Ставки хуже санкций

Учитывая рост напряженности между Россией и Западом, эксперты единодушно считают, что в случае введения более серьезных санкций российская экономика серьезно пострадает. Российские компании уже испытывают сложности с привлечением кредитов за рубежом. Однако есть мнение, что Россия вредит собственной экономике куда больше — вместо смягчения денежно-кредитной политики — чтобы помочь отечественной промышленности — ЦБ ее планомерно ужесточает.

На волне эскалации напряженности между Россией и Западом ведущие экономисты и политологи сходятся во мнении, что в случае введения более серьезных санкций против России упадок российской экономики неминуем. Есть мнение, что Россия сама вредит собственной экономике. Профессор Деметриус Флудас в своей колонке для Financial Times пишет, что Россию скорее погубит ее внутренняя экономическая политика, чем какие-либо внешние санкции.

В то время как западные страны постепенно оправляются от кризиса 2008 года, Россия скатывается в рецессию. В 2013 году российский ВВП вырос всего на 1,3% против прогнозируемых 3,6%. По самым оптимистичным прогнозам, в этом году рост составит 0,5%, хотя, скорее всего, в конце года Россия столкнется с падением ВВП. Так, уже в первом квартале российская экономика упала на полпроцента, после чего Международный валютный фонд (МВФ) констатировал рецессию. Кроме того, отток капитала из страны к апрелю нынешнего года достиг невиданных $60 млрд долларов. По оценке МВФ, к концу года из России выведут уже $100 млрд долларов.

Иностранная кредитная игла

До сих пор многие российские фирмы зависят от зарубежных кредитов. Иностранные банки увеличили объемов кредитов России до $242 млрд, из которых $121 млрд должен быть реструктурирован в течение следующих 12 месяцев. ВЭБ не так давно вернул трехгодовой займ в размере $2,45 млрд, напуганный новостью о возможных проблемах в получении иностранных денег на фоне украинских событий. «Роснефть» ведет переговоры с консорциумом европейских банков о получении кредита в $5 млрд при посредничестве британской BP (ей принадлежит 19,75% в «Роснефти»). Среди компаний, обсуждавших получение иностранных займов еще до ухудшения политической обстановки — «Металлоинвест», «Уралкалий», «Вымпелком» и НЛМК.

Любые крупномасштабные санкции против России грозят ее компаниям изоляцией от мировых финансовых рынков и, соответственно, рецессией. «Количество кредитов, одобренных иностранными банками российским компаниям, за последние два месяца сведено практически к нулю, — отмечал ранее «Газете. Ru» генеральный директор ООО «МФО «Народная Казна» Алексей Лебедев. — Хотя некоторые европейские банки пытаются продолжать работать с Россией, несмотря на угрозу новых санкций. Те банки, которые готовы выдавать кредиты, требуют от российских заемщиков прописывать в договорах немедленный возврат кредита в случае наступления санкций».

Это тяжелая ситуация не только для отдельных компаний, но и для российской экономики в целом, считают эксперты. «Традиционно внешние заимствования обходились им дешевле и привлекались на более длительные сроки», — отмечала ранее «Газете.Ru» аналитик ООО «Совлинк» Ольга Беленькая. Выход — занимать в России. «Необходимость погашения уже имеющихся внешних долгов в отсутствие возможности их рефинансирования заставляет компании в срочном порядке искать другие источники заимствований, в том числе кредиты российских банков, которые в хорошие времена для первоклассных заемщиков считались слишком дорогими», — говорит Беленькая. «Однако возможности заместить внешнее корпоративное кредитование внутренним ограничены относительно высокой стоимостью фондирования для российских банков, в том числе вследствие двукратного повышения ключевой ставки ЦБ, и ограничениями российских банков по достаточности капитала», — предупреждает Беленькая. «Освободившуюся нишу смогут занять азиатские банки из, к примеру, Китая, — полагает генеральный директор финансовой компании GKFX Дмитрий Раннев. — Но они проводят очень консервативную кредитную политику, и попытка занять место западных игроков на российском рынке потребует длительного времени». При любом из этих сценариев плата для российских заемщиков возрастает. «Это приведет к удорожанию продукции российских компаний, снижению конкурентоспособности на глобальном рынке и дальнейшему замедлению в экономике. Вполне возможно, что в некоторых отраслях это приведет к сокращению рабочих мест», — отмечает Раннев.

