Что может произойти в случае дефолта по долгу Украины перед РФ

(Блумберг) -- Сложные отношения между Украиной и Россией скоро вновь будут протестированы: приближается срок погашения облигаций на $3 миллиарда.

Россия приобрела облигации Украины незадолго до того, как бывший президент Украины и союзник РФ Виктор Янукович был отстранен от власти в феврале 2014 года.

Когда Россия присоединила к себе Крым, а на востоке Украины разгорелся конфликт с сепаратистами, в результате которого погибло более 8000 человек, эти облигации стали камнем преткновения в отношениях между двумя странами. Новые власти Украины отказались исполнять обязательства по облигациям, включив их в план по реструктуризации на $18 миллиардов, который предусматривает списание 20 процентов номинальной стоимости бумаг.

Россия, которая настаивала на полном погашении долга, еще в этом месяце грозилась подать на правительство Украины в суд. Президент Владимир Путин во время встречи стран G-20 в ноябре предложил Украине отсрочку по выплатам в обмен на гарантии со стороны Запада.

Спор между Киевом и Москвой также влияет на политику Международного валютного фонда, который предоставляет Украине кредиты на $17,5 миллиарда для поддержки экономики страны.

* Это коммерческий или государственный долг? Все зависит от того, кого вы спросите. Эти долговые обязательства структурированы так же, как и другие евробонды, которые Украина размещала на международных рынках для частных инвесторов, в том числе Franklin Templeton. Поэтому новые власти Украины включили их в перечень коммерческих обязательств, подлежащих реструктуризации в этом году. Россия отказалась принимать участие в переговорах в качестве частного инвестора, настаивая на статусе официального суверенного кредитора. Россия купила облигации Украины с купоном 5 процентов годовых - вдвое ниже доходности бондов Украины на момент сделки - и удерживала их в Фонде национального благосостояния в течение двух лет, согласно данным правительства.

* Почему классификация бумаг важна? В соответствии с действующей политикой МВФ не имеет права кредитовать страны, которые не выполнили обязательства перед другими государственными кредиторами. Исполнительный совет фонда во вторник должен рассмотреть вопрос об изменении своей политики таким образом, чтобы кредитная линия для Украины оставалась открытой, даже если произойдет дефолт страны по принадлежащим РФ облигациям.

* Что предлагает Россия? Россия в прошлом месяце смягчила свою позицию, предложив Украине ежегодно выплачивать по $1 миллиарду с 2016 по 2018 годы. Взамен Россия требует гарантии от США, Европейского союза или крупного банка. Украина также должна выплатить проценты на $75 миллионов 20 декабря. Россия готова к расширенным переговорам, если ее предложение будет принято к 8 декабря, сказал министр финансов Антон Силуанов 18 ноября.

* Что произошло после предложения России? С тех пор, как Путин сделал свое предложение, мало что изменилось. Россия заявила, что ждет ответ МВФ, который является финансовым гарантом Украины.

МВФ в прошлом месяце заявил, что надеется на прямые переговоры между Россией и Украиной, а Киев сказал, что не получал никакого предложения от Москвы.

Тем временем США отказались предоставить гарантии по долгу Украины, сообщило агентство Интерфакс со ссылкой на заявление российского Минфина, в котором также отмечается, что если Украина не выплатит долг 20 декабря, Россия будет вынуждена подать на страну в суд.

* Может ли Украина принять предложение России? В рамках плана по реструктуризации долга Украина связана законными обязательствами и не может отдавать предпочтение отдельно взятым кредиторам. Это значит, что если власти Украины согласятся на предложение России, они должны будут заручиться поддержкой других кредиторов. Держатели облигаций, возможно, захотят поддержать более выгодные условия реструктуризации для России, чтобы разрешить конфликт.

Майкл Хазенстаб из Franklin Templeton, которому принадлежит примерно половина реструктурированного долга Украины, сказал в интервью в прошлом месяце, что вопрос погашения принадлежащих РФ облигаций «должен быть урегулирован между Украиной, Россией и, возможно, МВФ».

* Что произойдет в случае дефолта Украины? Это вряд ли окажет немедленное влияние на держателей облигаций. До реструктуризации украинского долга пропуск платежа в пользу России мог бы спровоцировать кросс-дефолт по всем выпускам евробондов Украины. В ноябре старые выпуски облигаций были обменены на новые ценные бумаги в результате сделки, которая не предусматривает перекрестного дефолта со старыми бумагами.

* Каковы перспективы судебного разбирательства? На облигации распространяется английское право, поэтому любое разбирательство должно проходить в британском суде. Скорее всего, подобный суд станет своеобразным тестом для английского права из-за необычных обстоятельств предоставления этого займа от государства государству и истории отношений между странами.

Россия может попытаться использовать юридические меры, чтобы перекрыть Украине доступ на международные рынки и сорвать финансовую помощь со стороны МВФ.

Во время реструктуризации долга Аргентины несогласные кредиторы добились в суде США решения, которое заблокировало правительству возможность осуществлять платежи по своему долгу. Такая возможность не является большим риском для Украины, поскольку были приняты необходимые меры предосторожности, сказал Эндрю Уилкинсон, партнер юридической фирмы Weil Gotshal & Manges LLP, которая участвовала в подготовке документов для реструктуризации.

По его словам, случай Аргентины использовался в качестве примера «всего того, чего мы хотели бы избежать в украинской сделке».


Сокращенный перевод статьи: This Is What’s at Stake for Putin, Ukraine as Bond Default Looms