Обвал китайского юаня и контроль капитала

Обзор экономически важных событий недели (3-7 августа) от аналитика компании EXNESS Сергея Кочергина

— Усиление экономического спада в РФ во 2 кв. 2015 года.

— Заявление Ксении Юдаевой в отношении контроля капитала в РФ.

Основным событием этой недели, безусловно, стало ослабление китайского юаня. С октября 2012 года по первую декаду августа 2015 года курс USD/CNY находился в диапазоне 6,04−6,27. Сейчас доллар стоит порядка 6,39 юаней. Желание Китая включить юань в корзину резервных валют и сделать его рыночно-ориентированным приветствует МВФ. Причин для дальнейшего существенного снижения юаня (на 10% -до 7,11 юаней за доллар США) пока не наблюдается. Да, в июле было зафиксировано резкое падение экспорта и темпов роста промышленного производства в Китае. Однако нельзя говорить о том, что китайская экономика находится в рецессии. Во 2 кв. 2015 года темпы роста ВВП Китая составили 7%(г/г), которые желает видеть ЦБ Китая и по итогам всего 2015 года.

13 августа официальный представитель Народного банка Китая заявил, что операции по сокращению разницы между центральным паритетным курсом юаня и его фактическим торговым курсом в целом завершены. Вероятно, в ближайшие дни китайский регулятор будет препятствовать резкому ослаблению китайской валюты к доллару США, а в случае такого ослабления более чем на 2% к предыдущей цене закрытия — проводить валютные интервенции по продаже долларов США или давать указание местным госбанкам продавать валюту, как это было 12 августа. К счастью, самые крупные в мире золотовалютные резервы Китая объемом 3,69 трлн долл. позволяют китайскому регулятору проводить практически любую денежно-кредитную политику.

По данным Росстата, ВВП РФ во 2 квартале 2015 года снизился на 4,6%(кв/кв), после снижения на 2,2% (кв/кв) в 1 кв. 2015 года. Через 6 лет после мирового финансового кризиса РФ вновь находится в состоянии рецессии.

Напомним, что в 1 квартале 2009 года ВВП РФ снизился на 11,2% (кв/кв), а во 2 кв. 2009 — на 8,6% (кв/кв). По предварительной оценке МЭР РФ, в июле ВВП РФ с учетом исключения сезонного и календарного факторов может вырасти на 0,1%(м/м) к июню 2015 года, то есть существует надежда на прохождение дна кризиса в РФ. К осени 2016 года, когда темпы роста ВВП РФ наберут силу, рейтинг действующей партии власти сохранится на высоком уровне.

На этой неделе агентство Bloomberg опубликовало материал, в котором говорится о желании первого зампреда ЦБ Дмитрия Тулина вернуть контроль над движением капитала в РФ. 13 августа первый зампред Банка России Ксения Юдаева вновь заявила о том, что ЦБ РФ не будет его вводить. Если бы конфликт интересов между главой Центробанка Эльвирой Набиуллиной и Дмитрием Тулиным, о котором пишет Bloomberg, действительно имел место быть, Дмитрия Тулина отстранили бы от участия в управлении денежно-кредитной политикой в РФ. Сам Тулин считает себя частью команды ЦБ РФ, которая работает на общее дело. Как мы знаем, Владимир Путин поддерживает проводимую российским регулятором политику и Эльвиру Набиуллину. В настоящее время ЦБ РФ и правительству РФ не стоит менять действующие правила игры, если они хотят сохранить доверие и не допустить существенного обвала российской валюты.

Текущим летом происходит сильное падение рубля, но назвать это паникой нельзя. В этом году на фоне снижения цен на нефть наблюдаются распродажи валют стран-экспортеров нефти и/или уменьшение международных резервов этих стран. До «Минска-2» на рубль давила еще геополитика. В 1 кв. 2015 года 5-летние кредитно-дефолтные свопы РФ торговались в районе 500 пунктов, а сейчас — около 360 пунктов. Это означает, что рисковая премия в отношении российских активов снизилась.