ЦБ против своих

Когда иностранные кредиторы откажутся продлевать кредиты (или им не позволят этого сделать), у российских компаний должен быть доступ к денежным ресурсам внутри страны, что в нынешних условиях кажется едва осуществимым, констатирует Флудас. ЦБ же продолжает настаивать на том, что снижение процентной ставки, а значит и доступ к российским кредитам, контрпродуктивно, поскольку приведет к росту инфляции. Пытаясь удержать рост цен, Центральный банк России поднял ключевую ставку до 7,5%. Это уже второе повышение ставки после отметки в 5,5% в феврале 2014 года. Правда, несмотря на благую цель, сдержать инфляцию на уровне ниже 6% не удается, а выросшая ставка лишь добавила проблем российскому бизнесу, который и без того борется за выживание.

«В условиях стагнирующей российской экономики ужесточение денежно-кредитной политики — это, безусловно, не то, что хотят видеть инвесторы, — сказала «Газете.Ru» аналитик QB Finance Мадина Абаева. — Но регулятор будет делать все возможное, чтобы сбавить темпы инфляции в стране». При этом, по мнению Абаевой, рост курса рубля негативно отразится на экспортоориентированных компаниях и сделает продукцию российского производства менее конкурентоспособной на мировом рынке. «Тогда встает вопрос, что для страны на данный момент важнее: умеренные темпы инфляции или конкурентоспособность российской продукции, — констатирует эксперт. — Достичь всего и сразу невозможно».

По словам Флудаса, если Россия хочет повысить свою конкурентоспособность, необходимо модернизировать инфраструктуру, повышать производительность труда, создать новые производственные мощности и значительно обновить существующие. В прошлом рост российской экономики во многом был обеспечен крупными инвестиционными проектами и растущими доходами в госсекторе, которые были обеспечены растущими ценами на нефть и газ. Это позволяло завуалировать реальное положение дел, отсутствие необходимых структурных реформ и диверсифицированной экономики. Более того, из-за неравномерного экономического ландшафта, где добывающая промышленность и госсектор занимают ведущее место, такие сектора, как промышленное производство, сельское хозяйство и производство потребительских товаров постепенно умирают, довольствуясь мощностями, которые толком не модернизировались с 90-х годов. Одновременно продолжают расти тарифы на электричество, газ и железнодорожные перевозки для промышленных компаний, что усиливает инфляцию.

Между тем, жесткая монетарная политика российского Минфина и Банка России привела к тому, что для крупного и среднего бизнеса займы уже стали неподъемной ношей. Крупные компании обычно берут займы под 10% годовых, бизнесы поменьше — под 15%. Все бы ничего, если бы не короткий период кредитования, даже крупные корпорации с трудом получают займы более чем на 5-7 лет. Учитывая, что основных кредиторов всего три — Сбербанк, ВТБ и ВЭБ — компаниям-заемщикам приходится пройти несколько кругов ада, прежде чем они смогут получить кредит на приемлемых условиях. Если сравнить ставки и сроки кредитования в России, на Западе и в Китае, то становится ясно, что российские компании оказываются связанными по рукам и ногам, что, в свою очередь, отражается на их конкурентоспособности. В российских банках уже наметился дефицит ликвидности из-за оттока капитала.

Нестабильность в банковском секторе также усиливается из-за действий Банка России: с одной стороны, регулятор внедряет разумные правила Базель-III, а с другой — сокращает число банков. В регионах проблемы еще серьезнее, поскольку лишь несколько крупных федеральных банков могут финансировать крупномасштабные проекты. Затраты, связанные с управлением банковской сетью в такой огромной стране, как Россия, делают невыгодным создание большого числа филиалов. Поэтому банки зачастую открывают офисы только в крупных городах. Из-за отсутствия крупных региональных банков компании вынуждены идти за финансированием в Москву. Тут уж региональным бизнесам выбирать не приходится: занимают по тем ставкам и на тех условиях, что есть. В итоге компании не то, что не процветают, а лишь выживают.

Не должно быть иллюзий о скором изменении денежно-кредитной политики России, резюмирует Флудас. Быстро оно не произойдет. Но очевидно, что, только решив свои внутренние проблемы, Россия сможет стать конкурентоспособной и создать благоприятный климат для ведения бизнеса. А достичь этого можно только с помощью доступных займов и снижения ставок.