\"За\" и \"против\" девальвации

Правительство склоняется к сдержанной монетарной политике

В последние месяцы курс российской валюты к доллару и евро понизился почти на 2 рубля, стоимость бивалютной корзины Центробанка - его основного курсового ориентира - вплотную приблизилась к 38 рублям, что спровоцировало новые разговоры о возможной девальвации национальной валюты. Это усугубляется тем, что с точки зрения экономической, снижение рублевого курса в нынешней ситуации было бы вполне оправданно. И лишним поводом для скептиков являются дружные заявления представителей власти о стабильности рублевого курса, которые, как известно из опыта прошлых девальваций, всегда звучат накануне его очередного обвала.

Главный вопрос не в том, будет ли девальвация национальной валюты, а в том, насколько она необходима для вывода российской экономики из кризиса. По мнению большинства экспертов, отечественная экономика сейчас наконец-то достигла \"дна\" своего падения. С одной стороны, ничего хорошего в этом нет, но с другой - есть перспективы. Снижение производства в стране в июле составило чуть более 10 %, по сравнению с 17 % в мае и 14 % в июне, и аналитики ожидают скорого перехода процентов его снижения к однозначным числам. А это уже фактически рост, хотя и \"минусовой\".

Тем временем, Россия, ранее прочно удерживавшая в G8 лидерство по темпам роста ВВП, теперь стала аутсайдером \"восьмерки\". Такого значительного падения ВВП во втором квартале не наблюдалось ни у одной из стран G8. Так ВВП Японии сократился на 6,5 %, Италии - упал на 6 %, Германии - на 5,9 %, Великобритании - на 5,6 %, ВВП США - на 3,9 %, Франции - на 2,6 %. Данные о динамике ВВП Канады представлены только за май - падение экономики страны составило 3,5 %. При этом снижение ВВП России достигло 10,9 %.

А о позиции России в \"четверке\" развивающихся стран БРИК, где отечественная экономика и без того никогда не была самой сильной, даже и говорить стыдно. Среди стран БРИК падение вообще демонстрирует только экономика Бразилии. Правда, сравнивать со странами БРИК нашу экономику чуть сложнее - данных за второй квартал пока нет. Но даже по имеющейся информации можно судить об огромном отставании экономики России от других лидеров среди развивающихся стран. В первом полугодии ВВП Китая вырос на 7,1 %, ВВП Индии - на 4,1 %, и только ВВП Бразилии показал минус, но всего на 1,6 %.

Единственный показатель, по которому мы можем соревноваться с развивающимися странами - это безработица. Что не особо радует, просто в этом отношении у нас все также плохо, как и в развитых государствах \"восьмерки\". В нашей стране в июне безработица равнялась 8,3 %. Таким образом, Россию обошли Франция (9,4 %), США (9,5 %) и Канада (8,6 %). В других странах G8 ситуация обстоит несколько лучше, чем у нас.

По словам главного экономиста Banc of America Securities - Merrill Lynch по России и СНГ Юлии Цепляевой, такое падение российского производства связанно не только с нефтезависимостью страны и слабой диверсификацией экспорта. Валютный кризис, вызвавший отток капитала, также серьезно повлиял на глубину рецессии, а антикризисные меры правительства и Центробанка, на которые возлагались большие надежды, не принесли должного результата из-за несвоевременности. Все это привело к тому, что теперь экономика России будет восстанавливаться \"с достаточно низкой точки\", констатирует экономист.

В ответ на это некоторые отечественные экономисты предлагают радикальную меру для поднятия со дна российской экономики - резко девальвировать рубль. По мнению члена Национального банковского совета, председателя Ассоциации региональных банков России Анатолия Аксакова, только срочная и сильная девальвация рубля может решить текущие проблемы российских предприятий и банков. При этом, по его мнению, опустить рубль нужно как минимум на 30-40 %. То есть, доллар должен стоить на рынке 40,5-43,65 рубля, а евро вырасти до 58,4-62,9 рубля. По его словам, только такая радикальная девальвация национальной валюты поможет обеспечить \"разворот\" отечественной экономики в сторону роста. А золотовалютные резервы, которые ЦБ тратит на поддержание курса рубля на валютном рынке, гораздо правильнее пустить на модернизацию промышленности и государственные гарантии по привлечению современных технологий. Тогда можно будет и экономику спасти, и выполнить задачу, поставленную президентом - сделать промышленность инновационной, считает Аксаков.

И еще один довод в пользу девальвации рубля. Как пояснила автору текста главный экономист Альфа-банка Наталья Орлова: \"Финансирование дефицита бюджета ведет к росту денежной массы, и, по сути, является фактором создания навеса рублевой ликвидности.

