Рентабельность группы ГАЗ не растет из-за слабых продаж автомобилей

Слабые показатели в секторе легковых автомобилей не преминули сказаться на финансовых результатах группы ГАЗ. Согласно опубликованным вчера консолидированным финансовым показателям группы за 2007 год, ее выручка выросла на 27%, до 153 млрд руб., но чистая прибыль увеличилась только на 21%, до 7,2 млрд руб. Впрочем, эксперты отмечают, что быстрорастущие продажи высокорентабельной дорожно-строительной техники и тяжелых грузовиков позволяют компании нивелировать слабые результаты в других секторах.

Группа ГАЗ вчера обнародовала свои финансовые показатели по МСФО за 2007 год. Выручка компании выросла на 27,04% и составила 152,79 млрд руб. Чистая прибыль увеличилась на 20,8%, до 7,2 млрд руб. Показатель EBITDA составил 15,8 млрд руб, увеличившись на 26,7%. Основной доход ГАЗу в 2007 году принесли продажи в сегменте легковых и коммерческих автомобилей («Волга», «Газель» и «Соболь»), которые выросли на 25%, до 100,5 млрд руб. Между тем, как отмечает Марина Иркли из ИК «Велес Капитал», благоприятная рыночная конъюнктура способст­вовала повышенному спросу в сегменте легких коммерческих автомобилей, грузовой и дорожно-строительной техники. В результате выручка в этих сегментах выросла куда в большей степени — на 26%, 77,3% и 50% соответственно.

В то же время, как отмечает Кирилл Таченников из ФК «Открытие», рентабельность по показателю EBITDA ГАЗа, по его прогнозу, должна была составить 11,4%, но оказалась лишь на уровне 10,6%, что соответ­ствует прошлогоднему результату. «Все дело в сократившейся операционной рентабельности по «Газелям» и «Волгам» (с 5,3 до 4,3%)», — говорит он. Как добавляет Геннадий Суханов из ИК «Тройка Диалог», быстрый рост продаж в сегменте тяжелых грузовиков и дорожно-строитель­ной техники, рентабельность которых больше, чем в целом по группе, позволяют компенсировать менее впечатляющие результаты других сегментов.

В сегменте тяжелых грузовых автомобилей рост продаж в 2007 году был наибольшим — на 47,7%, до 15,77 тыс. шт.; на 42%, до 4,44 тыс. шт., выросли продажи строительно-дорожной техники, тогда как продажи легковых автомобилей даже упали на 21,4%, до 40 тыс. шт. (в основном из-за снижения спроса на традиционные «Волги»). При этом продажи легковых коммерческих автомобилей выросли на 9,8%, до 210,4 тыс. шт. Подрос спрос и на автобусы группы — на 7,8%, до 22,34 тыс шт.

Впрочем, по словам председателя правления группы ГАЗ Сергея Занозина, приводимым в сообщении компании, группа сохранила свое лидирующее положение на рынке коммерческих автомобилей в России и темпы роста на уровне 30% в год, несмотря на обостряющуюся конкуренцию и появление новых игроков на рынке.

Но Марина Иркли добавляет, что рост себестоимости у группы оказался выше, чем рост выручки, составив 28,5% (до 124,23 млрд руб.). «По всей видимости, это связано с удорожанием материалов, — говорит эксперт. — В результате рентабельность по валовой прибыли по итогам 2007 года (18,6%) оказалась даже ниже, чем в 2006 году (19,5%). Но благодаря снижению прочих расходов ГАЗу удалось повысить рентабельность прибыли от основной деятельности».

В целом эксперты отмечают, что отчетность ГАЗа оказалась в пределах ожиданий. «Мы положительно смотрим на перспективы группы, — заключила Марина Иркли. — Благоприятная экономическая ситуация может гарантировать компании стабильные заказы, а ниша, занимаемая ГАЗом, позволяет компании проводить эффективную ценовую политику».