Финансовый кризис: неприятности только начинаются
На модерации
Отложенный
Вчера в США произошли сразу два важных экономических события. Первое состояло в том, что фондовый рынок, точнее, его главный индекс Доу-Джонс, вырос больше чем на 10%. За один день! Казалось бы, вот повод плясать, петь «Осанну» денежным властям, «плану Полсона» и лично одноименному министру финансов. Собственно, некоторые аналитики так сегодня и напишут: мол, все, дорогие товарищи, пик кризиса пройден, теперь вот-вот начнется «щастье». Мы, конечно, вместе с ними порадуемся, но спешить пока не будем. И вот почему.
Вчера вышел еще один показатель. Индекс потребительского доверия в США, рассчитываемый частной исследовательской компанией Conference Board на основе опроса 5 тысяч американских семей, упал в октябре 2008 года до рекордного минимума на уровне 38 пункта с пересмотренного в большую сторону значения сентября - 61,4 пункта. Аналитики ожидали снижения индекса в октябре до 52,0 пункта.
Индекс числа тех, кто считает, что работу сейчас найти трудно, вырос в октябре до 37,2 с 32,2 в сентябре (ранее сообщалось о 32,8 пункта).
И эти данные показывают, насколько все сложно и напряженно. Индекс потребительского доверия - это не просто социологический опрос, это - показатель того, насколько американцы готовы и дальше безудержно покупать все подряд. Напомним, что около 70% ВВП США формируется за счет потребительского спроса, и в этой ситуации отказ покупать может дорого стоить американской экономике.
Для примера можно привести такую оценку. Норма сбережений в США сегодня составляет около 0% (а еще совсем недавно была вообще отрицательной, американцы тратили больше, чем получали, за счет взятия новых кредитов, естественно), а ее исторические величины - около 10%. Причем во время кризисов эта норма, в любой стране, обычно поднимается выше исторической нормы. Но даже если предположить, что американцы просто подойдут в оценке ситуации к среднеисторическим значениям, то ВВП США должен будет уменьшиться процентов на 5-7 - колоссальная величина, достижимая только в условиях жесточайшей депрессии. А последние оценки говорят о том, что норма сбережений в США уже пошла вверх.
Отметим, что часть своих расходов американцы делают за счет кредитов. Но возникает вопрос, кто им эти кредиты будет давать? Если спрос падает, то падает и производство, значит все меньше людей получают зарплаты, то есть способность среднего домохозяйства выплачивать долги падает. А если ему новых кредитов не выдают, то доля выплат по долгам в общей структуре его расходов начинает увеличиваться, что еще больше сокращает спрос... И так далее, и тому подобное, по спирали.
Да, у банков и финансовых институтов много денег, и теоретически они могут делать инвестиции в развитие производства. Вот только вопрос: зачем? Если существующие мощности удовлетворяют падающий спрос, то какой смысл в построении новых, пусть и более передовых? Кому и что они будут продавать? А если не продавать, то как вернуть обесценивающиеся сбережения? В такой ситуации самая правильная политика - хранить наличные деньги и ждать улучшения ситуации, и мы видим, что именно так американцы и поступают - рост доллара последних недель связан как раз с тем, что частные инвесторы забирают из финансовых институтов свои сбережения, из-за чего последние вынуждены в больших количествах закупать на рынке наличные доллары, что повышает их курс относительно других валют.
И в такой ситуации рост фондового рынка свидетельствует, скорее, о крайне неустойчивой ситуации в экономике. Мы не будем сейчас заниматься конспирологическими теориями и разбираться, откуда и почему пришли вчера деньги на фондовый рынок, хотя многие говорили о том, что в преддверии выборов в США будут предприняты титанические усилия, чтобы продемонстрировать избирателям, «как все хорошо». Отметим другое: «план Полсона» предполагает выброс на финансовые рынки колоссального количества денег, которые неминуемо вызовут довольно значительную инфляцию в США. Начнется ли она быстро или с некоторым лагом, но, самое позднее в феврале-марте, рост цен в США возобновится, а ведь он и сегодня уже достигает достаточно высоких величин. Для России инфляция в 10% - это давно недостижимая мечта, даже официальные цифры уже показывают почти 25% в год (индекс-дефлятор ВВП), а для США - это запредельные величины. Даже уже этого показателя достаточно, чтобы понять, что базовые процессы в американской экономике в принципе не могут развиваться позитивно.
Отметим, кстати, что средняя инфляция в 10% в потребительской сфере (масштаб, который, судя по всему, уже пройден) соответствует падению ВВП США примерно на 7%. И эта цифра добавляется к падению, связанному с ростом сбережений. Так что я не исключаю, что реальные цифры спада в американской экономике будут по итогам года достаточно большими. Официальная статистика, разумеется, эти цифры не покажет, но зато их видят люди - по падению зарплат, по увольнениям, по стагнации в бизнесе. Что, собственно, и отразилось в цифрах падения потребительского доверия, отмеченных в начале статьи.
И по этой причине я думаю, что радоваться росту фондового рынка не стоит - неприятности только начинаются.
М. Хазин
Комментарии
Когда товарищ Хазин говорит, кажется, что он бредит... Так что он предрекает Штатам, ИНфляцию или ДЕфляцию? Определился бы, что ли? Пока ни того, ни другого не наблюдается. Репортую из самого центра кризиса...
Понял, как раньше всех рядовых интересующихся определить этот момент. Надо просто следить за курсом швейцарского франка. Как только индикатор USD/CHF достигнет месячного минимума, значит \"процесс пошел\".
Я просто знаю швейцарскую банковскую и страховую школу. Они мониторят мировые финансы лучше любых других структур. И для них финансы - это не \"кровь экономики\", это сама экономика. Для нормальных людей кризис - это непредсказуемое явление, а они на кризисах диссертации пишут.
Да и долларовые инсайдеры, куда побегут со своими долларами? Конечно, к швейцарским банкирам. Так что, следите за курсом франка в пятницу и понедельник.