Россия: новый нефтяной пузырь

Российский рынок акций стал чемпионом мира по темпам роста с марта 2009 года, обогнав все развивающиеся площадки, не говоря уже о биржах США и Старого Света. По данным британского издания Financial Times (FT), мировые инвесторы во все большем количестве возвращаются в Россию, скупая акции российских предприятий.

FT отмечает, что с 1 марта текущего года номинированный в долларах российский индекс РТС вырос на 90%. Для сравнения, за тот же период американский индекс S&P 500 прибавил 30%, а китайский Shanghai Composite вырос только на 25%. За пять месяцев, прошедшие с начала текущего года, индекс РТС прибавил 72,12%, а индекс ММВБ вырос на 81,3%. Если сравнить динамику российского рынка акций с развитыми рынками, то разница колоссальна. Например, индекс Dow Jones еще не вернулся к уровням прошлого года и продолжает снижаться, индекс S&P всего на 1% превысил уровень, на котором находился 31 декабря 2008 года. Даже несмотря на то, что другие развивающиеся рынки активно росли, отечественные фондовые площадки превзошли всех. По мнению лондонских финансистов, основными причинами столь бурного роста отечественных биржевых площадок стала «исключительно эффективная и точная работа российского правительства, возобновившийся рост цен на нефть и общее улучшение мировой экономической конъюнктуры».

Отечественные фондовые рынки заставили аналитиков заговорить о том, что именно Россия первой выберется из кризиса, ведь рынок акций — лакмусовая бумажка состояния национальной экономики. Если следовать этой логике, то в ближайшее время вслед за ростом биржевых котировок начнет восстанавливаться российская промышленность, а значит, улучшится и общий экономический фон. Впрочем, всегда найдутся скептики, которые готовы осадить биржевых оптимистов. Так, по мнению некоторых экспертов, рост на российских торговых площадках вообще не связан с макроэкономическим состоянием страны и мира, и носит лишь спекулятивный характер. При этом позитивная динамика российских площадок завязана только на росте цен на нефть и не имеет отношения ни к антикризисным мерам правительства, ни к экономическому состоянию России.

Как отмечает аналитик ГК «АЛОР» Анна Люканова, рост отечественного рынка акций в начале года носил преимущественно спекулятивный характер. Объемы торгов были очень низкими, а фаворитами в начале года стали акции металлургической отрасли, после чего эстафета перешла к нефтегазовому и банковскому секторам. Бумаги нефтегазового сектора пользовались спросом на фоне устойчивого восхождения цен на нефть — с начала года нефть марки Brent подорожала на 44,32%.

В мае росту фондового рынка также способствовало укрепление российского рубля. По итогам последнего весеннего месяца рубль вырос по отношению к доллару на 6,9%, что также происходило на фоне подъема цен на нефть.

Между тем, как отмечают аналитики, ранее, когда цены на «черное золото» составляли $66-70 за баррель, котировки российских акций были значительно ниже текущих, при том, что фундаментальные показатели постоянно росли. Как полагает Люканова, это подтверждает спекулятивный фактор роста в отечественных акциях.

Между тем, рост мировых цен на нефть аналитики связывают в основном с появлением позитивных настроений на глобальных рынках. Оптимистичные ожидания инвесторов получили поддержку и со стороны публикуемой макроэкономической статистики. Так, по последним данным, экономики Китая, Японии и Индии постепенно стали проявлять признаки восстановления. Например, ВВП Индии в первом квартале вырос на 5,8%. Промпроизводство Японии в апреле увеличилось на 5,2%, при этом индекс потребительской уверенности в США в мае вырос с 65,1 до 68,7 пунктов. Публикация этих данных вызвала настоящее ралли на сырьевом рынке, и как следствие на российских биржах.

«Единственная причина, по которой растет российский рынок — это рост цен на нефть», — полагает аналитик ИК«Велес Капитал» Илья Федотов. По его словам, локомотивом роста бирж является нефтегазовый сектор, другие секторы фондового рынка по-прежнему отражают глубокий кризис, в котором находится отечественная экономика.

При этом российские экономисты не согласны с мнением зарубежных коллег о том, что поддержка правительства могла повлиять на динамику российских торговых площадок. «Действия правительства были направлены в основном на поддержание ликвидности банковского сектора, создание приемлемых условий для погашения внешнего долга, контроль за курсом рубля. К сожалению, зачастую они были пагубными для отечественного производителя, а предпринимаемые меры по защите рынка и поддержке реальной экономики начали осуществляться лишь «вдогонку» и были не очень действенными», — отмечает начальник аналитического отдела ИК «Церих Кэпитал Менеджмент» Николай Подлевских.

По прогнозам эксперта, восстановление российской экономики и долгосрочность позитивных тенденций на отечественном рынке будет зависеть в первую очередь от валютного экспортного потока — то есть от того, насколько устойчивым окажется рост цен на нефть. Между тем, стремительное увеличение цен на сырье, который наблюдается в последнее время, все больше напоминает надувание очередного «пузыря» — ведь реальных причин для того, чтобы ожидать скорого выхода мировой экономики из кризиса по-прежнему немного.