Выход из кризиса: кризис, кредит и золотой сценарий

   Версия для печати
    
(доклад, прочитанный в апреле 2009 года)

Чтобы понять – что такое нынешний кризис – надо видеть его и на настоящей шкале времени и на настоящей шкале ценностей.

О Времени. Мировая экономическая история, история мировой торговли – это много тысяч лет истории товарообмена, значительная часть которого – также измеряемая в тысячах лет – это монетарный этап. И всё это время – это эпоха обращения реальных ценностей. Товар был реальной ценностью, деньги (золотые, серебряные и иные) – также были реальной ценностью. Международные кредиты до совсем недавнего времени и брались и давались в основном золотом. Недавно найденный пароход времён второй мировой с золотом, который следовал в США, в котором жёлтого металла на несколько миллиардов долларов на сегодняшние деньги – в том числе нашего, русского золота в оплату военных поставок – хорошее тому подтверждение. И в первую, и во вторую мировую золото выступает основным расчётным и залоговым средством в межстрановом обмене. И только последние 60 лет, после Бреттон-Вуда, мы имеем в международной торговле вместо обращения реальных ценностей систему обращения долгов. Это радикальное, качественное изменение.


Обращение долгов вместо обращения ценностей и последствия смены экономической модели

Понятно, что любая банкнота – это долг, задолженность банка или государства, оформленная на бумаге, и замена золотого обращения обращением банкнот принципиально, в корне меняет сущностные основы и экономики, а затем и самого миропорядка. Мировой центр силы всегда смещается в сторону эмиссионного центра, изменение характера эмиссии изменило мир и экономически, и политически и в военном смысле. Фактически после войны мы получили вместо оборота денег (реальных) систему обращения долгов. Внутри национальных экономик, в финансах развитых стран это произошло ещё раньше, - что и было одной из важных причин мирового кризиса 30-х: и Великой Депрессии и в Штатах и экономического кризиса в Европе.

Обратите внимание, что кризис 30-х поразил именно группы стран с наиболее развитой финансовой и банковской системой, где оборот реальных ценностей раньше и глубже был заменён оборотом долгов – и в значительной степени вызван проблемами на рынке этих долгов. Надо понимать, что после нескольких тысяч лет обращения реальных денег мы только последние несколько десятков лет имели счастье наблюдать прелести массового обращения денег кредитных. Это всего около одного процента нашей временной шкалы, а 99% занимало реальное денежное обращение. Делать на таких шатких и весьма короткоживущих основаниях вывод, что мировая экономика и дальше будет экономикой долгов – весьма опрометчиво. Но и это ещё не все. Обратите внимание вот на что. Эти шестьдесят лет почти пополам делятся на два примерно 30-летних цикла.

Первые три десятилетия после Бреттон-Вуда – это обращение пока ещё обеспеченных золотом долгов, которое потерпело крах к 1972 году, с отменой золотого содержания доллара (это был постепенный ступенчатый процесс, но сейчас мы эти подробности опустим). Второе тридцатилетие, которое завершилось на наших глазах, – это крах системы уже НЕ обеспеченных долгов, положенных в основу мирового денежного и товарного оборота.

Сегодня очевидно, что этот эксперимент – построение мировой системы расчётов и торговли на основе необеспеченных долговых обязательств – не удался. Мы наблюдаем этот крах – крах экономики необеспеченных денег. Это и есть сущностная основа нынешнего кризиса. Мне удивительно слышать заявления зарубежных экономических гуру, которые заявляют: «Деньги ведут себя не так как должны». Деньги ведут себя именно так как должны. Это напоминает недоумение монарха, который десятилетиями успешно портил монету и уже думал, что это навсегда и безопасно, а потом удивляется неизбежным последствиям такой политики.

От формулы «деньги – это золото (а золото - это деньги)» мы перешли к формуле «деньги обеспечены золотом», затем, в Бреттон-Вуде к формуле «Доллар обеспечен золотом, а остальные деньги обеспечены долларом» (в начале в формуле значился ещё и фунт стерлингов, но он увял) а после 1972 года мы перешли к формуле «Деньги обеспечены долларом, а доллар не обеспечен ничем». Удивляться, что такая конструкция закончилась кризисом может только очень, очень наивный человек.

