дит­ной по­ли­ти­ки ЦБ? Также почему другие не за­ме­ти­ли эту ошибку? АШа вроде как ресурс с эко­но­ми­че­ским укло­ном. 

Теперь по­смот­рим ре­аль­ность. Для этого необ­хо­ди­мо по­смот­реть струк­ту­ру  Золото-Ва­лют­ных Ре­зер­вов (ЗВР). Ведь именно из­ме­не­ние сто­и­мо­сти со­став­ля­ю­щих частей ЗВР ведет к дру­го­му зна­че­нию целого.

1. Это ре­зерв­ная по­зи­ция в МВФ. Сейчас это 3,03 млрд дол­ла­ров. Она прак­ти­че­ски не ме­ня­ет­ся. Год назад было 3,15млрд дол­ла­ров.

Ре­зерв­ная по­зи­ция в МВФ пред­став­ля­ет собой ва­лют­ную со­став­ля­ю­щую квоты го­су­дар­ства в Меж­ду­на­род­ном ва­лют­ном фонде. Нам сейчас это и не надо. Так как ЗВР боль­шие и мы не за­ви­сим от кре­ди­тов МВФ как в 90-е.  

2. Счет в СДР. Сейчас 6,8млрд $. Было год назад 6,7млрд $.

К спе­ци­аль­ным правам за­им­ство­ва­ния (СДР) от­но­сят эми­ти­ро­ван­ные Меж­ду­на­род­ным ва­лют­ным фондом меж­ду­на­род­ные ре­зерв­ные активы, на­хо­дя­щи­е­ся на счете го­су­дар­ства в МВФ. Это прак­ти­че­ски тоже  что и первый пункт.

3. Золото. На 1 ав­гу­ста 2017 это 70,04млрд дол­ла­ров. Было на 1 ав­гу­ста 2017 64,52 млрд дол­ла­ров. Мой оп­по­нент делает вывод, что ЗВР из­ме­ня­ют­ся на ве­ли­чи­ну по­куп­ки золота ЦБ за год. 15,8млрд дол­ла­ров.  Смот­рим сайт ЦБ РФ.  Вы­би­ра­ем период с 1 января 2015 по 1 января 2017. 60,19 млрд - 46,09 млрд =14,1млрд. Почему у меня по­лу­чи­лось иначе? А это корень по­ни­ма­ния ошибки моего оп­по­нен­та. 

Смот­рим сто­и­мость золота за этот период:

На 1 января 2015 это 1278,5  дол­ла­ров за унцию. На 1 января 2017 это 1214,5 $ за 1 унцию золота. 

То есть сто­и­мость золота как со­став­ля­ю­ще­го ЗВР по­сто­ян­но из­мен­чи­ва. Это на­хо­дит от­ра­же­ние в каждом еже­не­дель­ном отчете ЦБ РФ. Так  рост сто­и­мо­сти золота за от­чет­ную неделю играет на рост ЗВР. Но не только это.

4. Ино­стран­ная валюта. Самый важный пункт. На 1 ав­гу­ста 2017 это 338,58млрд дол­ла­ров.  

А) Ино­стран­ная валюта. Но это не только дол­ла­ры. Но и фунты, йена, евро и неко­то­рые другие. А учет ве­дет­ся именно в дол­ла­рах. По­это­му при укреп­ле­нии евро к дол­ла­ру про­ис­хо­дит ав­то­ма­ти­че­ски уве­ли­че­ние ЗВР России. Йена осла­бе­ва­ет к дол­ла­ру - ЗВР от этого про­цес­са сни­жа­ют­ся. Это на­зы­ва­ет кур­со­вая пе­ре­оцен­ка ЗВР.

Б) Остат­ки средств банков на кор­ре­спон­дент­ских счетах в ЦБ в валюте. Это ве­ли­чи­на также по­сто­ян­но из­ме­ня­ет­ся. Часть своих денег банки держат в ЦБ. Ва­лют­ная часть учи­ты­ва­ет­ся в ЗВР.

