Евробондиана министра Кудрина

По плану Минфина, Россия в 2010 году займет около 18 млрд. долларов.

Вчера представители Минфина рассказали о внешних займах для покрытия бюджетного дефицита, который превратился в хроническую проблему российского правительства. Растущий внешний долг, по словам Алексея Кудрина, поможет России «бороться с кризисом, помогать населению и выполнять все социальные обязательства». Однако независимые экономисты предостерегают от внешних займов. Рост госрасходов за счет займов остановит наметившееся оживление экономики, считают они. Кроме того, через три года Россия может провалиться в долговую яму.

На проходящем в Москве экономическом форуме «Россия-2010» глава Минфина Алексей Кудрин объявил, что его ведомство в ближайшее время выберет организаторов размещения отечественных евробондов.

«Сегодня я еще не могу сказать, кого мы выберем на первый тур», – заявил в среду Кудрин. По словам Кудрина, «занимать будем умеренно», речь идет о «примерных повышениях по 2–3% ВВП в год». Трехлетний финансовый план Минфина предполагает, что Россия в 2010 году займет около 18 млрд. долл., в 2011-м – 20,7 млрд. и в 2012 году – еще 20 млрд. долл.

В определенный правительством список потенциальных организаторов выпуска евробондов РФ вошли 22 инвестбанка, среди них – Bank of America Merrill Lynch, Goldman Sachs, Deutsche Bank и др., а также четыре российских – Сбербанк России, «ВТБ Капитал», «Ренессанс Капитал» и «Тройка Диалог».
Между тем организаторы форума и независимые экономисты с тревогой смотрят на перспективы внешних займов. Рост госрасходов за счет займов остановит наметившийся рост экономики, – считает главный экономист «Тройки Диалог» Евгений Гавриленков. «Утверждать, что государство усвоило уроки 1990-х годов, можно будет, только если бюджетный план не будет скорректирован в сторону увеличения расходов», – полагает экономист. Только в таком случае, по его словам, российская экономика в ближайшие годы сможет расти гораздо быстрее, чем ожидают в правительстве, а бюджет будет по меньшей мере бездефицитным.

Другие независимые эксперты также считают, что существенный рост госдолга препятствует экономическому росту из-за так называемого эффекта вытеснения. «Суть его в том, что резкое наращивание госдолга ведет к увеличению его стоимости и, следовательно, к удорожанию займов для бизнеса, – объясняет замначальника аналитического департамента «Арбат Капитала» Алексей Павлов. – И государство как бы вытесняет бизнес, не давая ему дешево привлекать ресурсы. Госзаказы и госинвестиции не способны перекрыть описанный негативный эффект в том числе и из-за низкой собственной эффективности».

Государством выбрана не самая рациональная политика по наращиванию внешних заимствований, считает директор департамента стратегического анализа ФБК Игорь Николаев.

«Сегодня лучше всего для российской экономики максимально стимулировать инвестиционный спрос. Если расходовать бюджетные средства, то на инфраструктуру, а не на социальные выплаты. Ведь, как показал опыт прошлого года, рост социальных выплат, а также реальных денежных доходов населения почти на 7% не привел к ожидаемому росту потребительского спроса», – говорит Николаев.

Однако бюджет уже принят, государство взяло на себя завышенные социальные обязательства, поэтому вкладывать деньги в те сферы, в которые стоило бы, оно уже не сможет, считает экономист. Не сможет оно также и снизить уже запланированные госрасходы, в том числе и по политическим соображениям из-за предстоящих выборов. «Фактически мы очень быстро откажемся от одного из немногих реальных завоеваний «тучных» нулевых лет, когда радикальным образом была сокращена внешняя задолженность России. Не пройдет и трех лет, и мы снова окажемся с очень большой задолженностью, что негативно повлияет на рейтинг страны и на ее инвестиционную привлекательность», – рассуждает Николаев. В то же время управляющий партнер компании «ФинСовет Аудит» Вадим Долгополов уверен, что «без инвестиций в социальную сферу (образование, медицину и пр.), без оптимизации законодательства, построения эффективной судебной системы задача модернизации экономики и внедрения инновационных технологий невыполнима. Кредиты, кроме прочего, поддерживают покупательную способность населения и оживляют экономику».

Между тем, по данным Минэкономразвития, российская экономика постепенно оживает. «В первом квартале 2009 года в российской экономике произошел рекордный экономический спад. Во втором квартале 2009 года было достигнуто дно экономического спада. Начиная с июня–июля обозначилась тенденция прекращения спада экономики и начала восстановления промпроизводства, грузооборота транспорта, приостановился спад инвестиций и постепенно начали восстанавливаться производственные запасы. В четвертом квартале рост продолжился»,– отмечают эксперты ведомства Эльвиры Набиуллиной в опубликованном в среду отчете об итогах 2009 года.
Впрочем, в Минфине не исключают, что займы в иностранной валюте в этом году будут ниже запланированных 17,8 млрд. долл. «Какая точно это будет цифра – 10 миллиардов долларов, 12 миллиардов долларов – сейчас сказать нельзя, но я думаю, она будет поменьше, чем 17,8 миллиарда долларов», – заявил вчера замминистра финансов РФ Дмитрий Панкин. Он не исключил, что Россия, возможно, пойдет на больший выпуск рублевых инструментов и ограничит рост внешних заимствований. «Лучше иметь долг, выраженный в национальной валюте, чем долг, выраженный в иностранной валюте», – сказал Панкин.