По поводу того как может развиваться ситуация дальше. Прогноз уважаемых Михаила Хазина и Андрея Кобякова насколько я понимаю, заключается в том, что долларовая экономика рухнет и мир неизбежно распадётся не несколько самостоятельных валютных зон. Они сформулировали это почти десять лет назад, и волна текущих событий вполне подтверждает в главном этот прогноз. Нынешние «антикризисные меры» они оценивают как попытку «тушить пожар керосином».

В целом выражая солидарность с этой позицией, я всё же хотел бы заметить, что пожар керосином потушить в общем можно. Это прямо зависит от количества керосина. Если разом вылить на горящий литр керосина сто литров – есть высокая вероятность, что пламя будет сбито. Моё замечание, ремарка к этой позиции состоит в том, что я допускаю возможность для США преодолеть и этот этап кризиса, и породить новый – третий, в котором мы будем иметь уже не просто обращение ничем необеспеченных долгов, а обращение необеспеченных долгов, растущее по экспоненте – и, глядя на графики роста госдолга США мы можем хорошо видеть, что мы уже вступили в этот третий этап.

Элементы этого подхода, такого решения финансовых затруднений в политике мирового эмиссионного центра видны, как минимум, последние десять лет. По чисто математическим причинам это не может длиться долго. Разумеется, для этого на нынешний экономический пожар надо вылить не жалкий триллион долларов, а триллионов десять-двадцать-тридцать. В итоге крах будет отсрочен и мы снова придём к нему через некоторое количество лет, но уже с совокупным гос. долгом США не в десять, как сейчас, а, скажем, в двадцать, тридцать, пятьдесят или сто триллионов долларов – то есть больше чем весь мировой ВВП, который сейчас, по разным оценкам, от 70 до 80 триллионов по ППС. Это необязательный, но возможный сценарий. И только затем произойдёт предсказанное растаскивание общего одеяла мировой торговли на куски, зоны влияния великих держав и региональных валют. То есть я утверждаю, что у США пока есть шанс оттянуть конец. Кое где у них есть даже неплохая контригра.

Золото как основа новой экономической реальности

Также в этом сценарии крайне важным является вопрос о том, как именно будут рассчитываться друг с другом эти региональные конгломераты экономик, разные валютные зоны. На мой взгляд, в этой ситуации неизбежным станет возвращение золота как основного средства мировых межрегиональных, межзональных расчётов. Никакой замены золоту тут не прощупывается даже приблизительно.

Основной аргумент критиков такого подхода в том, что якобы «золота не хватит». При этом золото они считают по его нынешней цене, не понимая того, что изменение роли золота, возвращение ему международных расчётных функций неизбежно приведёт к возрастанию стоимости золота до того уровня, при котором его совокупная цена динамически уравняется с ценой товаропотоков, и вообще движений капиталов, которые ему предстоит обслуживать. Поразительно то, что аргументы в духе «золота не хватит» слышны даже от авторитетных источников. Это нельзя объяснить иначе, как их работой на те структуры, которые так или иначе имеют свою долю в доходах от эмиссии доллара.

Не так давно мы видели рост цены нефти с 15 (среднегодовая за 1994 год) до 148 долларов (2008 г.) за баррель, то есть в десять раз. Может ли золото подорожать в десять раз? Да, может. Может ли оно подорожать в сто раз? Да, может, при наличии экономических оснований для этого. Надо понять, что «ложки не существует» – нет никакого верхнего предела подорожанию золота. Цена добычи такое подорожание также никак не ограничивает: мы видели цену нефти под 150 долларов, когда есть месторождения, где цена добычи, скажем, пять долларов за баррель и это никак не влияло на конечную цену.

Хотелось бы напомнить, что после отмены золотого содержания доллара золото достаточно быстро подорожало в десять раз (семидесятый год – 36 долларов унция, семьдесят девятый год – 307 долларов унция по среднегодовой цене. В 1980 – даже $613, но затем снова откатилось на уровень триста – четыреста), а после начала кредитной накачки американской экономики, с начала нулевых – золото подорожало ещё втрое за десятилетие.