В) Де­по­зи­ты ЦБ РФ в цен­траль­ных банках или ком­мер­че­ских за ру­бе­жом сроком менее 1 года. Эта ве­ли­чи­на также из­мен­чи­ва.

Г) Сред­ства вло­жен­ные в дол­го­вые бумаги. Это как раз тре­же­рис. Но тут могут быть и об­ли­га­ции стран Европы, Японии. по­сто­ян­но слышим но­во­сти о том, что вло­же­ния России в дол­го­вые бумаги США уве­ли­чи­лись или умень­ши­лись за месяц. Это как раз про это. Но тут еще и влияет фактор из­ме­не­ния цен на бумаги. Так при по­вы­ше­нии сто­и­мо­сти тре­же­рис про­ис­хо­дит уве­ли­че­ние ЗВР. И на­о­бо­рот. Если про­ис­хо­дит укреп­ле­ние дол­ла­ра к евро, то ав­то­ма­ти­че­ски умень­ша­ет­ся сто­и­мость го­соб­ли­га­ций стран Европы, вы­ра­жен­ная в аме­ри­кан­ской валюте. То есть опять кур­со­вая пе­ре­оцен­ка. Как и в пункте А.

5. Вы­чи­та­ет­ся из ЗВР валюта предо­став­лен­ная банкам по опе­ра­ци­ям ва­лют­но­го РЕПО. Этот ин­стру­мент ЦБ РФ стал ак­тив­но ис­поль­зо­вать в конце 2014 года когда пе­ре­шел к пла­ва­ю­ще­му курсу рубля. Взамен ва­лют­ных ин­тер­вен­ций было сде­ла­но. 

В пик кри­зи­са на рынке возник острый де­фи­цит валюты.

Это играло на обвал курса рубля. Чтобы это предот­вра­тить ЦБ РФ стал давать дол­ла­ры в долг банкам под залог ценных бумаг. По­лу­ча­ет­ся этим он на­сы­щал рынок ва­лю­той. Про­цент был в районе 3-3,5% го­до­вых. 

Теперь по­смот­рим на график за­дол­жен­но­сти банков перед ЦБ по опе­ра­ци­ям ва­лют­но­го РЕПО:

Сейчас это 1,3млрд дол­ла­ров. В пик кри­зи­са было 34 млрд. По­лу­ча­ет­ся уве­ли­че­ние ЗВР на 32,7млрд дол­ла­ров только за счет воз­вра­та валюты бан­ка­ми об­рат­но ЦБ. А осенью 2014 быст­рое сни­же­ние ЗВР во многом было за счет предо­став­ле­ние валюты ЦБ банкам.  

6. ЗВР уве­ли­чи­ва­ют­ся в случае когда Минфин по­пол­ня­ет Ре­зерв­ный фонд вы­ку­пая валюту с рынка. Так как Ре­зерв­ный фонд входит в ЗВР. Такое про­ис­хо­дит по­след­ние месяцы. Но суммы не столь вы­со­кие. Эта часть входит в струк­ту­ру ва­лют­ных ак­ти­вов ЗВР.

Вывод: ЗВР из­ме­ня­ют­ся по­сто­ян­но. Данные ЦБ пуб­ли­ку­ет каждую неделю. Так Зо­ло­то­ва­лют­ные ре­зер­вы за неделю по 4 ав­гу­ста вы­рос­ли до $420.1 млрд с $418.9 млрд неде­лей ранее. Но это не значит, что ЦБ купил золота на 1,2млрд или валюты на эту же сумму. Просто про­ис­хо­дит кур­со­вая пе­ре­оцен­ка или из­ме­не­ние сто­и­мо­сти ак­ти­вов, из ко­то­рых со­сто­ят ЗВР!

Ре­зерв­ный фонд и ФНБ, ко­то­рые сейчас объ­еди­не­ны в один, яв­ля­ют­ся частью Зо­ло­то­ва­лют­ных ре­зер­вов России. Раз­ни­ца между фон­да­ми и дру­ги­ми ре­зер­ва­ми за­клю­ча­ет­ся в том, что Ре­зерв­ный фонд и ФНБ управ­ля­ют­ся Мин­фи­ном, а не ЦБ.

