АвтоВАЗу не угнаться за дилером

Дилерский холдинг ОАО \"Лада-Сервис\" (на 100% принадлежит АвтоВАЗу) ищет способы привлечь финансирование. Как стало известно \"Ъ\", дилер, на долю которого приходится около 25% продаж завода, просит разрешение у АвтоВАЗа провести допэмиссию акций. Покупателей будет найти непросто: долг самого АвтоВАЗа к концу года может превысить 75 млрд руб. В случае выкупа акций сторонним инвестором завод может потерять контроль в \"Ладе-Сервис\" и лишиться гарантированного канала сбыта. Только за три квартала этого года через \"Ладу-Сервис\" реализовано автомобилей примерно на $458,173 млн.

О том, что ОАО \"Лада-Сервис\" может провести допэмиссию акций, \"Ъ\" рассказал источник, близкий к компании. По его словам, такое предложение содержится в письме президента \"Лады-Сервис\" Александра Пронина на имя вице-президента по корпоративному управлению АвтоВАЗа Полины Гришиной. \"Предложение оформлено как дополнительные вопросы к повестке совета директоров \"Лады-Сервис\" — он должен состояться 3 ноября, но господин Пронин просит перенести его на период после 11 ноября (госпожа Гришина с 5 октября входит в совет директоров дилера.— \"Ъ\")\",— пояснил собеседник \"Ъ\". Параметры дополнительного выпуска не указаны. В письме Александр Пронин также предлагает рассмотреть вопрос о централизации поставок автомобилей для дочерних дилеров концерна через \"Ладу-Сервис\", добавил источник \"Ъ\" (сейчас заказы каждый дилер холдинга формирует самостоятельно).

Директор по коммуникациям \"Лады-Сервис\" Артур Селищев подтвердил, что письмо от господина Пронина \"с рядом предложений для рассмотрения на совете директоров компании\" отправлено на АвтоВАЗ, но от более подробных комментариев отказался. \"Письма от \"Лады-Сервис\" по различным вопросам и c различными предложениями по дальнейшей работе мы получаем регулярно. Говорить о каком-то принятом решении преждевременно\",— сообщил директор по внешним связям АвтоВАЗа Игорь Буренков.

ОАО \"Лада-Сервис\" — дочернее предприятие ОАО АвтоВАЗ, дилерский холдинг, созданный в 2007 году. Предприятия холдинга специализируются на реализации и сервисном обслуживании автомобилей Lada (76 центров). Выручка по итогам девяти месяцев — порядка 12 млрд руб. (в 2008 году — 36 млрд руб.).

Для выкупа допэмиссии \"Лады-Сервис\" существует три варианта, отмечает источник \"Ъ\": докапитализацию дилера осуществляет сам АвтоВАЗ; акции компании реализовываются внешнему инвестору; доля выкупается менеджментом \"Лады-Сервис\".

\"При этом два последних варианта становятся экономически привлекательными только при условии получения контрольного пакета акций в увеличенном уставном капитале и расширения портфеля брендов, позволяющих увеличить рентабельность бизнеса\",— поясняет собеседник \"Ъ\". Рентабельность по EBITDA \"Лады-Сервис\" он оценивает на уровне 1%, в то время как у мультибрендовых дилеров она составляет 4-6%.

\"В условиях, когда АвтоВАЗ сам остро нуждается в финансировании, поддержка дилера со стороны завода выглядит маловероятной, а внешних инвесторов скорее заинтересуют отдельно стоящие салоны, чем весь холдинг\",— сомневается аналитик ИК \"Атон\" Михаил Пак. Общий долг АвтоВАЗа на текущий момент составляет 62 млрд руб., а к концу года вырастет до 75,2 млрд руб. (по итогам шести месяцев 2009 года чистый убыток концерна составил 19,6 млрд руб.). Текущий долг \"Лады-Сервис\", по данным компании, составляет примерно 4 млрд руб. С начала года в 12 из 76 дилерских предприятий \"Лады-Сервис\" уже началась процедура банкротства (см. \"Ъ\" от 21 октября).

Опрошенные \"Ъ\" столичные дилеры считают наиболее логичным вариант выкупа допэмисии менеджментом \"Лады-Сервис\", тем более что \"опыт участия в подобных проектах у него уже есть\". Александр Пронин в мае 2008 года продал принадлежащий ему контрольный пакет когда-то крупнейшего дилерского холдинга \"Элекс-Полюс\" своему партнеру Игорю Лисютину.

Продажа пакета внешнему инвестору может поставить под угрозу гарантированный сбыт для АвтоВАЗа, указывает совладелец холдинга Genser Игорь Пономарев,— на \"Ладу-Сервис\" приходится порядка 25% от общего объема продаж завода (за 9 месяцев этого года было реализовано 269 514 машин). \"Главный актив \"Лады-Сервис\" — это квота от завода. Ее потеря равносильна закрытию предприятия\",— отмечает президент ГК \"Фаворит-Моторс\" Владимир Попов. По данным агентства \"Автостат\" за первое полугодие, средняя стоимость автомобилей Lada составляла $6,8 тыс. Таким образом, через \"Ладу-Сервис\" за три квартала 2009 года реализовано автомобилей примерно на $458,173 млн. \"Но без привлечения финансирования \"Лада-Сервис\" при текущих финансовых показателях вряд ли сможет продолжить нормальную работу. Чтобы не блокировать допэмиссию, АвтоВАЗ может закрепить за дилером обязательство по объему продаж\",— отмечает Михаил Пак.