Если ситуация на валютном рынке изменится, то свободные рубли могут достаточно легко быть переведены в валюту и риск обвала курса рубля во втором полугодии действительно представляется значительным. Граница коридора установлена на уровне 41 рубль за корзину, но в последних заявлениях ЦБ не говорил однозначно о желании удержать на этом уровне курс рубля любой ценой. Политика ЦБ заключается в желании привести курс рубля в соответствие с состоянием платежного баланса. Если платежный баланс ослабнет, нет фундаментальных причин удерживать курс на границе 41 за корзину. Следует также понимать, что учитывая падение экономики на 10 % в реальном выражении в первом полугодии, сохранение слишком крепкого рубля становится негативным фактором\".

К этому можно добавить, что уронить рубль призывали также экономисты Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) и эксперты МВФ. Ослабление рубля в среднем на 15 % к концу года ранее предсказывали аналитики ING Bank и Barclays Capital. А эксперты Альфа-банка заявили, что очередное - четвертое по счету - снижение ставки рефинансирования ЦБ еще больше омрачает перспективы рубля, курс которого к концу года упадет до 35-38,4 рублей за доллар.

Есть и \"тревожный звоночек\": летом объем торгов фьючерсом на доллар достиг рекордных 11,2 млрд. рублей. Предыдущий рекорд был установлен 17 сентября 2008 года, когда объем торгов фьючерсом на курс доллара составил 8,9 млрд. рублей. И фьючерсы на евро тоже ставят рекорд за рекордом: объем торгов этими производными ценными бумагами превысил 1,9 млрд. рублей. Предыдущий рекорд - 465,8 млн. рублей - евро установил в мае. А эти производные ценные бумаги инвесторы покупают для того, чтобы застраховать себя от неожиданных движений рублевого курса. Значит игроки рынка, как и летом прошедшего года, предполагают, что рубль скоро начнет свое снижение.

Вот только куда смотрит Центробанк, почему не пресекает \"в зародыше\" спекулятивные поползновения игроков рынка? Мало того, он как будто бы провоцирует его участников начать игру против рубля, дважды понижая ставку рефинансирования именно в тот момент, когда его курс на рынке и без того идет вниз. Правда, в последний раз ее снижение стало более \"плавным\" - всего на 0,25 процентного пункта, до 10,75 %. Центробанк объясняет свое решение тем, что кредитная активность банков продолжает оставаться низкой, а процентные ставки для большинства заемщиков - высокими, что сдерживает восстановление экономического роста. Однако инфляция в годовом исчислении в июле увеличилась впервые за четыре месяца и достигла 8,1 %. И этот рост цен давит на рубль, обесценивая и без того неустойчивую национальную валюту. Кроме того, как подтверждает и сам Центробанк, рубль вполне могут ожидать и новые \"нефтяные качели\".Примечательно, что эксперты, ожидавшие снижения ставки Центробанка не ранее осени, на сей раз не угадали. По их мнению, прежде чем снижать свои проценты, Центробанк должен был дождаться традиционного августовского понижения цен, или хотя бы приостановки их роста. Но ЦБ почему-то решил иначе. Главный экономист \"УРАЛСИБ\" Владимир Тихомиров полагает, что очередное снижение уровня ставки рефинансирования продиктовано \"исключительно политическим задачами\", а не макроэкономической ситуацией. Ведь июльские показатели инфляции оказались выше прогнозных оценок. И понижая ставки, Центробанк пытается снизить уровень спекуляций по поводу \"второй волны\" банковского кризиса осенью, считает эксперт. А может на рубль давят специально? Может ЦБ готовит участников рынка к тому, чтобы опустить его официальный курс по просьбе правительства? Но об этом мы с вами, к сожалению, узнаем в самую последнюю очередь - когда гром уже грянет.

Конечно, снижение рублевого курса сильно поддержит наших экспортеров, прибыли которых в рублях вырастут. А значит, увеличатся и поступления в бюджет, что сильно поможет правительству в решении проблемы растущего бюджетного дефицита. И наши производители получат конкурентное преимущество за счет роста стоимости импорта. Вот только население страны от этого однозначно пострадает. Ведь большинство товаров в стране сейчас импортного происхождения и, соответственно, цены на них повысятся. А зарплаты граждан и пенсии, напротив, еще больше обесценятся. Ну, а про людей, имеющих ипотечные и потребительские кредиты в иностранной валюте, которые так щедро раздавали банкиры в период кредитного бума, даже говорить не хочется. Поэтому на резкую девальвацию рубля власти, конечно же, не пойдут, но \"плавной\" - подобной новогодней, нам, судя по всему, не избежать.