По­это­му вывод моего оп­по­нен­та СО­ВЕР­ШЕН­НО НЕ ВЕРЕН! Он почему-то решил, что Ре­зерв­ный фонд не входит в состав ЗВР. 

Сделал более менее упро­щен­но, чтобы было легче для по­ни­ма­ния.

С Ува­же­ни­ем, DimaPozitiv.

P.S. Решил до­пи­сать еще ошибки моего оп­по­нен­та:

Кроме ЗРВ ЦБ у России есть еще два ре­зерв­ных фонда: Ре­зерв­ный фонд РФ и Фонд На­ци­о­наль­но­го Бла­го­со­сто­я­ния (ФНБ), управ­ля­ют ко­то­ры­ми Минфин РФ.

Этот как раз про первую ошибка, что он от­де­ля­ет фонды от ЗВР. Ча­стич­но ФНБ ис­поль­зу­ет­ся в ин­ве­сти­ци­он­ных про­ек­тах Вне­ш­эко­ном­бан­ка. Но в целом этот входит в ЗВР.

Кроме золота он ука­зы­ва­ет еще лишь второй ис­точ­ник по­пол­не­ния ЗВР это про­да­жа валюты Мин­фи­ном из Ре­зерв­но­го фонда ЦБ. Что есть ошибка.

При­во­дит далее кар­тин­ку. Ко­то­рая также не пра­виль­ная, но лишь с точки вывода моего оп­по­нен­та. Так как сам про­цесс описан на кар­тин­ке верно.  

Идем далее:

А откуда же взялся де­фи­цит бюд­же­та и куда же на самом деле ушли более 4 трлн. рублей?

А вот откуда:  ВЭБ под­дер­жи­ва­ет рос­сий­скую про­мыш­лен­ность по про­грам­ме Мин­пром­тор­га, то есть идет це­ле­вое кре­ди­то­ва­ние под 5% го­до­вых сроком до 10 лет, деньги по­лу­ча­ет от Мин­пром­тор­га.

Мой оп­по­нент почему-то решил, что де­фи­цит бюд­же­та за 2015-2016 годы взял за счет под­держ­ки ВЭБ эко­но­ми­ки. По­это­му типо мы и так живем по Гла­зьев­ски. Что в корне не верно. Так как упали неф­те­га­зо­вые доходы бюд­же­та и сильно пре­вы­си­ли рас­хо­ды. ВЭБ тут совсем ни причем! 

Таким об­ра­зом Пра­ви­тель­ство РФ фак­ти­че­ски осу­ществ­ля­ет льгот­ное кре­ди­то­ва­ние рос­сий­ской про­мыш­лен­но­сти, прак­ти­че­ски в раз­ме­рах, ко­то­рые пред­ла­га­ет С. Гла­зьев, то есть 3% ВВП.

Как раз на этот про­цент и ожи­да­ет­ся рост эко­но­ми­ки - 3% идет эмис­сия рублей - причем це­ле­вым об­ра­зом под фи­нан­си­ро­ва­ние рос­сий­ской про­мыш­лен­но­сти.

Это также со­вер­шен­но не верно. Эмис­сия рублей идет из-за фи­нан­си­ро­ва­ния де­фи­ци­та бюд­же­та за счет ис­поль­зо­ва­ния средств Ре­зерв­но­го фонда. ВЭБ ис­поль­зу­ет сред­ства фонда на­ци­о­наль­но­го бла­го­со­сто­я­ния, не бюд­же­та. 

А вот суб­си­ди­ро­ва­ние ставок сель­хоз­про­из­во­ди­те­лям и неко­то­рым про­мыш­лен­ным пред­при­я­ти­ям идет за счет бюд­же­та. Но там суммы все же на­мно­го меньше 4 трлн рублей