Много ли в России валюты

Из данных Центрального банка РФ следует, что на 1 июля 2009 на руках у населения России было $46,5 млрд в наличной валюте. Это несколько ниже пика, который приходился на весну этого года, но все равно в два с лишним раза выше, чем по состоянию на полтора года назад. Еще несколько миллиардов долларов (более точных цифр пока нет, но скорее всего от 2 до 7) находилось в кассах банков.

Вероятно, следует сразу сделать несколько пояснений – не слишком заинтересованному читателю этот абзац можно и пропустить. Дело в том, что интерпретация российской (и не только) статистики штука не всегда тривиальная, требует понимания того, откуда она берется, какие в ней заложены погрешности и подводные камни. Приведенная выше цифра – моя оценка, сделанная на основе данных платежного баланса и оценок чистой внешней позиции. Последние, в свою очередь, это оценки ЦБ, сделанные на основе информации о купле-продажи валюты коммерческими банками и ввозе наличной валюты в страну.

Практика показывает, что эти данные не слишком надежны – ЦБ их регулярно и довольно сильно пересматривал, например, за последние годы несколько раз складывалась ситуация, что судя по данным платежного баланса, запасы наличной валюты в стране должны были бы уже стать нулевыми. Тем не менее, оценок лучше и обоснованнее этих нет, другие цифры, которые иногда появляются в комментариях политиков и «экспертов», даже и оценками назвать сложно, основаны они на методике «пол-палец-потолок», не более. Не делает ЦБ и оценки долей доллара и евро под матрасами российских граждан – мало того, что непонятно, как это сделать с приемлемой точностью, так еще и неясно, зачем это нужно.
Кроме того, слова «на руках у населения» – упрощение. Формально речь идет о «небанковском секторе» экономики, то есть в эти примерно $50 млрд входит и наличная валюта, по разным причинам оказавшаяся в сейфах предприятий: отчасти, но вряд ли много – на выдачу командировочных или, например, на закупку топлива и еды моряками и дальнобойщиками, а отчасти – «черная касса», обслуживающая теневой оборот. Впрочем, последние деньги – фактически собственность граждан, в нем участвующих – предпринимателей, оплачивающих товары, услуги, откаты и взятки. Отделить «матрасные» доллары и евро от «оборотных» на основе данных ЦБ невозможно.

Кому-то $50 млрд покажутся огромной цифрой, так ли это?

Конечно, с осени 2008 года, когда рубль начал падать, запасы наличной валюты выросли очень существенно, покупка нескольких десятков миллиардов наличных долларов и евро существенно добавила к показателям, например, оттока капитала, а заодно и добавила давления на курс рубля. Точно так же, если сейчас (как вроде бы следует из данных ЦБ) население начинает с валютой расставаться и нести деньги на рублевые депозиты в банки, это может привести к локальному укреплению рубля. С другой стороны, это всего около $300 на одного жителя страны, или $1 тысячи на среднюю российскую семью – сказочным богатством тут, прямо скажем, не пахнет. Ну и, наконец, это порядка 6% от всех наличных долларов в мире – их, по данным ФРС, сейчас около $850 млрд. Если добавить евро, которых примерно столько же (и предположить, что русские их любят так же сильно), получится, что на 2,5% процента населения Земли приходится примерно 3% запасов наличных долларов и евро.

Или можно сравнить эти денежные запасы, скажем, с оборотом розничной торговли – он последние месяцы составляет около 1 трлн рублей в месяц и обнаружить, что валютных запасов российских домохозяйств хватит лишь месяца на полтора хождения в магазин. В московской недвижимости это – порядка 10 млн кв. метров, столько в столице строят примерно за два года, зато в регионах за эти деньги можно выкупить годовой объем строительства.

Но интереснее всего, конечно, сравнивать валюту на руках у населения с объемом наличной рублевой массы и сбережениями населения (см. таблицу). Хорошо видно, что по всем показателям дно дедолларизации было пройдено в 2008 году – после нескольких лет стабильно укреплявшегося курса рубля. А затем – буквально за считанные месяцы – все вернулось обратно: наличная валюта вновь составляет около 40% рублевой наличности, опять около 20% всех банковских депозитов населения.

Казалось бы, можно сделать прогноз, что на дедолларизацию опять понадобится несколько лет стабильного курса рубля (что, учитывая слабый платежный баланс, необходимость финансирования дефицита бюджета и грядущий переход к инфляционному таргетированию, маловероятно – рублю в ближайшие годы почти гарантирована серьезная волатильность). Однако, я бы не стал его делать: дедолларизация 2006 – 2008 годов шла на фоне довольно низких ставок по рублевым депозитам (отрицательных реальных – с учетом инфляции). Сейчас ситуация иная – реальные процентные ставки довольно высоки, и если банковская система докажет населению свою устойчивость, $20 – 30 млрд могут за считанные месяцы перекочевать из-под матрасов в рубли и банки. Этот почти триллион рублей российской экономике явно не помешает.