Нет вообще никакого верхнего предела. А вот существенные экономические последствия есть: мы можем скоро увидеть группу «новых богатых», богатых золотодобывающих стран, которые займут место нынешних арабских шейхов. В последние два десятилетия только шесть стран регулярно добывали более 100 тонн золота в год. Это ЮАР (~ 300-400 т), США (~300 т), Австралия (~300 т), Канада (~160 т), Китай (~150 т), Россия (~150 т). Богатейшей страной мира станет ЮАР. Резко укрепят своё положение в мире Австралия и Канада. Глубокие изменение мирохозяйственного веса стран – и даже континентов – совершенно ожидаемо и неизбежно. Мы увидим таких «новых богатых» как Перу, Гана, Папуа-Новая Гвинея и некоторые другие, которые сейчас воспринимаются как, простите, «задница мира». … Весьма значительны запасы золота в соседних, прилегающих к ЮАР, странам, таким как Ангола, но их подъём будет зависеть от внешних спонсоров безопасности, готовых навести там «конституционный порядок».

В этом смысле, кстати, становиться гораздо более очевидным ответ на вопрос «зачем России строить авианосцы», так как только поддерживая дружественный режим в подобных странах военной силой можно рассчитывать на широкий доступ к их ресурсам. Сейчас построить авианосец обходится в несколько десятков тонн золота, в новой золотой реальности один авианосец обойдётся всего в несколько тонн. Золотая военно-политическая игра за границей станет стоить затраченных на неё свеч и крылатых ракет.

Хочу напомнить, что в недавнем прошлом та же Ангола была базой для нашей дальней стратегической авиации, которая контролировала южную Атлантику и Индийский океан, а охрану наших интересов там производили части кубинской армии – как этнически более близкие местному населению, которые не воспринимались там как «белый колонизатор». Это к вопросу, зачем вообще России Куба, и как может быть устроено наше ближайшее будущее.

В нашем ближайшем окружении, в расчёте на «золотой сценарий» гораздо большее внимание следует уделить Узбекистану, который сейчас добывает почти 100 тонн золота в год, что сопоставимо с Россией и Средней Азией в целом.

Также надо отметить, что говоря «золото» я имею в виду все металлы и даже камни золото-валютной группы, в том числе серебро, платину, другие металлы, алмазы и драгоценные камни. Подорожание коснётся всех, хотя и неравномерно. Поэтому для России это, скорее, выгодно, невзирая на мизерные запасы золота в наших ЗВР, так как РФ имеет значительные запасы золота в бедных месторождениях, и даже в отвалах 18-19-20 века (т.н. хвостах), разрабатывать которые по нынешним цена пока невыгодно.

Понятно, что в рамках такого прогноза принципиально меняются и подходы к международной политике. Так, африканское направление становится одним из главных в мировой политике, а не почётной ссылкой для дипломатов. Африка в такой концепции мира – поле будущего столкновения интересов великих держав, и закладывать плацдармы там следует уже сегодня – иначе будет поздно. Кстати, там нам предстоит в значительной степени толкаться локтями не с США, а с Францией, которая продолжает считать Африку примерно тем, чем мы считаем для себя Среднюю Азию.

Роль нефти при этом будет постепенно, медленно, но верно снижаться, - однако это отдельный долгий разговор. По существу мы сейчас живём в годы «пик-ойл» или близки к ним – в годы максимальных и физических объёмов добычи нефти и максимальном воздействии фактора нефти на международную экономику и политику. При этом, если даже физический объём добычи нефти и будет превзойдён, его относительная доля в мировой экономике в ХХI веке начнёт постепенно снижаться – как снижалась, скажем, доля и значение угля в ХХ веке, хотя физические объёмы добычи угля росли, причём росли быстро.

