Продажи иностранцев обвалили котировки рублевых облигаций

На модерации Отложенный На прошлой неделе рублевые облигации крупнейших корпораций потеряли в цене 1-2%. Столь резкое падение цен на облигации первого эшелона, вызванное массовым уходом с рынка иностранных инвесторов, случилось впервые с 2004 года. На восстановление рынка потребуется несколько месяцев, а компаниям придется отказаться от новых займов.
Распродажа российских еврооблигаций (см. Ъ от 27 июля), вызванная кризисом на рынке ипотечных кредитов в США, на минувшей неделей перекинулась и на рынок рублевых инструментов. Спрос на долларовые активы заставил инвесторов, прежде всего иностранных, избавляться от рублевых облигаций. Ситуация усугублялась резким ростом ставок на рынке межбанковских рублевых кредитов, когда впервые с конца марта этого года участники рынка прибегли к заимствованиям в ЦБ с помощью сделок репо. "Рынок понял, что ряд иностранных инвесторов будет продавать невзирая на цены",-- констатирует начальник управления рынка капиталов Райффайзенбанка Александр Лосев.

В числе лидеров падения оказались госбумаги, а также ценные бумаги крупнейших корпораций, в которые вкладывали средства прежде всего иностранцы. Котировки облигаций АИЖК снизились на 1,7-2%, РЖД -- на 0,9-1,2%. Облигации восьмого выпуска "Газпрома" (с погашением в 2011 году) потеряли в цене 0,8%, ЛУКОЙЛа -- 1,1%. Менее длинные облигации ФСК подешевели на 0,6-0,7%. Недельный объем биржевых торгов долговыми "голубыми фишками" составлял 200-500 млн руб. в зависимости от бумаги, тогда как ранее он был в два-три раза меньше. "Такие цифры являются очень впечатляющими для игроков российского долгового рынка",-- отмечает вице-президент инвестбанка "Траст" Марина Власенко. За прошедшую неделю индекс госбумаг инвестбанка "Траст" упал на 0,7%, индекс корпоративных бумаг -- на 0,5%. Ценовой индекс банка "Зенит", учитывающий изменение котировок десяти наиболее ликвидных облигаций (ZETBI-Corp10), упал на 1%. Индекс корпоративных облигаций ФБ ММВБ потерял за этот период 0,54%. Лишь в последний день недели котировки облигаций прекратили падение, чему способствовало решение Федеральной резервной системы США снизить учетную ставку на 0,5 процентного пункта, до 5,75%.

Стремительный обвал, происшедший на рынке, традиционно не отличающемся волатильностью, напомнил ряду участников кризис трехлетней давности. "Такого падения рынок не видел с 2004 года, когда наблюдался кризис доверия в банковской системе",-- вспоминает управляющий портфелем рублевых облигаций банка "Зенит" Анастасия Шамина. Впрочем, тогда падение было более существенным, цены на облигации ряда крупных эмитентов упали на 10%, а восстановление рынка произошло только к концу года.

И теперь, по аналогии с прошлым кризисом, участники рынка прогнозируют восстановление рублевой ликвидности лишь за один-три месяца. Причем более быстрому процессу будет способствовать сокращение предложения рублевых займов. По данным Cbonds, в ближайшее время в корпоративном сегменте планируются размещения выпусков 78 эмитентов общим объемом более 171 млрд руб. В прошлом же году осенью ежемесячно размещалось корпоративных облигаций на сумму свыше 50 млрд руб. "Будет правильно, если организаторы рекомендуют эмитентам перенести размещения, это поможет снять фактор давления на рынок",-- считает Александр Лосев. В ином случае размещение облигационных выпусков будет обходиться эмитентам дороже. Только индекс доходности ZETBI-Corp10 вырос по сравнению с июльскими значениями более чем на 0,6 процентного пункта, с 6,8% до 7,4% годовых. Эмитенты более низкого кредитного качества будут вынуждены давать еще большую премию.