Почему падение РТС не так страшно, как кажется

«Индекс РТС обновил пятилетний минимум», – гремят сегодняшние заголовки. Однако это не совсем так: индекс РТС снизился утром в четверг до 1025 пунктов, но в марте этого года он падал до 1016. «Интерфакс» же не взял в расчет эту цифру, он учел лишь финальные показатели за день на момент закрытия торгов. Но если судить по этому показателю, то сегодня минимума также не будет – индекс уже поднялся выше мартовской цены закрытия. 

Нынешний уровень РТС – это и правда уже очень близко к провалу августа 2009 года. Основная фундаментальная причина, безусловно, заключается в санкциях и падении нефтяных цен. И все же не стоит слишком пугаться – нынешнее падение РТС во многом обязано стремительному росту доллара против рубля.     
Во-первых, стоит обратить внимание на второй российский индекс – ММВБ. Он сейчас даже выше, чем в начале августа, не говоря уже о мартовском дне – 1183. 

Динамика индексов РТС и ММВБ в 2014 году 

Источник: Московская биржа 

РТС обвалился на 20% (от максимумов сентября), почти к пятилетним минимумам, а ММВБ потерял всего около 10%. Все дело в том, что индекс РТС рассчитывается по долларовым ценам акций, а ММВБ – по рублевым, и 14-процентный сентябрьско-октябрьский рост доллара существенно развел основные фондовые индексы РФ.

Это сродни аналогии с падением долларовых цен на нефть, которое для бюджета компенсируется ростом курса доллара к рублю. Кстати, по оценкам некоторых экспертов, здесь рубль пока еще отстает от падения черного золота.

Во-вторых, индекс РТС давно перестал быть для многих игроков спот-рынка акций главным индикатором. Вся ликвидность торгов ценными бумагами на Московской бирже сосредоточена в рублевом сегменте, и их динамика отражается рублевым индексом ММВБ. В этом смысле долларовый индекс РТС остается лишь как индикативный показатель. Для желающих торговать российские акции за доллары есть вполне репрезентативный MSCI-Russia. Индекс РТС же важен не для рынка акций (хотя обычно в этом и есть главный смысл индексов), а только для срочного рынка (где торгуют фьючерсами и опционами) – как ориентир, куда двигать цены контрактов, а также для расчетов по фьючерсам.

С фьючерсом на индекс ММВБ на Московской бирже открыто всего 10 тысяч контрактов, а с фьючерсом на индекс РТС в 75 раз больше – 750 тысяч. Рынок фьючерсов на индекс РТС – самый ликвидный в сегменте, и так повелось еще с тех пор, когда РТС и ММВБ не были объединены. Поэтому индекс РТС и сохраняет свою роль одного из основных фондовых индексов России, несмотря на то что ликвидность в долларовом сегменте российского рынка акций практически на нуле.