И будет возрастать роль, скажем урана, который в значительной степени также – африканская (и среднеазиатская) тема. Тут российский президент недавно высказался в том духе, что кризис когда-то кончится, и надо выйти из него окрепшими. Во-первых, конечно, хочется сказать: «Господа! Вы хотите выйти из кризиса не ослабленным, а усиленным? Очень хорошо, Повышайте долю золота в ЗВР для начала, хотя бы раз в десять. И будет вам усиление.» Вот ещё одна из тем – не главная конечно, главные лежат внутри нашей экономики, но вполне рабочая – идти в Африку. Серьёзно и надолго придя в Африку (это золото, уран и алмазы), мы выйдем из кризиса в совершенно другой силовой категории. Да, для этого не грех устроить там с десяток госпереворотов. Там на них большие скидки и широкий выбор предложения. Рынок покупателя, если хотите. А покупатель, как известно, всегда прав.

Золото как мировая валюта

Что произойдёт, если золото станет мировой валютой? Оно начнёт дорожать. Насколько? Это можно прикинуть. ЗВР РФ в золоте ~500 тонн в 2008 году. Это примерно 3% наших ЗВР, что очень, очень и очень мало. Это при том, что мы добываем каждые десять лет по полторы тысячи тонн, и можем добывать больше. Если говорить про период до 2006 года, когда золото от уровня 300 за унцию подорожало до 500 и продолжило рост к нынешнёй отметки около тысячи. Средняя цена золота за первую половину нулевых составила 400 долларов за унцию, если точно то $13,4 миллиона долларов за тонну. ЗВР России на конец 2005 года составляли 180 миллиардов долларов, в которых золото составляло мизерную часть. При альтернативном варианте вложения этих денег не в американские бумаги разных сортов, а в металлы золотой группы Россия имела бы на сегодня дополнительно 250 миллиардов долларов золотовалютных резервов, плюс примерно 150, которые можно было поднять во второй половине нулевых. Россия могла бы сейчас иметь положительное сально совокупного национального долга (и государственного и частного) примерно в пятьсот миллиардов (на сегодня, увы, совокупные долги и ЗВР примерно равны друг другу) и смотрела бы на мировой кризис как на интересное кино, из экономической вип-ложи, набрав попкорна в стакан. Вот реальный уровень наших потерь от недооценки золотого обращения нашими монетарными властями. Если продолжить упорствовать в прежней политике, то совокупные экономические потери России при росте цены на золото начнут измеряться уже не в сотнях миллиардов, а в триллионах долларов.

Первые три места в мире (2008 г.) по запасам золота:
США – 8,135 тонн
Германия – 3,428 т. Тонн
Международный валютный фонд (МВФ) – 3,217 т. тонн.

На самом деле почти всё это золото физически находится в США (и германское тоже).
Итого в США физически около 15 тысяч тонн золота (не считая принадлежащего банкам и частным лицам). С учётом частного золота – видимо, близко в 20 000 тонн, - что составляет примерно половину всех мировых золотых активов (а мировые запасы это примерно 30 тыс. тонн в госрезервах и около 10 тыс тонн частного золота). Также около 80 тысяч тонн золота в мире, по оценке GFMS, обездвижено в ювелирных изделиях, но оно на ушах и пальцах и не участвует в денежном обороте, и мы можем его не учитывать – без голода, войны и мора оно в монетарный оборот не потупит. Стоит это золото – всё золото мира, без ювелирного – сейчас, по текущей цене золота в 30 миллионов долларов за тонну – всего около 1,2 триллиона долларов. Грубо можно оценить его стоимость как «около одного-полутора триллиона долларов» (зависит от текущей цены). Из этого золота почти половина физически в США и четверть – собственность властей США. Обратите внимание, что Германия, которая золота не добывает, при сопоставимом с нами ВВП имеет в семь раз больший золотой запас.

Исходя из этих цифр, мы можем оценить потенциал роста цены на золото в сценарии превращения его в валюту международных расчётов. Разумеется, это очень примерный расчёт, на основании соотношения количества долларов и золота. Долларовых банкнот, зелёных бумажек, в мире не так много. В январе 2009 года по данным Federal Reserve Statistical Release 2009-Jan. агрегат М1 составил 1575.0 (примерно 1,5 триллиона долларов, годовой рост 15%, из них наличные деньги примерно 800 миллиардов долларов), агрегат М2 составил 8244.0 (примерно восемь триллионов долларов), агрегат М3 последние годы ФРС не публикуется.

Кстати, совсем недавно, в 2006 году публиковались данные, что 2/3 наличных долларов обращались за пределами США. Потребность мировой экономики в средствах для международных расчётов вместе с накоплениями (ЗВР) можно оценить суммой порядка 10 триллионов долларов (сейчас эти расчёты в основном обеспечиваются долларом, евро, бартером и частично золотом), что говорит о том, что в золотой модели мировой экономики золото может подорожать примерно на порядок по сравнению с нынешней ценой. Это очень грубая оценка, но примерно так. Более точные оценки практически невозможны. При этом США только на росте курса доллара заработает несколько триллионов долларов, что составляет примерно половину нынешнего федерального внешнего долга. Это нельзя сбрасывать со счетов, оценивая перспективы США в «золотой» экономике. Ещё раз подчеркну, что у США есть хорошая контригра при любом развитии событий. Воспользуются ли они своими картами правильно – это другой вопрос.

Добыча золота и эмиссия

Для проверки прогноза по золоту сравним «бумажный» инвестиционный потенциал и потенциал золотой. Эмиссия «бумажных» денег (на самом деле подавляющая часть «бумажной» эмиссии – это записи на счетах банков, а не банкноты, поэтому точнее сказать – кредитная эмиссия) сильно колеблется по годам. Выше я озвучил цифры по США. По золоту: в 2007 году в мире было добыто 2,5 тысячи тонн золота, что, по нынешним ценам (в районе 1000 долларов за тройскую унцию, то есть 30 миллионов долларов за тонну) составляет около 70 миллиардов долларов. К этой цифре, разумеется, надо прибавить и металлы золото-платиновой группы – в совокупности получается около 100 миллиардов ежегодной золотой эмиссии. Около 1000 тонн из них потребляет промышленность.

Если мировой ВВП будет, как в прошлые годы, расти примерно на два-три триллиона в год, и нормальная потребность в эмиссии новых денег в мировую экономику составит в районе триллиона долларов (в их нынешней покупательной силе), то потенциал, верхняя планка подорожания золота при переходе на золотые расчёты – до десяти раз по сравнению с текущей ценой. Разумеется, новая планка цены включит в хозяйственный оборот те запасы, которые невыгодно разрабатывать при нынешних ценах. (Нынешняя усреднённая среднемировая себестоимость добычи золота – около 10 долларов за грамм, то есть около 300 за тройскую унцию, с большим разбросом по странам). Это мало изменит накопленные запасы, но скажется на поступлении нового золота в оборот, что, возможно, и не даст достичь золоту верхней отметки в 10 000 за унцию. Но при любом сценарии мы уверенно прогнозируем увеличение цены на золото в разы в ближайшее десятилетие.

Если у вас есть другие предположения, иные исходные данные, чтобы применить их для определения «справедливой цены на золото» – рад буду услышать. Разумеется, смена экономического уклада может сильно замедлить рост мировой экономики (а на этапе экономического спада золото может и вообще не дорожать), но в целом наша предварительная оценка, что в рамках «золотого стандарта» подорожание золота будет ограничено широким коридором – от нынешней цены постепенно вверх, к линии сопротивления в районе 10 000 долларов за тройскую унцию – этот прогноз подтверждается и по эмиссионному расчёту.

Разумеется, говоря «унция золота может выйти на цену до 10 00 долларов» я имею в виду её покупательную способность на рынках основных товаров из ассортимента мировой торговли – энергоносители, металлы, продовольствие – то есть на унцию золота можно будет купить такую корзину товаров, которую сегодня можно купить за нынешние 10 000 долларов. Сколько при этом реально будет стоить сам доллар – и вообще, останется ли он как платёжное средство международных расчётов – на мой скромный взгляд, вообще не прогнозируется, так как объём золота ограничен физически, а объём эмиссии доллара физически ничем не ограничена. Нынешние цифры эмиссии доллара в 60-х годах прошлого века показались бы экономистам записками из сумасшедшего дома.

        27.08.2009         Борис Борисов